三天學會炒港股、基金、期貨

第三章 投資港股的準備工作

　　3.1 詳解香港炒股的六大步驟

　　1.內地居民買賣港股運作流程

　　（1）持有效身份證在天津中行開立個人證券投資外匯賬戶；

　　個人證券投資外匯賬戶不得存取外幣現鈔。

　　（2）在中銀國際開立證券代理賬戶。

　　（3）中行其他分行與天津中行簽協議後，也可辦理天津中行個人證券投資外匯賬戶（見證開戶及代收中銀國際證券代理開戶申請資料）。

　　（4）買賣港股時，投資者個人證券投資外匯戶口或證券代理賬戶口要存有相應的資金或證券；中銀國際不得向投資者提供融資、融券、境外資金存取及證券轉托管服務。

　　（5）投資者資金撤出時，以自有外匯投資的，其本金應劃回本人境內個人外匯儲蓄賬戶，如需結匯，應按照《個人外匯管理辦法》相關規定辦理。

　　（6）投資者辦理投資收益及購匯投資本金結匯，其結匯後個人證券投資外匯賬戶餘額應不低於以自有外匯投資的本金餘額。

　　國家外匯管理局近日發布了《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，對試點地區居民個人直接投資境外證券市場的運作流程作出了規定。為防範風險，國家外匯管理局特別要求，天津中行和中銀國際應建立健全內部風險控製製度，確保外匯資金封閉運行。投資者證券投資跨境資金隻能在天津中行和中銀國際之間收付，不得向第三方劃轉和在境外存取，防範境內外其他外匯資金混入證券投資資金跨境流動，堅持真實交易背景的原則。個人證券投資外匯賬戶資金應真實用於境外證券投資。證券交易資金交割清算，必須以實際買賣證券的交易清單為依據，堅持現金現券交易的原則。境內個人直接投資境外證券，必須以在資金賬戶存有的足額外匯或在證券賬戶存有的足額證券為前提，杜絕融資融券和買空賣空，嚴格匯兌管理。嚴格資金劃轉和結匯管理，防止投資者自有外匯通過此渠道規避個人結匯年度總額管理。而對於投資香港股市，銀行及證券業內人士昨日接受記者采訪時特別提醒投資者，由於香港股市沒有漲跌停板以及實施T+0交易，對中小投資者而言，風險更大，一定要謹慎。

　　2.開戶

　　（1）投資者憑本人有效身份證件在天津中行開立個人證券投資外匯賬戶。

　　該賬戶收入範圍是：本人境內個人外匯儲蓄賬戶劃入的或購匯存入的證券投資資金、境外匯回的證券投資本金及收益。支出範圍是：用於證券投資及相關費用的支出、劃入本人境內個人外匯儲蓄賬戶、結匯或經外匯局批準的其他支出。個人證券投資外匯賬戶不得存取外幣現鈔。

　　（2）中國銀行股份有限公司其他境內分支機構（以下簡稱中國銀行境內分支機構）與天津中行簽訂合作協議後，可辦理天津中行個人證券投資外匯賬戶見證開戶及代收中銀國際證券代理賬戶開戶申請材料。

　　（3）投資者應在中銀國際開立證券代理賬戶。

　　天津中行負責中銀國際證券代理賬戶開戶文件的見證，並將申請材料轉交中銀國際。中銀國際根據天津中行轉來的材料按照香港特別行政區法律法規為投資者開立證券代理賬戶。

　　（4）天津中行為投資者辦理證券投資項下開戶及見證開戶手續時，開戶憑證應保存至關戶後5年。

　　3.投資資金匯入

　　（1）以自有外匯投資的，應將投資資金劃入本人在天津中行開立的個人證券投資外匯賬戶。

　　購匯進行投資的，應通過天津中行及中國銀行境內分支機構辦理，所購外匯應直接匯入個人證券投資外匯賬戶。售匯銀行應憑投資者提供的本人有效身份證件和天津中行個人證券投資外匯賬戶開戶憑證辦理售匯。天津中行應嚴格區分投資資金來源。從投資者本人境內個人外匯儲蓄賬戶劃入的投資款，均視為自有外匯投資。

