三天學會炒港股、基金、期貨

第四章 掌握港股贏利的技術

　　4.1 認清香港證券小股莊家

　　香港股票市場具有兩極分化的特點。少數的大藍籌是“巨無霸”，占據港股總市值的70%左右；而大部分其他股票市值較小。股市中的“精銳部隊”和“官兵”，一般都不願意降低身份，去參與小市值股票的運作。於是，小股莊家應運而生，扮演起“土匪強盜”的角色，專門從事打劫小投資者的行當。

　　其實，要做一個成功的小股莊家並不容易。首先，他們必須找到願意裏應外合的上市公司。他們也非常清楚，如果沒有上市公司的配合，很容易出現“偷雞不著蝕把米”的結局。一旦有小股莊家向他們呈上“打劫計劃”，他們還是會為利益而動心，樂於作出適當的配合。實際上，一些醉心於資本運作的上市公司也需要小股莊家的配合。

　　眾所周知，企業之所以選擇上市，主要目的是希望利用資本市場，獲得成本較低的資金。有些企業，把香港股票市場當作騙錢的地方，孤注一擲地拿幾百萬的上市費用作賭本，希望一賭成功。由於這些企業本身質地存在問題，如果遇到市場環境不好，往往會出現香港交易所批準上市、但最後沒有投資人買單的局麵。這時，小股莊家們可能就會出現，表示願意幫助上市公司，希望以明顯折讓的價格“包銷”股票（比如，名義上上市價格為每股1港幣，他們實際以每股0.5港幣的價格買入）。而有些小型上市公司，更是把資本運作作為主營業務。它們本身沒有核心業務，主要依靠不斷融資來維持上市公司的運作。而要想不斷從市場騙到錢，當然需要小股莊家的配合。

　　小股莊家打劫小股民，一般都會有以下的三部曲：收集―搭棚―散貨。小股莊家收集股票的方法主要有兩種：最常見的是要上市公司配合，通過低價格增發新股，把一批股票一次性賣給小股莊家；第二種方法比較辛苦，小股莊家自己在市場上慢慢長期收集。有時他們會雙管齊下，一方麵從上市公司處買貨，同時也在市場上收集。

　　完成收集後，小股莊家就會像建築工人一樣，在股票市場上搭棚。搭棚的過程與建築工人很相似，他們會用手上持有的股票（即棚架），一層一層往上搭。搭棚的過程中，表麵上看股票交易量挺大，市場價格不斷上升。實際上，大部分交易都是左手交右手的造市交易（這是違法的）。

　　散貨是坐莊成功與否的關鍵，也是上市公司和莊家分贓的過程。上市公司希望能夠在高價位上增發一部分股票，從市場吸進一部分資金；小股莊家則希望在市場上賣出自己低價買入的股票。有時，由於雙方分贓不均，某一方爭著散貨，會造成股價崩盤。不過，不管它們如何分贓，上市公司和莊家都有一個基本的共識，就是要在市場上製造一個假象，讓投資人認為該股票值得投資。這個作秀過程包括上市公司發放利好消息、證券公司分析員推薦、電視報刊發表評論文章等。例如，在先科國際（0724）一案中，有證券行分析員受賄寫分析報告推薦投資人買入該股票，有股評家在報刊上不斷唱好，同時還有銀行高層受賄買入。在上市公司發出利好消息，證券行和傳媒普遍唱好，且有基金和銀行帶頭買入的情況下，一些投資人往往很難抵抗住誘惑。這樣一來，小股莊家們就可以順利地完成其“使命”。

