三天學會炒港股、基金、期貨

第五章 跟隨贏利港股的軌跡

　　5.1 投資港股須防範七大風險

　　資料來源：摘自中證網，作者：石建勳

　　香港市場並非遍地黃金，光憑一腔熱情很可能落個血本無歸的下場，投資者在決定投資港股前，需要特別注意防範以下幾方麵的風險：

　　1.匯率風險

　　買賣港股都是用港幣，這自然就涉及到匯率風險，特別是那些用人民幣購匯進行投資的人。由於香港的港幣與美元實行的是聯係匯率製度，而人民幣兌美元還有強烈的升值預期，所以人民幣兌港幣的升值短期也不會停止。個人投資港股的收益是港幣，換成人民幣是要承擔貶值風險的。另外，在前後幣值的兩次兌換中，有換匯成本與款項匯出匯入的成本，因此，通過購匯到香港進行投資需要承擔較大的機會成本。

　　2.國際化的市場風險

　　與內地的自成體係、相對封閉運行不同，完全開放的香港股市，國際資金可自由進出，交易十分活躍，國際關聯度高，其他國家的金融、經濟政策都會直接影響股市的漲跌，波動較大，可以說，國際金融市場的任何風吹草動都會引起香港股市或大或小的波動。近期美國次級債風波對港股就產生了非常大的影響。受歐美股市拖累，恒生指數從2007年8月9日起開始連續下跌，幾天跌幅約10%，其中8月17日一天最深跌幅超過1000點，當天振幅超過6%，國企指數在8月17日當天振幅超過了10%，從8月15日起3天就跌去了11.25%，這種市場波動的風險是巨大的。數據顯示，有內地銀行不久前發行的一隻QDII產品已跌破麵值，機構麵臨的市場風險尚且如此，個人投資者更需謹慎。

　　3.做空機製的風險

　　香港市場早已推出指數期貨，有做空機製的香港股市，運行特征與A股市場有著很大的差異。從近日香港市場走勢可以看到，按理說美國股市在2007年8月16日已經明顯企穩，但是17日的香港市場繼續大幅下跌，跌幅一度超過1000點，因為有指數期貨背景的香港市場資金不會放過這個機會價值，一定要把多頭徹底暴倉後，市場才會真正地反彈，所謂“多頭不死，空頭不止”。這也給我們上了一堂生動的風險教育課，即在有指數期貨產品的背景下，對於趨勢的把握和思維方式必須要有所改變。

　　4.無漲跌幅限製的風險

　　對投資者直接影響最大的是香港市場不設漲跌幅限製，不像內地有10%或5%的漲跌停板，同時其交易采取T+0方式，即當日買入當日就可以賣出，有點類似於目前A股市場權證的交易方式。H股股票一天跌15%也不新鮮。資金實力雄厚的對衝基金在這塊土地上呼風喚雨，得心應手，而境內絕大多數投資者在這方麵是空白，很容易成為它們的“盤中餐”。香港近幾年的牛市固然造就了一些幾年翻了十幾倍的大牛股，但同時也有短時間股價就跌去90%的個案。

　　5.估值差異的風險

　　雖然H股市場相比A股市場尚存較大上漲空間，而且A+H股的兩地異價也為長期的中和性套利提供了機會，但由於市場分割和外匯管製這兩個製約因素的長期客觀存在，以及由於在機構、製度、投資者的基本構成、產品與工具等方麵的差異將在較長一段時間繼續存在，使得A+H公司的估值差異也會長期存在。目前不少機構和個人看好香港股市，認為其20多倍的市盈率與內地A股40多倍的市盈率相比，存在很大的上升空間。事實上，作為成熟的市場，香港市場的估值一般較為合理，比如說，大唐發電H股也就值6港幣左右，再漲就是高估。你如果非得拿A股的比價去套H股，那好，盡管買就是了，國際資本手上的籌碼多的是，看你有多少錢可以往裏麵砸。港股泡沫越盛，國際大鱷越有機會狠沽大賺，泡沫爆破之後，最受傷的將是中小散戶。