　　（2）證券投資項下購匯應通過個人結售匯管理信息係統辦理。

　　售匯銀行應真實、準確、完整錄入相關信息，購匯種類應填寫“外匯理財”，並同時在備注欄標明“境外證券投資不納入年度總額”字樣，相關材料保存5年備查。

　　4.交易及清算

　　（1）投資者進行境外證券投資時，應在個人證券投資外匯賬戶或證券代理賬戶存有相應的資金或證券；中銀國際不得向投資者提供融資、融券、境外資金存取及證券轉托管服務。

　　（2）天津中行應憑中銀國際提交的投資者證券買賣明細清單逐日辦理投資者個人證券投資外匯賬戶資金收付，並與中銀國際進行資金軋差交割清算。

　　5.投資資金撤出及結匯

　　（1）以自有外匯投資的，其本金應劃回本人境內個人外匯儲蓄賬戶，如需結匯，按照《個人外匯管理辦法》相關規定辦理。

　　投資收益及購匯投資的本金可劃回本人境內個人外匯儲蓄賬戶，也可直接在個人證券投資外匯賬戶辦理結匯。在個人證券投資外匯賬戶直接結匯的資金不納入個人結匯年度總額，個人外匯儲蓄賬戶資金結匯應按照《個人外匯管理辦法》相關規定辦理。

　　（2）投資者辦理投資收益及購匯投資本金結匯，其結匯後個人證券投資外匯賬戶餘額應不低於以自有外匯投資的本金餘額。

　　天津中行為個人證券投資外匯賬戶資金結匯時，應通過個人結售匯管理信息係統辦理，真實、準確、完整錄入相關信息，結匯資金屬性應填寫“證券投資”，同時在備注欄標明“境外證券投資不納入年度總額”字樣，相關材料應保存5年備查。

　　6.關戶

　　投資者申請關戶的，應先關閉在中銀國際開立的證券代理賬戶，再關閉在天津中行開立的個人證券投資外匯賬戶。個人證券投資外匯賬戶中的剩餘外匯資金按照相關規定劃入本人境內個人外匯儲蓄賬戶或結匯。

　　3.2 港股開戶指南

　　1.港股開戶所需的資料

　　（1）身份證複印件：新版身份證正反兩麵複印在一張紙上。

　　（2）居住地址證明（可為下列中的任何一種）。

　　(1)最近三個月內收到的水、電、煤氣、電信、信用卡、基金等單據。注意：單據上需有名字和詳細地址。

　　(2)物業、居委會、派出所、單位開的證明等。

　　物業、居委會、派出所證明材料格式如下：

　　住址證明

　　茲證明，×××先生（女士）為本社區居民，現居住在北京市××區××路××××小區××號樓×××。

　　特此證明！

　　×××物業管理有限公司（蓋章）

　　20.7 年××月××日

　　單位開的證明材料格式如下：

　　住址證明

　　茲證明，×××先生（女士）為本公司職員，現居住在北京市××區××路××××小區××號樓×××。

　　特此證明！

　　×××公司（蓋章）

　　20.7 年××月××日

　　注意：寄到工作單位的銀行月結單不能作為居住地址證明使用。房產證、戶口本也不能作為地址證明使用。

　　提醒：目前開戶者必須由客戶本人與香港交易所認可的持牌交易商代表（包括經紀人和客戶經理）親自見麵，交易商代表會為客戶介紹公司情況並揭示相關風險後，在有認可見證人在場的情況下，與客戶簽訂證券賬戶協議。經過這樣的程式後，這份開戶合同方才生效。

　　2.港股開戶申請流程

　　（1）填寫申請資料。

　　投資者準備好港股開戶所需資料後，需要到招商證券國際業務部現場填寫申請資料。填寫申請資料時必須有招商證券工作人員在場作為見證。

　　注意：香港的證券機構非常重視投資者簽字的有效性，所以投資者在申請書上簽字的筆體必須高度一致。

　　（2）等待。

　　投資者填寫完賬戶申請書後，並不能馬上獲得港股賬戶，這是因為招商證券需要將客戶的申請書郵寄到香港，在香港為客戶開出證券賬戶。

　　等待的過程中，客戶通常會收到招商證券（香港）公司從香港打過來的回訪電話。主要回訪內容有：是否了解投資風險？是否是本人簽字？得到肯定回答後，招商證券（香港）就會為客戶開設兩個賬戶：香港股票賬戶、渣打銀行信托賬戶，這個過程通常需要5～7個工作日的時間。