　　4.2 新股認購需注意兩大方麵的問題

　　內地投資者在香港證券市場上投資認購新股時，需注意兩大方麵的問題：

　　（1）如何從招股書裏了解上市公司的基本情況。

　　（2）觀察市場氣氛。

　　透過對招股說明書及市場氣氛的分析和研究，我們可以得出有用的信息，對陌生的香港市場有了一個初步的判斷，對於新股的選擇也會有了一定的方向。

　　1.從招股說明書裏了解上市公司的基本情況

　　投資者可以從招股書中了解以下幾方麵的問題：

　　（1）行業的前景。

　　任何行業都可分成：孕育、高速成長、成熟及沒落四個階段。

　　投資者應該看到處於孕育階段的行業，雖有比較大的遠景，但公司的現階段盈利的穩定性很難保證，不確定因素很多，創業板公司多具這樣的特點；一般來說，處於朝陽和成熟階段的行業盈利增長比較穩定，投資者應主要挑選這類型的上市公司進行投資；處於夕陽階段的企業大家就應該小心為上。但現階段在香港上市的很多的國內公司按國際標準來說都是處於成熟和夕陽階段的，但由於中國的經濟相對於發達國家來講較為落後，可能在國際上看來比較成熟的行業，而在中國則是處於高速發展的階段，所以要具體問題具體分析，不能從書本上生搬硬套。

　　（2）公司在行業內所處的地位。

　　公司產品如果是比較高檔的產品，當然競爭力是無可置疑的，而低層次的產品則麵臨激烈的競爭，公司的前景堪憂。但這隻是相對而言，因為在香港上市的絕大部分公司相對於國際上的大公司來講，其產品都處於相對低的層次，但這不能表明其發展潛力就小，我們還要觀察其產品的性能價格比是否具競爭力、管理層的素質和公司對更高層次產品研發的態度和業績；在國內設立生產基地的企業，如能利用好國內成本低廉的勞動力（包括國內優秀的人才，而其工資成本遠較發達國家為低）和潛力巨大的國內市場，則可以逐步提升自身的產品檔次，並保持相對高的產品性能價格比。

　　（3）公司的業務及客戶分布。

　　公司的業務是否單一，是一個頗有爭議的問題：如果公司涉及不同的行業，當然經營風險較小，因為即使其中的一個行業出現不景氣，其他的行業卻能有不錯的盈利表現的話，公司整體抵禦宏觀經濟的景氣和行業的風險的能力就較強，但同時產生的問題是公司的管理層能否對不同的行業都能管理好，所以行業較為單一的公司是比較好的選擇，涉及過多的行業容易被投資者認為“不務正業”，其實很容易產生很多管理和結構性的問題；在同一大行業來講，如果公司的上下遊產業鏈比較長，公司的抗風險能力就比較強，能減輕因原材料的價格漲跌帶來的衝擊，其實這也是分散經營的一種模式；但這不能說公司的行業是否因其產業鏈較短就沒有前景，盡管公司在行業中的產品較為單一、產業鏈較短、但其產品的門檻較高，處於同行的領導地位或產品的性價比高，公司的競爭力就會很強，而且公司在上市後有可能利用其資本運營的優勢進行收購合並，對長線投資者來說，這類公司是非常有吸引力的。相反，如果公司的產業鏈短、產品的性價比低、門檻低的話，就不是好的投資選擇。

　　公司的客戶分布其實也很重要，如果公司的客戶數量較少，所處的地區比較集中，那麽就很容易因各種不可預計的因素而使公司受到致命傷害，如貿易摩擦等。如果是依賴於單一客戶的公司，所冒的投資風險就非常大，投資者應回避這類型的公司。

　　（4）公司的發展曆史及管理層素質。

　　對於發展曆史較短的公司，投資者很難判斷其業務發展的穩定性，因為任何公司在成長過程中，都會受到來自內外部的困難的衝擊，公司曆史較長而能最終上市的話，最少證明了公司管理層的經驗比較豐富、對行業的熟悉程度較深、生存能力較強，對未來發展的風險意識也較強。但是誰都有長大的過程，公司曆史短、管理層年輕卻能反映公司未來發展的活力較強；相反，暮氣的管理層有可能會因循守舊，不能適應時代的發展。

　　管理層除了年齡及行業的經驗以外，學曆也是一個重要的因素，對於國有企業來講，學曆較高而比較年輕的管理層能使人比較信任，然而學曆不是管理層素質高低的決定性因素，學曆不高而成為出色的企業家的例子比比皆是，但公司的創業團隊總體學曆低的話就要小心，這並不是代表目前他們以往的經營做得不好，而是他們可能在未來的發展中較難注入新的活力。

