財經觀察之621 --- IMF亞洲新危言：明年私人資本流入僅341億美元

為２００４年１３２９億美元的２５％，２００５年８４６億美元的４０％

　　私人資本似乎正在拋棄以亞洲為首的新興市場，奔向大洋彼岸的美國，這將可能
給亞洲留下金融隱患。

　　在過去的九年，度過金融危機走向複蘇的亞洲不斷收複失地，越來越多的資金開
始回流到這個體係，從１９９８年私人資本外流近５００億美元，到２００２年流入
２１０億美元，資金回暖的潮流在去年達到了一個頂峰——１３２９億美元。然而這
一潮流可能在明年戛然而止。

　　國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）近日發布的全球經濟展望預測：２００５年，亞洲
新興地區資金流入將減少為８４６億美元，而２００６年該數據將下降到３４１億美
元。

　　不僅僅是亞洲地區，全球新興市場都將麵臨同樣的降溫趨勢。１９９８年以來流
入全球新興市場的私人資本不斷膨脹，直至２００４年當年創紀錄的２３２０億美元
，然而ＩＭＦ數據顯示放緩的苗頭已經出現，今年流入將僅為１３２０億美元，而２
００６年更是將減少為１０年以來的最低點５３８億美元。

　　此外，更令人感到驚訝的是，在ＩＭＦ所列舉的私人資本流動項中，私人直接投
資資金和私人債券資金的流動並未發生明顯變化，而剩下的第三項——“其他私人資
本流動”卻發生了巨額的外流現象。

　　數據顯示，“其他私人資本流動”項目下，今年新興市場將流出４７７億美元，
２００６年將流出多達１３３３億美元的資金，規模堪比１９９８年、１９９９年的
流出量。而僅以亞洲地區為例?玻埃埃賭旮孟釹陸?鞽觶矗福耙諉澇?淖時盡?

　　據國際貨幣基金組織中國代表處經濟學家楊捷漢女士介紹，其他私人資本流動主
要內容包括：貿易信貸、商業貸款、貨幣存款以及其他。

　　“如果國際資金流向發生逆轉，其中一個核心環節在於商業貸款發生變化，尤其
是國際間循環貸款等因素。”中國對外經貿大學金融學院副院長丁誌傑說。

　　那麽，近一年以來為媒體所廣泛關注的所謂“熱錢”，是不是更多地潛伏在即將
外流的“其他私人資本”裏麵呢？這也許隻有投資者自己知道。

　　中國銀行國際金融研究所高級經濟師溫彬博士表示：“美聯儲加息改變了投資者
的成本，是導致資金流出新興市場的主要原因之一。”

　　溫彬認為，美國國債收益率曲線平坦，顯示投資者認為美國經濟未來走向衰退，
但是短期高收益足以在近期吸引相當多的資金流入美國。

　　而美聯儲近期在其網站上公布的一項報告則表明，外來資金湧入可能是收益率曲
線平坦的原因之一。

　　“大量資金（包括新興市場資金）流向美國等發達地方可以理解，因為目前新興
市場找不到那麽多具備良好投資價值的債券。”楊捷漢女士說。

　　對外經貿大學金融學院副院長丁誌傑教授認為，目前情況和上世紀裏根時期非常
相近，主要表現是“高利率、強美元、巨額赤字”，而這將促使資金向美國回流。

　　雖然雙赤字的存在導致市場長期看貶美元，但是高利率在近期為美元提供了有力
支撐，而美國政府也意識到美元貶值對雙赤字沒有作用，並呼籲全球來幫助美國解決
結構性失衡問題。

　　值得注意的是，２００４年美國政府出台的本土投資法也已經開始發揮明顯的作
用。摩根大通曾經測算，這一政策將為美國帶來超過４０００億美元的回流。

　　“今年亞洲地區資金流入還會保持比較大的規模。”摩根士丹利亞太區首席經濟
學家謝國忠並不認同ＩＭＦ預期資金流入由今年開始放緩的觀點。他認為，今年僅亞
洲流入量便不少於２０００億美元（這一數據可能與ＩＭＦ之間存在口徑差異，因為
兩者差距較大），“但是這種流入難以持續”。

　　一位分析師認為，在新興市場賺得盆滿缽盈的投資者們也許正計劃暫時撤兵，等
待市場回調之後卷土再來

 

來源：第一財經日報