　　客戶開戶有兩種選擇：現金賬戶和保證金（？展）賬戶。

　　使用現金賬戶的客戶，所有證券、資金均在其個人賬戶中，即實質持有，客戶權益受到香港證券監管條例保障；新客戶的首次交易必須有十足的現金結存以支付股份結算，而以後的交易則必須在兩個交易日（T+2）內存入足夠之結算款項，以履行交收責任。

　　保證金賬戶即？展賬戶，客戶在開立該類賬戶後可根據其持有之股份組合向證券公司進行抵押融資，更靈活地運用資金買賣股票，但客戶須留意開立保證金戶口協議後，證券公司有權將這類戶口的股份進行再抵押融資或作其他處置。

　　（3）收到賬戶資料。

　　經過5～7個工作日後，客戶會先後收到兩封電子郵件。一封是香港證券賬戶的密碼信；另一封是香港渣打銀行的開戶信。

　　密碼信的內容是客戶網上交易的初始登錄密碼和交易密碼，收到後客戶應該及時登錄修改。渣打銀行開戶信內有客戶專用信托賬戶的賬戶名稱和賬號，通常賬號名稱格式為“CMCCS-AC-名字中文拚音”，賬號是以“5721”打頭的11位數字。

　　客戶收到這兩封電子郵件代表香港證券賬戶已經申請成功，可以通過網上交易或電話委托開始投資香港證券市場了。

　　3.3 香港股票交易程序及交易費用

　　投資者要進入證券市場交易，需要對香港市場辦理開戶手續的程序、下單渠道、下單形式、交易費用、交易時間進行必要的了解。

　　1.開設證券戶口

　　投資者在證券公司開設戶口時，必須填寫開戶表格，並簽署客戶合約。有關客戶合約的規定（規定指定的風險披露聲明書），載於《證券及期貨事務監察委員會注冊人操守守則》。

　　由於客戶合約是對投資者具有約束力的法律文件，因此投資者必須在確定所有資料都真實無誤後方可簽署客戶合約。若投資者有任何疑問，則應征詢法律顧問的意見。

　　為保障自身利益，投資者應親身前往證券公司的辦事處辦理開戶手續。在進行證券交易前，投資者應該知道下單的渠道和形式、傭金的計算、利息和其他收費的方法等。

　　2.下單渠道

　　一般來說，投資者可通過電話或互聯網向交易所參與者（如證券公司）下單，也可親自前往證券公司的辦事處下單。投資者下單時需明確擬買賣證券的名稱（或代號）、數量及價格。在整個交易過程中投資者將收到接盤和成交兩個通知。AMS/3全麵實施後，投資者除了當麵或通過電話向交易所參與者下單這兩個渠道外，投資者還可選用下列任何一種“投資者接觸市場渠道”來下單：

　　（1）AMS/3渠道。

　　直接由香港交易所支援，投資者可通過聯交所的網上設施下單；

　　（2）專線網絡係統（PNS）。

　　由PNS供應商提供連通香港交易所的ORS渠道，ORS可將投資者的買賣指示經交易所參與者傳送到市場。投資者可利用PNS供應商所提供的渠道，即通過互聯網、流動電話及其他電子渠道來下單。

　　（3）經紀專用渠道。

　　由個別的交易所參與者提供的經紀自設係統（BSS），投資者可通過交易所參與者提供的渠道，在互聯網或流動電話上下單。

　　3.下單形式

　　投資者在下單時，有三種下單形式可以選擇：市價盤、現價盤及止蝕盤。具體有如下述：

　　（1）市價盤。

　　客戶指示經紀人以當時的市場交易價格（市價）進行買賣。即見價就買，見價就沽，按市價交易不能保證客戶委托的買賣按同一價格成交，成交價有可能隨市場狀況而波動。

　　（2）限盤價。

　　限製投資者交易的最高或最低價格。當買入證券時，投資者須向證券公司職員明確指示其願意購入證券的最高買入價。當投資者要賣出證券時，要向證券公司指示最低賣出價，證券公司隻能在股價等於或高於最低賣出價時替他賣出證券。不過在限價盤下單時，客戶需要明確指示有效期。在下單當天，收市時若未能執行，限價盤就會自動取消，這叫“當天訂單”。若客戶選擇“無限期訂單”，經紀人就會為客戶每天掛牌，直至買賣在指令價完成為止。