　　對於私營企業來講，管理層年富力強可能是比較好的選擇，因為經驗既豐富而又不失創新的能力，而對國企來講，年輕而學曆高的管理層更能銳意改革，少很多“官氣”，不易背上沉重的曆史包袱。

　　2.觀察市場氣氛

　　（1）大市的整體氣氛。

　　從招股書中投資者可以了解很多關於新上市公司的情況，作為長期投資者來說，這是決定是否認購最為關鍵的一步。但市場的千變萬化，能否以一個更為便宜的代價進行投資，使投資的價值最大化，入市時機的選擇，觀察市場氣氛也變得非常重要；而對短線投資者來說，觀察市場氣氛則比看公司的基本麵更為重要。

　　大市在較長的一段時間內的整體氣氛良好，股指盤升，成交量大，則新股的發行就會受到眾多投資者的捧場（不管是機構戶或散戶），認購氣氛相對比較熱烈，這樣新股就能在開始交易的首日有不少的漲幅，對於短線投資者來講，因其追逐的是短線利潤，這點是決定是否申購的關鍵因素。大市氣氛的整體良好，大的投資銀行才會安排發行規模較大、素質較高的股票上市，而大市氣氛一般的情況下，上市的股票的規模較小，素質也會各有不同。如果大市的整體氣氛很好的時候，往往隻適宜作短線，因為新上市的公司的定價往往比較高（特別是投資者都對新股幾近瘋狂的時候），而投機活動熱烈，會使新股價格推升到更高的價位，此時公司的市場價格往往會被高估。大家可以觀察最近的新上市的股票，往往在開始掛牌的不久就創了一個高位（有的甚至在第一天就創出高位），然後股價就會慢慢因投機的熱情減退、公司的一些負麵消息被披露出來而逐級回落，假使你是一個長期投資者而看好該公司的未來前景，不妨在其股價回到一個相對穩定的時候再考慮入市，短線投資者應該如何操作就不言而喻；如果公司上市時的市場氣氛一般，如中銀香港上市時的情況一樣，即使公司的各方麵素質都不錯，其市場價格往往會被低估，事實上如遇到這種情況，長線投資者一樣可以待其價格穩定後加入，短線投資者也應該盡快沽出而減少損失。

　　總而言之，不論市場的氣氛如何，投資者是做短線或長線，在新股掛牌的首天都應沽出抽到的新股份額，不管是贏利或虧損，這樣有利於增加短線的贏利或減少虧損。而長線投資者則可以待公司股價穩定後才考慮逐步買入，不管到時的股價高於或低於首天已經賣出的價格。

　　（2）機構投資者的偏好。

　　作為中小投資者，在投資新股前有必要好好了解一下公司的特點是否能得到基金及其他機構投資者的青睞，因為這個因素往往能決定公司的短期和長期的價格走向。作為大的機構投資者當然首先要考慮的是公司基本素質，除此以外，他們同時也會對新股的以下各方麵的素質作出綜合評估，決定是否持有：

　　(1)定價是否合理，主要取決於公司本身的市盈率及盈利增長率與同行業公司的對比情況。

　　(2)公司在行業中的地位，如果公司在行業中的地位較高，往往就會成為有興趣投資於該行業的基金的吸納對象。

　　(3)行業是否比較獨特，如紫金礦業，可以說香港市場暫時還沒有類似行業的公司。

　　(4)能否進入指數成份股，對於指數基金來講，有潛力進入某指數成份股的公司股票成為其必然之選。如中國人壽能在上市後股價節節攀升，因為基金界早已認定它在上市後很快就被列入國企指數成份股。

　　(5)公司的戰略性投資者是否有國際級的大公司，如有，則能從另外一個側麵反映公司的素質和前景。

　　市場的氣氛對投資新股有很大的啟示作用，能否在適當的時機進行買賣有助於增加投資利潤和減少損失，但有時候市場氣氛往往容易迷惑投資人的眼睛，說到底，公司的基本素質的分析永遠放在第一位，公司的基本素質過硬，股價能經得起時間和市場波動的考驗。