　　6.信息不對稱的風險

　　不同於A股市場，目前內地居民獲得香港市場的信息來源非常有限，信息缺乏使得投資者一旦衝動投入、選股不慎，比起國內市場，可能受到更大損失。對於香港經濟體係結構和經濟增長趨勢，香港股市內部市場交易規則，金融創新模式和金融監管風格，香港股市與世界證券市場的聯動性等等。短期內內地個人投資者不太可能迅速知根知底。因為市場隨信息波動，近日港股屢屢一日內走勢大起大落便是明證。內地投資者“耳目”不靈，難與國際同步接收信息，在投資港股上落入不利形勢。

　　7.新股跌破發行價的風險

　　在新股認購方麵，香港的券商可提供1：9融資額度，投資者不用占用大量自有資金，而且一般中簽率高，但是要付出一定的融資成本，很多股票都能做到人手一份，而內地股票的中簽率比較低，券商不提供融資額度。但值得注意的是，新股上市並不一定保證申購到的新股必賺，也有虧損的可能，在香港市場新股跌破發行價是常有的事。

　　此外，由於目前內地個人對外證券試點業務暫時不涉及融資融券業務，申購新股也暫時不開放，因此對於大多數內地投資者而言，投資香港股市的獲利方式，主要是以買賣股票獲取價差，或者持股獲取派息，享受上市公司的成長收益。但從長期看，對內地投資者放開融資融券業務也是必然趨勢，這方麵的風險必須嚴格控製與防範。

　　5.2 操作港股需要鍛造的幾項技能

　　1.要眼觀六路耳聽八方

　　港股是個完全開放的金融市場，國際資金可自由進出，交易十分活躍，而內地市場相對封閉，有較嚴格的外匯管製。因此，國際金融市場的任何風吹草動都會引起香港股市的波動，因此投資者一定要眼觀六路，耳聽八方。據統計，國際投資者交易量占港股總交易量的35%，而全部機構投資者交易量更占到總交易量的2/3左右，個人投資者（散戶）在香港市場無論是數量和影響程度上均非常小。個人投資者最好以機構理財的形式投資港股，以減少損失。

　　2.學會打“組合拳”

　　不少香港證券分析師都提醒內地居民，投資港股由於其投資環境以及投資文化與內地有較大區別。因此，內地投資者若轉炒港股，不要全倉殺進，而且最好選擇熟悉的內地在港上市的公司進行投資，而且還要注意各種投資渠道間的組合分配。

　　目前投資者要嚐鮮港股，麵臨著不少投資風險：現在港股的籌碼大多在外資手上，如果散戶去香港投資，是不是能接得住外資的拋盤，有一個比較大的不確定性；香港股市高度開放，波動性有時超乎投資者的想象，內地投資者是否能夠承受，也值得投資者三思。事實上，早幾年國內就有機構投資港股敗興而歸，這不能不引起投資者的注意。

　　3.小心謹慎投資便宜港股

　　另外，香港證券分析專家著重指出：香港股市有一個特點，就是股價的兩極分化十分突出，高價的幾百元，低價的隻有幾角甚至是“仙股”的，這種狀況可能也是吸引內地不少散戶以為低價股有足夠的投資價值。用這樣的選股思路到H股市場去投資是十分危險的。

　　最後要說的是，港股與A股相比，無論是投資理念、價值判斷、估值方法、炒作手法、交易規則等都不盡相同，不能用A股的投資經驗和習慣做法去買賣港股。還有一些投資者認為買H股遠低於A股的“A+H”股。其實A股價格高，H股便宜，買H股不一定可以賺錢，這中間沒有必然聯係。要考慮到A/H股的聯動性及股份的市場流動性等，投資“A+H”股票，仍應以基本麵作為投資依據，有基本麵支撐的個股風險會更小。