　　（3）止蝕盤。

　　投資者在投資股票後，若怕股價朝不利自己的方向發展，可當天預先設立止蝕盤（Stop Loss Order）以保障利潤。止蝕盤的主要作用是限製投資者的損失，若投資者持有的證券價格下跌，而且跌勢持續，投資者便可在股價下跌至某一預先訂下的價格水平時，賣出證券，以限製損失。

　　4.交易費用

　　投資者參與股票交易需要支付傭金、交易所費用、政府費用、轉手過戶費等費用。

　　前麵已經就港股交易費用作了具體闡述，這裏隻需對港股的轉手過戶費用作一些了解。其中轉手過戶費用包括：轉手印花稅及過戶費用。

　　轉手紙印花稅：不論成交股份數目多少，每張新轉手紙均須繳納轉手紙印花稅5港元給政府，由注冊股東（即第一手賣方）負責繳付。

　　過戶費用：不論成交股份數目多少，上市公司都收取新發股票的過戶費用，每張股票收費2.5港元，由買方支付。

　　3.4 香港股票交易係統與交易規則

　　1.交易係統AMS/3

　　隨著證券市場規模的擴大和交易所未來國際化發展的需要，香港交易所於2000年10月推出了第三代自動對盤及成交係統（AMS/3）。AMS/3將投資者、交易所參與者、其他參與者及中央市場連接起來，使交易過程變得更有效率。

　　2.交易所交易規則

　　在交易所進行證券交易，須遵守《交易所規則》的有關規定。較重要的規則如下：

　　（1）價位。

　　（2）開市報價。

　　《交易所規則》規定“開市報價”應按程序進行，以確保相鄰兩個交易日間價格的連續性，並防止開市時出現劇烈的市場波動：每個交易日第一個輸入交易係統的買盤或賣盤都受開市報價規則所監管。第一買賣盤的價格不能超過上日收市價上下4個價位。

　　3.結算與交收

　　香港交易所內多種產品的結算及交收程序，分別由香港結算所、期權結算公司及期貨結算公司這三個結算所辦理。其中，香港結算所負責在聯交所主板及創業板進行交易的符合資格證券的結算及交收。

　　（1）持續淨額交收係統。

　　香港結算實行持續淨額交收製度。在持續淨額交收製度下，每一名中央結算係統參與者向其他中央結算係統參與者買入或賣出某一隻證券，均會按滾動相抵消剩下的淨買或淨賣股份作為交收標準。

　　（2）T+2交收製度。

　　交易所參與者通過自動對盤係統配對或申報的交易，必須於每個交易日（T日）後第二個交易日下午3時45分前與中央結算係統完成交收，一般稱為“T+2”日交收製度（即交易/買賣日加兩個交易日交收）。

　　3.5 香港證券公司與銀行股票交易服務的比較

　　現在香港各大銀行均開通了股票交易服務，均采取網上交易形式，現在就銀行與證券公司服務之不同，做一個比較。

　　首先，介紹一下香港的金融體係。香港是亞洲金融中心，世界各大銀行及投資機構均在此有辦事處，業務輻射整個亞洲乃至世界，經過幾十年的發展，香港金融體係完善，各種規章製度嚴謹，證券市場合理化發展，投資評級較高。內地和香港證券市場在發展成熟程度、投資者構成、價格形成機製等方麵都存在巨大差異。因此，隨著自由行的開展和外匯管製製度的調整，不斷有內地資金投資港股，吸引大批內地人士參與。

　　之前的香港證券市場，均是由證券公司作為代理機構，從事代客交易，經驗豐富，服務專業。近幾年，銀行也不斷開展此業務，但始終是附屬項目，投入的力度不夠，以網上交易為主。以下就各種服務逐項比較。

　　1.收費

　　銀行網上交易收取傭金0.25%，最低100元。表麵看與證券公司一樣，但其實有很大不同。銀行是采取交易一次，收取一次費用的方法，而證券公司是在每日收市以後統一進行結算。用一句話概括，證券公司是同一交易日同一支股票的買或賣收市後匯總結算。

