財經觀察之289 --- 國際油價繼續攀升還是大跌？

６０美元一桶指日可待非市場因素難以控製上周，隨著世界石油價格逼近６０美
元一桶的高位，人們對油價的擔憂再次提升起來。油價高企也引來了一些專家見仁見
智的評論，一時間，油價是高了還是會大跌、會否突破１００美元一桶、何時攀到６
０美元一桶，人們莫衷一是。

　　觀點一：市場可能走向大崩盤

　　最引人注目的預測無疑是上周四摩根斯坦利亞洲地區總經濟師謝國忠發表的一份
報告，他對世界石油市場的走向做出了一個驚人的預測。

　　謝國忠認為，隨著世界經濟增長速度放緩，國際石油市場可能走向大崩盤，原油
價格會出現大幅度下滑。這個預測跟一個時期以來多家經濟機構做出的油價走勢將持
續走高的預測完全相反。

　　謝國忠得出這個結論的根據是，最近兩年油價大幅度躥升，促使各石油消費大國
加緊提高能源利用效率，推動節能措施和尋找新的替代能源的努力。這些行動將導致
世界能源需求增長速度顯著減緩，再加上全球的經濟增長速度開始放緩，世界

　　能源需求量將會大大低於市場的預測。謝國忠認為，這種情況可能會引起市場的
恐慌，從而造成油價的大幅度下跌。

　　謝國忠還特別指出，中國的石油需求增長速度被外界大大高估了。去年中國石油
進口大增是受到經濟過熱的影響。今年頭５個月，中國的石油進口隻微幅增長１．２
％。謝國忠估計，明年，中國許多新建電廠將投入使用，對石油的需求會進一步減少。

　　觀點二：２００７年每桶１０５美元

　　謝國忠的觀點和美國投資銀行高盛集團在今年４月份發表的原油價格走勢預測報
告的結論完全相反。高盛的報告認為，原油價格將在２００７年達到每桶１０５美元。

　　在高盛的報告出來之後，一些專家指出，高盛和美國另外一個金融機構美林證券
，都在石油衍生產品交易中有重大利益，因此它們的預測並不客觀，對高企的油價有
著明顯的“推波助瀾”的作用。

　　美政府專家：不可能大跌

　　美國政府能源科學家、著名勞倫斯實驗室國際能源研究項目的負責人戴維·弗裏
德萊對謝國忠的預測和論據提出了不同的看法。他表示，原油價格大幅度下跌的可能
性並不大。

　　弗裏德萊認為，謝國忠的分析是根據一般商品價格變動的經濟學原理做出的，認
為普通商品價格如果持續走高，消費者將調整自己的消費習慣，或者生產者擴大生產
，從而導致價格的回落。價格上漲幅度越大，回落的幅度也越大。但是，石油不是一
般商品，它的產量增長前景有限，它的替代品的開發代價高昂，短期內要想把價格降
下來，可能性不大。

　　弗裏德萊認為，現在全球的石油總供需大致平衡。今年和明年，一些國家在陸續
推出一些新的增加石油產量的項目，這將有助於提高全球的石油生產能力。但這些努
力被其它一些因素所抵消。弗裏德萊表示，最為重要的是，世界許多產油國已經進入
了“入不敷出”的階段，它們的石油增產速度趕不上石油消費的增長速度。３０年前
，全世界隻有美國一家是消耗大於生產。上世紀９０年代，有了兩個國家，即美國和
英國，現在大約有６０多個國家進入了這種狀態。所以生產能力的增加趕不上生產能
力的下降。這是一個總的態勢。

　　在談到中國這個被媒體普遍描述為油價走高的主要推動者的時候，弗裏德萊表示
，今年中國的石油進口增長速度會有所放慢，但是，從長期來看，中國的能源需求增
長速度將會高於中國官方現在的估計，對全球石油供應的緊張局勢增添更大的壓力。
他說：“中國２０２０年的經濟增長計劃是實現ＧＤＰ翻兩番而能耗翻一番。這意味
著，ＧＤＰ每增長一個百分點，能耗增長半個百分點。但從２００１年以來，能耗增
長的比例一直都在１個百分點之上。如果中國要實現２０２０年ＧＤＰ翻兩番的目標
，現在就得把單位能耗降低到０．３個百分點。這樣大幅度的下降是有史以來沒有任
何一個經濟體能夠做到的，我認為，中國很難做到。”

　　弗裏德萊指出，人們在油價走高的時候愛談石油替代產品。但替代能源的實際開
發比人們想像的要困難得多，代價也高得多，需要耗費更多的能源，可以說是得不償
失，或者遠水不解近渴。

　　今年第四季度將突破６０美元

　　在談到今後油價走勢的時候，弗裏德萊預計，今年第四季度可能就會衝過每桶６
０美元的關口。“第四季度之後，我不願意猜測，但我們要注意有許多不確定的因素
。運輸問題、墨西哥灣等地進入颶風季節、中東政局不穩等等，都會有影響。”

　　弗裏德萊強調，１９７３年標誌著每桶石油價格兩美元時代的結束，１９７９年
標誌著１０美元一桶時代的結束，２００５年將標誌著２５到３０美元一桶的石油價
格時代的徹底結束。

　　美聯社引用紐約市場分析公司美國菲馬特公司的石油分析師約翰·基爾多夫的話
說：“我們現在距離６０美元一桶，也就隻有打個嗝的距離了。”

　　油價高企的非市場因素

　　分析師們普遍認為，導致新一輪油價攀升的原因並不是市場上的原油供應不夠。
石油輸出國組織在６月１５日剛剛做出決定，從７月１日開始，把歐佩克的原油產量
每天提高５０萬桶，把日產量增加到２８００萬桶，從而達到歐佩克曆史上的最高點。

　　市場感到不安的原因是世界煉油能力不足，難以應付冬季取暖的需要。第四季度
是世界石油消耗量最高的季節。但是，美國能源部報告說，目前美國的餾分物庫存量
低於５年平均水平１．７％。餾分物是從原油中提煉出來的液體物質，是生產取暖用
油所必須的原料。

　　市場擔心，庫存低，恐怕不能夠滿足生產冬季燃油的需要。彭博新聞社引述美國
加州埃克賽期貨公司總裁馬克·瓦格納的話說：“石油餾分物的庫存有些不夠，原油
價格恐怕不久就會爬上６０美元一桶的價格