　　4.3 港股如何存取款

　　1.存錢

　　根據證監會規定，為了防止洗黑錢，香港證券公司不可以直接接受客戶現金存款。客戶資金一定要入到香港銀行賬戶。常用的存錢的方式如下：

　　（1）客戶本人或委托他人直接將現金在香港存入。

　　將港幣現金直接在香港銀行櫃台存入，銀行會給存款人收據，在收據上寫上客戶號碼及姓名，傳真至公司即可。證券公司每天都會收到很多筆客戶存款，隻要客戶保留銀行單據或者網上轉賬的記錄，即可確定存入資金之歸屬。

　　（2）人民幣直接在大陸地區匯款至香港。

　　攜帶人民幣或相應銀行卡至大陸銀行（如招商銀行）兌換港幣，可以當場直接存入香港渣打銀行之客戶個人信托賬戶，簡單方便。現時國家外匯管理辦法規定，國內居民可以憑借身份證每年最高兌換2萬美金等額，每次匯出境外1萬美金等額不需審查。如資金量大，可以采用借用親屬朋友身份證兌換美金，及采用多次匯出的辦法解決。從2007年2月1日開始，每年最高兌換將會提高至5萬美金等額，更加方便。

　　2.取錢

　　開戶表格中有一項內容為銀行常設授權。即：客戶開戶時將自己的銀行名稱及賬號填寫上，日後賣出股票需要取錢出來的時候，本公司隻可以將資金存入到此指定賬戶中，不可以轉給任何第三方賬戶，以保障資金安全。

　　此銀行賬戶必須是香港銀行賬戶及可以在大陸招商銀行辦理的“中港兩地一卡通”。因此，常設授權賬戶惟一的功能就是取回資金用，如短期內無取回資金打算，開戶時可不提供此賬戶，不會影響交易，可以事後補充。

　　開通網上服務後，直接劃轉，資金即轉到內地中國銀行同名賬戶上，十分方便。也可電話公司，填寫取款單，公司直接將支票存款到你中國銀行同名賬戶上。支持恒生、匯豐、渣打或中國銀行。

　　4.4 香港股市的“炒？展”

　　？展是margin（保證金）的譯音，即用一定量的保證金投資股市。香港稱“炒？展”即杠杆式交易製度。

　　杠杆式交易製度在香港又稱“？展”，即保證金交易，屬於高級金融衍生產品，是目前賺錢速度最快的投資工具之一。如果我們把實盤交易比喻是步行的話，杠杆式交易就相當於坐飛機！她是讓您的投資最快到達目標回報的最佳途徑！

　　杠杆式交易實際上是交易商為投資者提供了放大若幹倍的融資額度，供投資者運作，投資者隻需要投入少量保證金，即可操控數十甚至數百倍的資金量進行運作，獲利的速度也是數十上百倍的提升。

　　例如，英鎊兌美元今天的波幅是1%，實盤交易的投資者需要投入1000萬美元運作，才能獲利10萬美元，回報率也是1%；而杠杆式交易的投資者隻需要運用資金的1%，即10萬美元的保證金，即可同樣獲得10萬美元的投資回報，回報率為100%！

　　杠杆式交易製度產品的衍生初衷，是金融機構用於服務資金量大的實盤投資者，讓他們解放出99%的資金用於其他項目周轉，以靈活提高資金利用率的！後來投資者發現她可以實現小本錢獲取快速暴利，越來越受資本炒家和個人投資者的熱衷！

　　對於杠杆式交易製度的風險問題，我們可以這樣理解：

　　（1）任何投資，無論是房產、股票、開公司或者做生意都是有風險的，都有可能導致投資全部損失，決定生意成敗的關鍵，在於資產管理人的運作水平。有人開酒樓紅紅火火，也有很多酒樓倒閉常換老板的。

　　（2）匯率波動隻有漲跌關係，理論上任何時候漲和跌都是1/2機會，但是加上專業的研究分析與豐富的看盤經驗，其實評估匯率波動方向機會的概率並不完全等於1/2，專業的投資人總能把握獲利幾率更高的入市方向，投資勝率相對較高。

