財經觀察之 910 --- 美聯儲升息更加溫和

美國聯邦儲備委員會（ＦｅｄｅｒａｌＲｅｓｅｒｖｅ，簡稱Ｆｅｄ）１２月１
３日的會議紀要本周二發布，進一步證實了Ｆｅｄ加息周期行將結束的預期。

　　這對華爾街人士來說並不意外，他們已經在預言Ｆｅｄ本輪加息周期還剩兩次了
，還說利率升至多高在很大程度上要取決於即將發布的經濟數據。

　　“會議紀要沒有什麽新東西，”Ｊ．Ｐ．ＭｏｒｇａｎＡｓｓｅｔＭａｎａｇｅ
ｍｅｎｔ駐紐約的首席美國經濟學家安東尼？卡利達基斯（ＡｎｔｈｏｎｙＫａｒｙ
ｄａｋｉｓ）說。文件隻不過證實了大家的猜想，那就是Ｆｅｄ希望不久就能淡出市
場。

　　德意誌銀行（ＤｅｕｔｓｃｈｅＢａｎｋ）駐紐約的經濟學家喬？拉沃格納（Ｊ
ｏｅＬａＶｏｒｇｎａ）同意他的說法，認為數據將足以促使Ｆｅｄ將聯邦基金利率
上調至５％。這些預測，都未受到會議紀要的影響。

　　１２月１３日，Ｆｅｄ再次決定加息２５個基點，將聯邦基金利率升至４．２５
％。Ｆｅｄ加息聲明措辭所發生的重大變化引起了華爾街人士對會議紀要的濃厚興趣
。當時，Ｆｅｄ言簡意賅地解釋了加息理由，暗示至少還會再加息一次。聲明指出，
此後是否加息將取決於所發布的經濟數據。

　　周二發布的會議紀要隻不過重申了這種觀點。文件表明，決策者們並不怎麽擔心
通貨膨脹壓力，但對於還需加息多少卻各執己見。紀要還顯示，委員們認為政策前景
顯然不如以往態度肯定，未來幾個月的預期更大程度上取決於數據的表現。

　　這種心態已經在很大程度上體現在預測人士對當前貨幣政策的展望當中。華爾街
人士的普遍看法是：Ｆｅｄ將在目前聯邦基金利率４．２５％的基礎上繼續加息，預
計在３月底升至４．７５％。有部分少數派認為Ｆｅｄ會走得更遠，但也有銀行認為
利率不會升至４．７５％那麽高。不過，無論如何，人們對貨幣政策的主流看法已經
與Ｆｅｄ官員的態度一致了。

　　更艱難的２００６

　　Ｆｅｄ會議紀要並沒有讓華爾街人士感到震驚，甚至情緒緊張的債市也對此視而
不見。但是，在表麵的平靜之下，暗潮湧動的是人們對２００６年難保意外重重的擔
憂。

　　畢竟，將政策前景的決定權放到經濟數據手中意味著，到目前為止一直以“可以
預見”為特色的加息周期要變成一場無人可以預見的行動了，除非到某次特定會議前
夕，才能大概有所了解。Ｆｅｄ新任掌門人的上任對此也無能為力。

　　今年預測Ｆｅｄ前景“會變得更加困難”，ＣｌｅａｒＶｉｅｗＥｃｏｎｏｍｉ
ｃｓ的肯？梅蘭德（ＫｅｎＭａｙｌａｎｄ）說。“２００５年最容易做的預測就是
Ｆｅｄ每次會議都會加息。”

　　許多預測人士都說，即使Ｆｅｄ官員看起來對通貨膨脹不那麽擔心了，價格走勢
仍將是今年經濟領域和貨幣政策的關注焦點。

　　《華爾街日報》（ＴｈｅＷａｌｌＳｔｒｅｅｔＪｏｕｒｎａｌ）周二對預測人
士的調查顯示，分析師們對Ｆｅｄ繼續控製通貨膨脹的能力還是比較有信心。他們預
計，消費者價格指數將從今年５月份的３．１％降至１１月的２．３％。最近發布的
個人消費價格指數等數據顯示通貨膨脹仍處於受控狀態，而供應管理學會（Ｉｎｓｔ
ｉｔｕｔｅｆｏｒＳｕｐｐｌｙＭａｎａｇｅｍｅｎｔ）發布的價格指數也持續走軟
，增加了人們對未來的信心。

　　“Ｆｅｄ腦海中盤旋的問題是，石油和能源等原材料價格的大幅上漲會在多大程
度上影響消費，”梅蘭德說。持續的加息已經影響到了消費，Ｆｅｄ已經采取措施控
製這個進程，但還要付出多少努力才能做好一直是個問題。

　　與此有關的是，Ｆｅｄ的中心任務將從控製價格壓力轉移到另一件重要事務上，
也就是Ｆｅｄ最高官員的更迭。幾乎可以斷定，１月底格林斯潘（ＡｌａｎＧｒｅｅ
ｎｓｐａｎ）卸任時，繼任者將是總統經濟顧問貝南克（ＢｅｎＢｅｒｎａｎｋｅ）
。

　　盡管幾乎沒有經濟學家質疑曾擔任Ｆｅｄ理事的貝南克抗擊通貨膨脹的意願和能
力，但也有很多人認為向市場表明自己對此事的認真嚴肅態度對他來說也很重要。這
一點可能會促使貝南克上任後比格林斯潘留任還要更積極地加息。

　　重要的是，“貝南克會成為強硬派還是溫和派”，ＡｒｇｕｓＲｅｓｅａｒｃｈ
的經濟學家理查德？亞麥隆（ＲｉｃｈａｒｄＹａｍａｒｏｎｅ）說。為了證明自己
立場堅定手段強硬，他可能會把利率升至５．５０％才罷休

來源：中國證券報