財經觀察之523 --- 馬來西亞經濟列車減速

政府信心不減市場憂心忡忡

　　馬來西亞中央銀行日前公布，該國第二季度經濟增長率為４．１％，是最近兩年
的最低單季增長率，低於市場分析人士預測的５％，頗令人意外。馬央行總裁潔蒂表
示，第二季度增速下滑的主要原因是製造業增長放緩，尤其是半導體及建築材料產量
減少，建築業產值下滑了２％，礦業生產萎縮１．６％。盡管如此，馬央行仍然相信
該國經濟將在下半年好轉，其主要因素是馬來西亞主要貿易夥伴的經濟會持續增長以
及國內消費將繼續增長。

　　由於世界經濟展望不佳，馬央行和政府已將經濟增長率由去年的７．１％下調至
今年的５％至６％。但是近年新出現的各種負麵因素，已經衝擊了該國經濟，即使是
實現已經下調的增長率也並不容易。美國投資銀行ＪＰ摩根預測，馬全年增長率隻有
４．７％。

　　私人投資和服務業功不可沒

　　馬央行在日前對外公布的報告中指出，在第二季度，私人領域和服務業繼續成為
經濟增長的主要動力。固定投資取得２００３年首季以來最強勁的增長，原因是外國
直接投資持續流入和本地私人投資繼續增加，兩者對於推動經濟增長功不可沒。政府
公共投資項目萎縮對經濟增長所構成的衝擊，被私人投資的增長化解部分力道。政府
也樂於推動私人成為經濟增長的火車頭。不過，目前私人投資在馬ＧＤＰ的比重僅為
１１％，經濟分析人士認為，馬要在中短期內確保經濟持續增長，有關比重必須增加
至１５％至２０％。

　　服務業連續３個季度度取代製造業成為經濟增長的第一推動力，是因旅遊業和港
口吞吐量增長所致，並且抵消了零售增長放緩和吉隆坡股市表現不濟所帶來的負麵影
響。一些分析人士認為，服務業在第三季度繼續扮演火車頭。因為近期ＩＴ行業相關
業務發展勢頭強勁，例如３Ｇ手機服務市場已經起步，創意行業服務開始蓬勃，加上
政府也在扶助中小企業；旅遊業方麵，中東遊客大量湧入，酒店業收益增加，也帶來
一定的刺激效用。服務業增長強勁對製造業增長放緩帶來的衝擊起到緩衝作用。

　　高油價等因素仍將成為掣肘

　　一直讓馬來西亞政府頭疼的勞工短缺問題，是造成製造業表現不理想的原因之一
。一些分析人士擔心，政府的外勞政策不穩定，可能禍及第三季度；而油價不斷高漲
，政府又在減少柴油補貼，將使得運營成本劇增，打擊力度也不會小。建築業的萎縮
已經導致建材生產減少，連帶影響內需導向的製造業。不過，由於美國經濟保持增長
勢頭，可能刺激馬出口，為製造業帶來喘息的空間。

　　馬建築業在第二季度萎縮了２％，這樣的表現對於一些分析人士而言還是可以接
受的。他們認為，隨著政府準備在“第９個馬來西亞計劃”之下，撥３００億林吉特
（約７９億美元）推動建築業發展，此舉將有助於該行業走出當前困局，而聲望不錯
的大型建築公司將成為主要受益者。然而，這一消息能否對該國經濟增長發揮立竿見
影之效，還有待觀察。由於建築工程延誤增加了成本，激烈的競爭縮窄了贏利幅度，
分析人士對建築業的評級是“中和”。

　　經濟學家指出，馬政府還必須對印尼林火引發的煙霾威脅保持警惕，以避免煙害
循環不息，打擊該國經濟。不久前，有兩個地區因空氣汙染指數超過５００點而被迫
命令工廠停產。

　　盡管馬央行和政府方麵對下半年表現繼續保持樂觀態度，但是國際原油價格仍是
經濟增長的最大障礙，日前的行情已升至６７．４美元／桶。各方估計至今年年底可
能漲至７０美元／桶。雖然林吉特緊隨人民幣與美元脫了鉤，通脹壓力稍減，貨幣政
策也更為靈活，但是原油價格高漲的影響程度，仍將視馬主要貿易夥伴對該國出口的
需求而定。高油價已打擊世界各國經濟，尤其是最大消費國美國，估計每桶石油上漲
１０美元，其ＧＤＰ將下降１％，馬雖為石油輸出國，但用於運輸的燃油也多依靠進
口，ＧＤＰ也會相應下降０．７％。油價高企，可能打亂正逐漸複蘇的美國經濟，進
而拖累依賴出口貿易的馬來西亞。

　　油價的上漲刺激通貨膨脹，預料馬今年全年至明年４月的通脹率將超過３％，將
會削減消費者購買力，降低內需，進而影響整體經濟活力。市場分析人士認為，油價
繼續揚升，緩和通脹壓力的做法是跟隨美國上調利率。此外，在農業表現再現佳績之
際，重點發展農業有助於減少該國對出口導向的製造業的過度依賴，成為新的支點

來源：中華工商時報