財經觀察之489 --- 油價高企未導致美通貨膨脹

 

來源：中華工商時報

最近國際原油價格一路飆升，使世界各國的企業無一能夠逃脫其對生產所帶來的
影響。不過，由於原油價格高企的消極後果尚未充分顯現出來，美國的生產者因此也
暫時沒有將增高的成本轉嫁到消費者身上。經濟學者認為，美國目前還沒有通貨膨脹
的跡象。但是油價持續高漲將是未來經濟增長麵臨的最大威脅。

　　油價大漲物價微漲

　　美國勞工部上星期二發布的統計結果表明，７月份美國生產價格指數增長１％，
除去食品和能源的核心生產價格指數則上升０．４％。其中的增長部分主要來自汽車
和卡車價格出人意料的上漲。７月消費價格指數總體上漲了０．５％，能源和食品之
外的消費價格隻增長了０．１％。

　　造成７月份生產和消費價格上漲的主要原因，是同期漲幅高達４．４％的石油價
格。盡管如此，不少經濟學者和市場分析人士認為，目前還不存在通貨膨脹的風險。

　　標準普爾的首席經濟師大衛·懷斯說：“目前看來我不認為高油價會導致通貨膨
脹。它還沒有對核心價格產生影響。當油價上漲時，很顯然會使總體價格上揚。但關
鍵是要看是否會導致其他價格也大幅度上漲。”

　　７月份，除能源和食物外的消費價格增長隻有０．１％，連續３個月低於預期增
長水平，這表明，油價上漲並沒有導致通貨膨脹。美聯儲理事格林理奇此前也曾擔心
油價上漲會造成通脹壓力。但是上周二他承認，自己當初有些過於悲觀。其實，美國
的通脹維持在低水平，經濟也在強勁複蘇，同時失業率也有所降低。

　　生產率和貨幣政策抑製通脹

　　美國智囊機構卡托研究所的經濟學者斯蒂芬·斯利文斯基說，油價不會成為導致
通脹的重要因素。他認為，美國現在正處於看起來相當強勁的經濟發展時期，這也意
味著美國的生產率狀況不錯，可以保障以較低的價格生產出更多的商品。這也會使價
格維持在較低水平。

　　斯利文斯基說，美聯儲的貨幣政策對於遏製通貨膨脹起到積極作用。另一方麵，
市場競爭導致商品價格維持在低水平，也會抵消高油價帶來的風險。

　　從７月份生產價格指數的增長速度遠高於消費價格指數的增幅這個結果可以看出
，能源上漲導致的成本增長在很大程度上被生產商自身所消化。

　　《華盛頓郵報》在引述全國零售商聯盟發言人斯考特·克魯格曼的話時這樣報道
說，異常激烈的競爭使生產者不到迫不得已時，不會把價格成本轉移到消費者身上。

　　外國廉價商品製約物價

　　標準普爾的首席經濟師懷斯說，來自外部的廉價商品，使美國生產商不得不將價
格維持在低水平。他表示，來自海外生產商的低進口價格，部分限製了美國生產商的
銷售價格。此外，它們本身也是消費價格的構成因素。因此，有低勞動力市場參與的
全球化是抑製通貨膨脹的一個重要因素。

　　生產商還能撐多久

　　即便如此，經濟學者們還是擔心，

　　在油價繼續高漲的情況下，生產商能夠在多大程度上和多長時間內自行消化增加
了的生產成本。

　　目前已經有不少企業開始遭遇由油價上漲導致的利潤下滑。例如，以低廉價格取
勝的沃爾瑪上周二說，能源價格上漲，已經導致其遭遇４年來最低的季度利潤增長。

　　標準普爾的首席經濟師懷斯說，除非油價漲得過於離譜，否則尚不至於造成嚴重
影響。他表示，油價有繼續攀高的風險。如果油價維持在現在的範圍，那麽核心通脹
率不會比目前的２．１％高出太多。但是如果油價漲到１００美元一桶，那將不僅導
致總體價格指數上漲，還將導致除能源和食品外的價格上揚。上周三，原油期貨價格
從曾經每桶６７．１美元的高位下跌到每桶６３．２５美元。分析人士認為，這是市
場對於過高的需求預期做出的調整的結果。盡管目前原油價格在票麵價值上屢創新高
，但是如果計入通脹因素，仍然低於上世紀８０年代油價最高時每桶相當於目前９０
美元的紀錄