　　舉例來說，在上午買入1000股某股票，市值1.8萬元，下午又買入此股票1000股，市值1.9萬元。銀行收取兩次費用，即100×2，而證券公司隻收取100元，因為此股票的總市值沒有超過4萬元（40000×0.25%1.0），按照最低收費收取。這樣做優點明顯，香港股市允許回轉交易，也就是買入之後可以當天賣出。假設一支股票的價格不斷上漲，您買入後，獲利賣出，然後再買進，再獲利賣出（一天之內操作），表麵看起來是交易了四次，而在收市後的結算中，會把買和賣分開匯總計算，隻有兩次收費而已。這樣，不管您在一天內，買或賣同一股票多少次，都不會增加交易費用。

　　另外需要提醒的是，要仔細閱讀銀行的收費表，其種類繁多，如存倉或長時間不交易等均需年費，證券公司是不收取的。

　　2.下單落盤

　　銀行因為沒有專職經紀人，因此大多采用網上自助交易，客戶自行下單落盤。缺點顯而易見，一旦銀行網站出現問題，或是客戶上網出現問題，或是網速較慢均有可能導致不能成交，眼看股價變化，卻無法交易，損失無法估量。而證券公司不同，除網上交易之外，還可以電話委托，而且專職經紀人會為客戶看盤，一旦股價有大的變化，可以及時通知客戶，並提出專業建議。

　　3.申請新股

　　香港申請新股的方法與大陸不同，大陸由於申請人數眾多，基本要采取抽簽方式決定歸屬，而香港則是由資金決定，即資金越大，得到股數越多。申請新股有兩種辦法：一是填寫表格申請；二是？金申請？（ma）金：即申請者用一成本金，銀行借貸九成本金，以小搏大，是港股市場現今使用最多的一種辦法，能明顯提高抽中的幾率及抽中更多的股票。如果沒有開通銀行的往來戶口（需要香港公民做擔保人），開具支票，就不可以采用表格申請。而銀行是不做？金申請的。因此，在銀行交易的客戶基本上無法申請新股。證券公司提供？金申請新股服務，客戶隻需一成本金，就可以擴大股本十倍，大大提高得到股數。

　　4.交易資金

　　上節提到，香港股票交收是采取T+2方式，即T日成交，隻需T+2日之前來資金交收即可。因此在客戶存有股票或是現金的情況下，允許客戶先買入股票，在2日之內來錢，或是在2日之內賣出，賺取差價或來錢彌補虧損（比如看好一支股票或者有消息，可以較大額買進，無需來錢，2日內賣出，賺取差價利潤或者來錢彌補差價損失即可）。證券公司是采取這樣較靈活的方式，方便客戶短線操作。而銀行則必須根據賬戶內金額交易，無法滿足客戶更多的需要。

　　3.6 香港證券市場的各類買賣盤

　　香港交易所的交易係統名為第三代自動對盤及成交係統，即前麵提到的AMS/3.在持續交易時段內，AMS/3會將買賣盤持續按價格及時間優先次序進行配對。在AMS/3達成的交易及買賣盤輪候名單的資料均會實時發放到經紀專用的交易終端機及發放給信息供貨商，經由信息供貨商的係統發放給投資大眾，投資者很容易便可獲得實時的市場交易信息。

　　1.買賣盤指示

　　一般投資者通過經紀落盤買賣時都會指定一個價格及數量，價格可以是當時的市價或指定一個較市價為佳的價格，這種落盤方式稱為限價盤。一般來說，若指定買賣的數量未能於指定的價格全數配對，剩餘的買賣盤數量便會以同一價格保留在係統內排隊輪候配對。除了常見的限價盤外，AMS/3還可支持下列種類的買賣盤指示：

　　（1）增強限價盤。

　　增強限價盤與限價盤相似，但增強限價盤最多可同時與五條輪候隊伍進行配對。就買盤而言，首先會跟當時沽盤價配對，然後順序跟下一個較高價格的沽盤配對，直至跟高於當時沽盤價四個價位或指定價格（兩者中取較低價者）的沽盤配對。對沽盤而言，首先跟當時買盤價配對，然後順序跟下一個較低價格的買盤配對，直至跟低於當時買盤價四個價位或指定價格（兩者中取較高價者）的買盤配對。未能成交的餘額會保留在係統內，並轉為原先指定限價的限價盤。