　　（3）操作“？展”其實與操作實盤的風險概率是相等的，隻是賺錢的速度放大了。

　　當然，萬一判斷失誤，賠錢的速度也很快！因此，我們並不建議投資者把全部資產投入一次性買賣，並且建議投資者在每一次操作中設置適當的風險控製，把虧損度盡量降低。根據我們多年的經驗，在外匯市場是資本量越大的投資者越容易賺錢，炒匯賠錢的人多數是資本少卻過度投入造成無法經受市場小波動，以致由於心態影響判斷力而導致失敗的。初學的投資者必須由專業的投資服務團隊幫助指引才好入市。

　　4.5 直通車啟程――投資者應買什麽樣的港股

　　資料來源：和訊網站，作者：周科競

　　根據港股直通車的規則，內地投資者隻能用現金全款購買香港股票，不能融資，也不能融券，同時也不能參與新股發行，那麽投資者應該選擇什麽樣的股票參與呢？

　　一般來說，投資者應該投資自己熟悉的上市公司，而絕大多數的香港上市公司我們都不了解，能說得上來的也就是中國移動、中國石油等內地紅籌股及和記黃埔、長江實業等香港超級藍籌股。所以，如果投資者參與港股交易，最好還是選擇這些相對熟悉的上市公司比較好。

　　在香港電視劇裏，最吸引人的賺錢機會就是借殼上市這樣能夠化腐朽為神奇的故事，李澤楷玩轉盈科動力的故事讓很多內地投資者神往；而連續劇《創世紀》中各種因素導致的股價大幅波動也展示了各種誇張的投資機會。再加上A股市場ST股票的瘋狂炒作，或許會有部分投資者想買入香港的仙股（股價低於1港元的股票）。然而與A股市場ST公司數量較少不同的是，香港股市仙股遍地，而真正能夠實現重組的公司卻微乎其微，這是由兩個交易所的上市規則不同導致的。

　　眾所周知，在A股市場，如果一家企業想申請上市，要先報送材料，同時找保薦機構保薦，然後要等待核準，如果能夠通過審批，將交給交易所擇機發行。這一套流程下來，一般都需要一年的時間，而此時可能計劃投資的項目已經發生了明顯變化，所以很多不能IPOIPO，即（Initial Public Offering）首次公開發行的意思。上市的公司都選擇了通過重組間接上市的辦法。

　　然而在香港股市並非這樣。在香港上市相對簡單，隻要你有把握能賣出你的股票，就能夠上市成功。因為在香港上市資格並非稀缺資源，企業借殼上市的熱情並不高，所以，香港股市的股票有些股價可能很便宜。

　　另外，A股市場的上市公司如果連續3年虧損將暫停上市，在香港卻沒有這樣的規定，隻要你不破產，虧損多少年都沒有關係，而如果連續一段時間沒有成交，反倒有退市的風險。所以，在香港炒仙股存在著與A股完全不同的風險。

　　所以，如果內地投資者想參與港股投資，最好還是投資與A股有明顯比價關係的股票，比如中國石化等A+H的公司，這樣不僅能夠享受到遠低於A股股價的廉價港股，也同時獲得了A股拽著港股上漲的機會。

　　4.6 要重視投資港股的文化樊籬

　　資料來源：摘自中金在線網。

　　《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》規定“試點期間投資範圍首先為在香港證券交易所公開上市交易的證券品種”，這意味著境內個人直接投資香港證券市場的製度樊籬已經拆除。

　　2007.1月15日，香港特別行政區政府發布了《〈“十一五”與香港發展〉經濟高峰會報告》。針對證券市場，其2.10條充滿憂患意識：“內地企業利用本港作為集資平台不是理所當然的事。國際投資者可能在人民幣可自由兌換時直接進入內地，而不再需要利用香港作為投資內地的台階。當內地的金融市場全麵開放後，市場活動可能會轉到屆時規模更大和流動性更強的內地市場，導致香港作為國際金融中心的作用逐步減少。”因此，香港交易所等應乘這次製度樊籬拆除之機，把握新的發展機遇。不過，文化樊籬仍會在一定程度上製約內地投資者的投資積極性。拆除製度樊籬隻需要一紙公文，拆除文化樊籬，卻並不是政府意誌就能解決的。證券文化包括證券行為文化。境內和香港的證券行為文化差異是較為明顯的。