　　5.3 港股炒作心得：兩地價差讓我成功套利

　　資料來源：摘自第一理財網（www。Amoney。com。cn）。

　　唐飛是上海人。今年38歲的他，已經有十幾年的A股和B股投資經曆。自從2004年底被公司派到香港常駐後，又開始了自己另一個投資之旅，那就是令很多內地人“向往”許久的香港股市。

　　1.打價差：實現“A+H”套利

　　“今年年初，中國人壽（601628.SH）在上海A股上市後，短短6個交易日，就從37元漲到了49元。那時候我親戚打電話給我，說他看好中國保險業，想買點中國人壽。我說中國人壽在香港才24元呢，差不多隻有A股股價的一半，幹嘛不在香港買？”

　　此時，就在他勸朋友的同時，他自己也心癢癢了，在第二天買入了一些中國人壽H股。

　　從2007年1月18日到8月18日，唐先生24元多買入，32元多拋出，持有了7個月的中國人壽（2628.HK），期間獲得一次0.14元的現金派息，價差收入每股差不多8元，扣除各種交易和管理費用，期間收益率大約為30%。

　　“2006年以來，很多朋友在A股獲利都是翻番的，30%的收益率也許並不能讓他們心動，但對我來說，我覺得已經不錯的了，沒怎麽提心吊膽，賺得挺穩當。如果不是最近要用錢，我還不舍得拋出這個股票呢！”唐先生笑道。

　　不過，唐先生提醒說，在香港市場沒有“免費的午餐”，即便是領取紅利和股息，也要交費。香港的證券交易服務很全麵、很細致，但收費項目也比內地多得多。

　　2.打時間差：從波動中賺“快錢”

　　唐先生說：“A股9點30開盤，而H股是10點開盤，同時有A、H股的公司，如果A股開盤後有較大漲幅，我就馬上在H股裏麵下單。根據我的經驗，A股的劇烈波動1個小時之後便會在H股市場有所反應。”

　　“2006年11月27日，北人股份（600860.SH，0187.HK）在A股跳空高開，約20分鍾便衝擊漲停，我便馬上打電話給經紀人，在H股開盤時段以1.75港元買入，當天又以1.83港元賣出，轉眼賺了5%。”

　　唐先生介紹說，這一類的A、H股套利，一般是超短線操作，最主要就是充分利用香港市場“T+0”特點，炒H股落後的時間差。

　　如今，A股和H股之間的聯係越來越緊密。而由於兩市之間存在30分鍾的開盤時間差，而香港市場又是實行T+0的交易規則，可以當日買進賣出，沒有次數限製。因此，選擇A+H同時上市的個股，選擇在某個特定的時間點（如有重大消息公布之時），賺取股價劇烈波動時的“快錢”，也不失為一個好辦法。

　　3.打新股：高中簽率帶來好回報

　　“但老實說，投資港股，我最喜歡的還是打新股，穩穩當當賺錢。”唐先生雖然有過“賺快錢”的經曆，但他覺得那樣需要花費很大的精力，所以就慢慢開始放棄尋找那樣的套利機會。由於香港的新股中簽率高，他目前主要是關注這一塊。

　　近年來，唐先生在新股認購上收獲頗豐，抽中了幾隻好股票――中國銀行、工商銀行、中通服務等，這幾隻股票都不錯，他準備長期持有，甚至想留給兒子以後上大學用。今年，他又如法炮製，股票賬戶裏又增加了中糧控股、味千（中國），雖然都隻有中到一手，但已經有了不少贏利。

　　根據一些券商不完全統計，港股新股平均中簽率10%，A股平均中簽率0.5%，而香港新股中簽率最高100%，A股新股中簽率最高為2.5%。而有些股票還可能出現“一人一手”的場景，可見港股中簽率之高。

　　人們常說在香港打新股“十賭九贏”，即10隻新股，有9隻上市首日價格即見漲，僅有一隻可能“破發”。可見，除了A股、H股價差帶來的機會外，新股申購也將帶來穩健的收益。