　　（2）特別限價盤。

　　特別限價盤與增強限價盤相似，但未能進行配對的買賣盤或未能成交的餘額將會被自動取消，不會保留在係統內。

　　2.市前時段的競價盤及競價限價盤

　　在開市前時段，投資者亦可通過經紀輸入競價盤或競價限價盤。競價盤是沒有指定價格的買賣盤，在開市前時段的輸入買賣盤時段或對盤前時段輸入。買賣盤被輸入係統後會在對盤時段內，按開市前時段的最終參考平衡價格進行對盤。未成交的競價盤會於持續交易時段開始前自動取消。

　　競價限價盤則有指定的價格，在開市前時段的輸入買賣盤時段輸入。在開市前時段的對盤時段內，若買盤的指定價格相等於或高於參考平衡價格，或賣盤的指定價格相等於或低於參考平衡價格，這些買賣盤會按對盤前時段結束時計算所得的參考平衡價格進行自動對盤。

　　3.7 港股的市場環境和特征

　　1.港股為相對成熟的股票市場，總體估值水平接近國際成熟股市

　　香港作為亞太地區金融中心，具有明顯的國際化特征。香港市場公司治理及監管體係較為完善，市場參與者也是機構投資者為主，股市通常炒作的是比較明確的預期，港股中H股紅籌股等中國資產的定價也比較貼近國際標準，整體市場比較理性、更注重價值投資和長期回報。因此，香港股市總體估值水平相對比較合理，各項估值指標更接近成熟的國際股市。

　　2.港股的主要市場參與者以機構投資者為主

　　香港資金進出非常自由，港幣又是可自由兌換的主要貨幣，還有美元聯係匯率支持港幣幣值不會大幅波動，市場寬度又足夠、股市波動幅度也較大，因此港股吸引了大量的國際投資和投機資金。同時，港股的投資者多年以來一直以機構投資者為主，其中又以國際性的機構投資者占主導。國際上著名的投資銀行和證券商幾乎均在香港設立了地區總部或分支機構，積極參加香港的證券發行、承銷和交易市場，他們同時也是港股最有影響力的投資者之一。此外，許多國際性的基金等機構投資者也直接或者通過國際性投資銀行參與投資香港股市。據有關統計，國際投資者交易量占總交易量的35%，而全部機構投資者交易量更占到總交易量的2/3左右。個人投資者（散戶）在香港市場無論是數量（常年維持在數十萬，與內地A股不可同日而語）和影響程度上均非常小。

　　3.受國際股市波動影響較大

　　傳統上港股走勢受美國股市影響最大，同時也在一定程度上受英國和歐洲、日本等股市影響。香港上市的核心藍籌股通常多采用ADR（美國存托憑證）的方式在美國NYSE（紐約證券交易所）市場交易、同時還有部分藍籌股在倫敦交易所交易（所謂倫敦港股，近年來其影響在減弱），這些做法實際上延長了核心港股的交易時段。因此投資港股有“收市後看英國、晚上看美國、早上看日本”的說法。通常美國股市的大幅波動均會嚴重影響第二日港股的開盤走勢。

　　4.港股走勢日益受國內政策和國內股市波動影響

　　近年來，香港上市的中國概念股越來越多，隨著一大批行業龍頭公司如中國移動、中國石油、中國石化、“六行三保”（中、建、工、交、招商、中信、人壽、平保、財保）等紛紛在香港掛牌，H股和紅籌的總市值已經超過港股總市值的50%，港股已經日益中國化、金融化。由於這類公司業務基本都在中國內地，因此，港股受內地宏觀經濟走勢、政府政策乃至A股市場走勢的影響均越來越明顯，香港股市已經越來越成為反映中國內地經濟情況的晴雨表。

　　20.7年以來，受國內QDII政策落實推出、香港回歸十周年紀念以及2008年北京奧運會臨近等帶動，港股繼續走強，其中H股和紅籌股升幅和預期上升空間更大。

　　5.國際資金流向對港股走勢影響巨大

　　如前麵所言，香港是一個自由港，資金進出自由，而且香港市場短期內國際資金流動的量非常巨大，尤其是國際金融市場發生重大波動時。石油、貴金屬等大宗商品和外匯（包括日元套利交易）等市場的劇烈波動均可能導致國際資金流向在短期內發生重大變化，從而使港股走勢產生大幅波動。