　　在證券行情的傳播上，內地證券交易所和香港交易所采取的策略就有很大差異。目前，境內證券公司經證券交易所許可後，往往通過互聯網等發布證券交易即時行情。境內居民未必是某證券公司的客戶，但依舊可以十分便捷地免費收看它發布的證券交易即時行情。而香港交易所《行情發布政策綱要》規定：“香港交易所行情均通過經依法授權的認可信息供貨商發布。”“信息供貨商每月須按用戶所訂用的信息服務數量向香港交易所繳交報告及用戶月費。用戶月費……由最低按次查詢收費0.5港元至按每終端機每月0港元不等。中國內地優惠計劃隻適用於中國內地登記用戶。”目前，“居於中國內地之個人用戶”在2007年1月1日至2008年6月30日期間的折扣後月費為80港元。那麽，信息供貨商是否可以向個人用戶免費提供服務呢？《行情發布政策綱要》規定：“若任何人士發現有違規發布、盜用香港交易所行情數據，又或未經香港交易所授權而在市場上非法發放香港交易所行情的情況……香港交易所……會依循法律途徑追究權利及因侵權而造成的損失。”

　　因此，包括證券公司在內的信息供貨商，就無法讓境內個人在自己的終端上免費收看香港交易所行情。香港交易所作為上市公司，當然可以錙銖必較。並且，這也是一種國際慣例。不過，慣例隻是人們經常這樣做，才逐步形成的。筆者看不出這種慣例有多少令人折服的理由。超市的商品琳琅滿目，但它會歡迎除衣冠不整者以外的人的光臨，而不會對來人提出先付費再看商品價格的要求。境內證券公司的某些做法，就像開網上超市一樣。總之，內地居民免費收看證券交易所即時行情已有17年曆史。香港交易所現在要讓內地居民的習慣改一改，它既要吸引境內居民投資香港股市，還要不放棄行情收費。這當然是魚和熊掌兼得的好事，但習慣的改變是一個長期的過程。

　　在語言表達上，香港地區和內地也有明顯的差異。能非常流暢地閱讀英文的內地居民，肯定要比非常流暢地閱讀中文的少。好在中文也是香港的正式語文之一，但由於曆史的原因，香港中文有自身的特點，以上市公司定義為例。《公司法》第121條稱：“本法所稱上市公司，是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。”而香港《公司條例》第2條第（1）項稱：“‘上市公司’指一間公司而其任何股份是在認可證券市場上市的”。兩者的意思完全相同，但一些內地居民可能會覺得前者表達順暢，後者佶屈聱牙。為什麽會有這樣的表述？我們一看後者的英文本就明白：“‘listed company’（上市公司）means a company which has any of its shares listed on a recognized stock market”。老外對中式英文有時不容易理解，那麽，內地居民對英式中文是否也會不太習慣呢？構成中文句子的元素，通常比英文簡單。“學生必須愛國”，這是很地道的中文，不會有人關心學生數量。如果是中國人說的，也不會有人因為“國”前麵沒有所有格，而懷疑愛的是日本。而英文必須說成“A student must love his country”，比中文多出兩個“零部件”。但按內地的習慣，又很少有人會根據這些“零部件”，把它再譯回“一名學生必須熱愛他的國家”。此外，上例中的“間”，在內地可以是表示房屋的量詞，但並不用來指公司。

　　這種中文表達上的差異，是大量存在的。而香港證監會、香港交易所、香港上市證券發行人等在以中文發布信息時，往往帶有顯著的香港特點，有時甚至帶有內地現代漢語不使用的文言文痕跡。這就在一定程度上增加了溝通難度，而讓內地居民補習有香港特點的中文，又非一朝一夕之功。

　　境內外證券行為文化差異當然還不止這些。如內地居民主要通過閱讀證券類報刊獲取信息，那麽，香港上市證券發行人是否要在內地指定報紙上披露信息呢？內地證券信息公司提供的信息，蔚為大觀，因而為內地投資者廣泛使用。而香港證券市場幾乎沒有這方麵的服務。總之，香港交易所等主體，必須考慮內地的證券文化，采取切實有效的措施，才能吸引更多的內地居民投資香港上市證券品種。