　　5.4 新手玩港股吃一塹長一智

　　資料來源：摘自第一理財網（www。Amoney。com。cn）。

　　朱偉40多歲，一眼看上去有香港人的那種紳士風度。其實他是江西南昌人，隻不過一年前剛剛移居香港。

　　因為曾經在內地投資辦廠，並且在A股市場上投資收益頗豐，朱偉手頭上的資金比較富餘，因此在移居香港之後，朱偉也動了到港股試水的念頭。

　　2007.6月，朱偉把自己港幣資產整合了一下，在正式開戶之前，他做了一番研究。他發現在香港開立證券賬戶，有兩種途徑：一是到銀行開戶，可以網上炒股，但炒股的資金實行T+2，也就是說如果當天賣掉股票，證券公司要在兩個工作日後才把資金返回銀行賬戶。二是在證券公司開戶，資金是T+0到賬，但每次買賣股票都必須通過電話委托股票經紀人下單，這樣就會浪費最好的買賣股票的時間點。與內地簡便的炒股方式相比，香港股市的資金清算方式就顯得有些落後。經過一番權衡，朱偉還是選擇了證券公司開戶炒股。

　　給朱偉印象最深的是香港股市股票種類很多，有藍籌股、紅籌股、細價股（也就是俗稱的“仙股”），適合不同投資風格的投資者，而且股票交易沒有漲跌幅限製。在朱偉看來，有漲跌幅限製的內地股市是內地投資的幸福，因為有漲跌幅限製的話，可以通過技術判斷來投資股票，而沒有漲跌幅限製的股票就完全被“莊家”控製，技術分析顯得毫無作用。不過在香港股市中，優質藍籌股的炒作程度還是很低的，可以通過技術指標判斷投資方向。

　　但細價股的投機氛圍就非常嚴重了，據朱偉了解，香港很多家庭主婦也參與細價股的投機，當天買賣，賺點買菜錢就夠了，而中國內地很多投資客也喜歡投機便宜的細價股。朱偉也投機細價股，比如他花了5萬元買百齡國際這支股票，當天就賺了1萬元。不過，他買了另外一隻股票――中建科技，5分錢一股買進，一度漲到8分錢，可是他沒有賣掉，很快這隻股票又掉到了3分錢，現在朱偉還被這支股票套住了。

　　還有一次朱偉看中了一隻股票，可是賬戶裏沒有錢，他就打電話給證券公司經紀人問問自己能透支多少錢買股票。這個經紀人和朱偉認識，對朱偉的為人很了解，當即就答應可以以他公司的最高限額透支給朱偉，朱偉拿了這筆透支的資金買了精優藥業（0858），幾天後賺了3萬多港元。

　　朱偉覺得香港股市這種透支炒股是區別內地最大特色之一，如果賬戶裏沒有錢，證券公司會根據投資者的信用給予適當的透支額度，就好像信用卡一樣，透支的資金可以用來炒股。但是透支炒股出現虧損的話，投資者需要一個工作日後把虧損的錢補交給證券公司，如果不及時補交虧損的賬戶，證券公司有權對投資者已有的股票進行平倉處理，以便收回證券公司的損失。

　　從2007年6月份到現在，朱偉前前後後大概買賣了20多隻股票，其中有三隻股票是打算長期持有，占資金量70%左右；另外30%的資金是用來玩短線的，炒作一些細價股。總體上來說，朱偉在港股的投資實現了小幅盈利，但學習到了很多東西，他相信自己今後的港股投資一定會大有斬獲的。

　　朱偉說：“我的投資風格相對穩健，長期持有的優質股票我幾年都不會動的，短線炒細價股主要是體驗一下沒有漲跌幅限製的投機快感。過了一段時間，我也不會玩細價股了，風險比較大，而且跟著莊家後麵跑比較累。”

