財經觀察之531 --- 亞洲將在能源風暴中遭受雙重打擊

如果高油價對已過度消費的美國消費者造成損害，那麽，以對美出口作為主要增
長動力來源的其他國家也無法幸免。處於能源風暴吹襲中心的亞洲，可能麵臨低效的
能源消耗技術和對美國消費者的過度依賴的雙重打擊。

　　目前，世界各國正經曆著全球化年代的第一個油價風暴。摩根士丹利首席經濟師
兼全球經濟研究部董事史蒂芬·羅奇在其撰寫的最新報告中指出，對以美國為中心的
世界來說，高油價預示著不同尋常的風險。如果高油價會對已過度消費的美國消費者
造成損害，那麽以對美出口作為主要增長動力來源的其他國家也無法幸免。而處於２
００５年能源風暴吹襲中心的亞洲則可能麵臨雙重打擊，低效的能源消耗技術和對美
國消費者的過度依賴，將會使亞洲經濟受到尤其嚴峻的衝擊。中國顯然很難不受影響。

　　這份報告題為《要付的代價》，英文原文標題為“ＡＰｒｉｃｅｔｏＰａｙ”。

　　羅奇在報告中強調，從多方麵來看，全球化是有利世界經濟發展的一個進程。但
對於過度依賴美國消費的世界而言，這一增長發動機如果出現故障將會帶來巨大的危
險。２００５年的能源風暴便是一個典型例子。如果已經過度消費的美國受到衝擊，
亞洲將可能麵對嚴峻的考驗。

　　能源成本飆升打擊美國消費

　　報告稱，在油價持續走高的影響下，全球經濟迅速放緩（甚至可能出現衰退）的
可能性不斷增加。假使油價停留在約６０美元一桶的水平，美國消費支出也必將顯著
放緩。

　　第一個理由是，美國家庭的財政預算靈活度非常有限。他們的個人平均儲蓄率已
下降至零，遠遠低於上世紀７０年代兩次石油危機期間的平均值９．５％以及１９９
１年海灣戰爭爆發前夕的７％水平。目前大部分消費者惟一所能依靠的，就是由美國
日益危險的房產泡沫所創造出的暫時性財富。

　　第二，在７０年代兩次石油危機之前，美國家庭的自主消費已出現過剩，這為之
後美國最嚴峻的消費導向經濟衰退埋下伏筆。而今天，花在消費耐用品和住房建設的
支出平均占去年美國ＧＤＰ的１４．３％，這幾乎與７０年代能源危機引發消費市場
崩潰前的水平一樣。

　　羅奇表示，自上一次經濟衰退於２００１年下旬結束以來，計入通脹因素的實際
油價已漲升三倍多，美國消費者很可能會開始減少開支，這預示著世界其他經濟體將
有麻煩。

　　亞洲區可能麵臨雙重打擊

　　羅奇在報告中分析了亞洲主要經濟體在油價風暴前麵臨的潛在危機。他指出，尤
其令人擔憂的是全球增長最迅速的亞洲區（日本除外），它可能麵臨雙重打擊：該地
區低效的能源消耗技術和對美國消費者的過度依賴。

　　分析中國所受的影響，羅奇認為，２００４年中國的ＧＤＰ每單位石油消耗量是
發達國家平均水平的兩倍。像很多亞洲國家一樣，中國傾向給零售能源產品提供價格
補貼。盡管這意味著中國消費者所受到的高油價衝擊得到緩衝，但政府則要麵對更大
的財務負擔。此外，約三分之一的中國出口是輸往美國的，也就是說中國經濟對美國
消費能力的依賴程度很大。麵對能源風暴時，這是任何經濟體（即使是中國）均難以
應付的一個困局。

　　同時，亞洲其他國家的情況未必能好多少。由於仍缺乏來自內需的支持，大部分
其他亞洲經濟體已緊密地融入以中國為中心的製造業供應鏈中。在這個層麵上，如果
高油價削弱了美國的消費能力，中國出口會隨之放緩，生產方麵的調整將最終波及韓
國、台灣、新加坡和馬來西亞。這也再次體現了全球化風潮下各個地區的相互依存性。

　　日本和印度：所受影響也許低於其他亞洲國家

　　不過，羅奇也坦言，麵對能源風暴，日本和印度也許能好過一點。

　　其中，日本的內需增長近年有所改善，如果能持續，將有助於緩衝出口下降造成
的衝擊。同時日本還受惠於其在提高能源使用效率方麵的突出進展。自１９７３年起
，日本的石油密度比率（用以量度石油消耗量對比經濟產出的計算單位）下降了８３
％，顯著高於同期美國達到的下降５０％的幅度。然而，鑒於中國現已成為日本的最
大出口市場，任何由於能源衝擊致使中國經濟放緩的情況，都會給剛出現複蘇曙光的
日本經濟帶來實質損害。

　　印度的情況則不同。印度與中國沒有密切聯係，其問題更大程度上是在於能源的
低效使用和定價。與中國情況相仿，印度的能源使用效率隻及發達國家水平的一半，
同時，國內價格結構給零售能源產品提供大量的補貼，這意味著上升的能源成本將對
已經緊張的財政狀況帶來負麵影響。因此，盡管日本和印度受到的高油價影響在某程
度上低於其他亞洲國家，損害仍將無可避免

來源：中國經濟時報