　　3.8 香港的權證（窩輪）市場

　　1.什麽是權證

　　權證是一種有價證券，投資者付出權利金購買後，有權利（而非義務）在某一特定期間（或特定時點）按約定價格向發行人購買或者出售標的證券。

　　其中：

　　（1）發行人是指上市公司或證券公司等機構。

　　（2）權利金是指購買權證時支付的價款。

　　標的證券可以是個股、基金、債券、一籃子股票或其他證券，是發行人承諾按約定條件向權證持有人購買或出售的證券。

　　2.權證的種類

　　權證根據不同的劃分標準有不同的分類：

　　（1）按買賣方向分為認購權證和認沽權證。

　　認購權證持有人有權按約定價格在特定期限內或到期日向發行人買入標的證券，認沽權證持有人則有權賣出標的證券。

　　（2）按權利行使期限分為歐式權證和美式權證。

　　美式權證的持有人在權證到期日前的任何交易時間均可行使其權利，歐式權證持有人隻可以在權證到期日當日行使其權利。

　　（3）按發行人不同可分為股本權證和備兌權證。

　　股本權證一般是由上市公司發行，備兌權證一般是由證券公司等金融機構發行。

　　（4）按權證行使價格是否高於標的證券價格，分為價內權證、價平權證和價外權證。

　　（5）按結算方式可分為證券給付結算型權證和現金結算型權證。

　　權證如果采用證券給付方式進行結算，其標的證券的所有權發生轉移；如采用現金結算方式，則僅按照結算差價進行現金兌付，標的證券所有權不發生轉移。

　　3.權證的發行公告書列明的條款含義

　　權證的各要素都會在發行公告書中得到反映，舉例來說：A公司發行以該公司股票為標的證券的權證，假定發行時股票市場價格為15元，發行公告書列舉的發行條件如下：

　　（1）發行日期：2005年8月8日。

　　（2）存續期間：6個月。

　　（3）權證種類：歐式認購權證。

　　（4）發行數量：50000000份。

　　（5）發行價格：0.66元。

　　（6）行權價格：18.00元。

　　（7）行權期限：到期日。

　　（8）行權結算方式：證券給付結算。

　　（9）行權比例：1：1.

　　上述條款告訴投資者由A公司發行的權證是一種股本認購權證，該權證每份權利金是0.66元，發行總額為5千萬份，權證可以在六個月內買賣，但行權則必須在6個月後的到期日進行。如果到期時A公司股票市場價格為20元，高於權證的行權價18元，投資者可以18元/股的價格向發行人認購市價20元的A公司股票，每股淨賺2元；如果到期時A公司股價為15元，低於行權價18元，投資者可以不行權，從而僅損失權利金0.66元/股。

　　4.投資者如何利用權證獲取超額利潤和規避風險

　　（1）利用權證獲取超額利潤。

　　權證是一種以小搏大的投資工具，購買時隻需花費少量的權利金，但有可能收益會很大。

　　（2）利用權證進行避險。

　　投資者如果已經持有A公司股票，可以購買權證進行避險，如果投資者估計A公司股票會上漲，但又擔心可能會出現與預期不符的情況，可以花費少量的權利金買進A公司的認沽權證，一旦當股票未來下跌時，權證獲得的收益部分可以用來彌補A公司股票的損失。而如果預測正確，股票價格上漲，買入的股票已經獲利，所損失的隻是少量的權利金。

　　5.投資者在投資權證時應該注意的風險

　　投資者投資權證時，務必須要注意控製以下主要的風險因素：

　　（1）價格劇烈波動風險。

　　權證是一種高杠杆投資工具，標的證券市價的微小變化可能會引起權證價格的劇烈波動。

　　（2）價格誤判風險。

　　權證價格受到標的證券的價格走勢、行權價格、到期時間、利率、權益分派和權證市場供求等諸多因素的影響，權證持有人對此等因素的判斷失誤也可能導致投資損失。

　　（3）時效性風險。

　　權證與股票不同，有一定的存續期間，且其時間價值會隨著到期日的臨近而迅速遞減。

　　（4）履約風險。

　　如果發行人發生財務風險，投資者有可能麵臨發行人不能履約的風險。

　　6.認股證挑選的注意事項

　　（1）對正股股價或指數走勢的看法。

　　（2）選擇實際杠杆比率，亦是投資者根據自己對風險的承受能力選擇適當的窩輪。

　　（3）時間因素和行使價。

　　（4）比較引申波幅。

　　（5）比較發行商及流通量（莊家報價的表現）。