　　5.5 炒港股：無漲跌幅限製要做好止損

　　“投資港股，風險太大了，由於香港股市沒有漲跌幅限製，我兩天就賠了20%多！”老李昨天向記者如此抱怨。

　　老李是A股市場的老股民，股齡超五年，好為人師，經常培養新股民，但對於港股還是個“新手”。

　　“就我經驗這麽豐富，在A股裏基本沒賠過錢，結果這次炒港股還是吃了大虧。”老李回憶，“都是次級債鬧的，我拿了一隻中國遠洋，這隻股票在A股我沒少賺，結果在香港市場讓我吃了一記大悶棍，8月15日我買的第一天就跌了7%，當時沒怎麽當回事，心想股票質地不錯，再拿一拿，一定會漲回來的，結果第二天又來了個13.5%，當日最多跌了17%，當時我就跌紅眼了，沒辦法割肉，賠了我好幾萬呀，就兩天！”

　　對於老李的操作，證券分析專家表示，剛炒港股的投資者都容易犯這個錯誤，在A股因為有漲跌停板的限製，一天最多跌10%，可港股不一樣，沒有漲跌停板的限製，一天跌15%也不新鮮。在這樣的遊戲規則下，怎麽炒才能控製好風險呢？證券分析專家提醒投資者，一定要做好止損，以A股的漲跌停板的幅度10%做好止損比較合適。另外，港股受周邊市場影響而形成跳空開盤的頻率很高，容易出現缺口。例如，前日晚間美國股市的漲跌對第二日香港股市的影響比較大，投資者可以利用時間差來判斷當天香港股市的趨勢，及早做出操作方向上的選擇。

　　5.6 5個月賺了50萬元――一個散戶的港股投資經曆

　　成都人張平今年37歲，在自己的辦公桌上一左一右擺著兩台電腦，一個用來炒港股，一個用來炒A股。“我是去年開始炒港股的，到現在基本上還沒失手過。”張平對自己炒股賺錢充滿自信，“你看看，港股的價格相對A股來說，價格這麽低，肯定有升值潛力。”

　　1.兩地股價相差懸殊

　　自國家外匯管理局在8月下旬首次準許內地居民直接投資港股以來，香港股市受利好鼓舞不斷創下曆史新高，至上周收盤，恒指收市距24000點關口僅一步之遙，近兩周來的漲幅已約20%。港股正越來越受到內地投資者的關注。

　　“在香港上市的H股股價與A股比較起來，價格相差懸殊，這是掀起炒港股熱潮的根本原因。”聯訊證券分析師王建表示，目前香港股市中已有近50家既在香港上市又在內地證券市場上市的A+H股公司。截至上周收盤，這些A+H股公司中，價格相差最大的是洛陽玻璃，A股價格是8.08元人民幣，而H股的價格隻有0.87元港幣，H股的價格隻相當於A股價格的1/10.而像中信銀行、南方航空、中國石化這些股票，A股的價格都比H股高出約一倍。“一家公司同樣的股票，享有同樣的權利，價格差這麽大，價格低的港股必然對內地投資者有很大的吸引力。”

　　2.他隻買賣大公司股票

　　自稱在成都“最早炒港股”的投資者趙為民的說法印證了王建的話。“我開戶的那家香港證券行，現在內地居民去開戶的人數直線上升，尤其是五一假期期間，證券行單日的開戶數中，內地居民竟然占到四成以上。”趙為民稱，從他了解的情況看，在有關部門正式準許內地投資者炒港股前，內地投資者炒港股往往會通過一些在內地和香港都設有營業部的券商來辦理炒港股業務。

　　因為趙為民自己的商行和香港方麵有頻繁的業務接觸，在朋友的勸說下，他從2005年開始，就介入了香港股市。

　　3.港股開戶有兩種途徑

　　“我最早投資的錢隻有20萬元，先是抱著試一下的想法去炒的。”趙為民說，由於自己幾乎每個月都要去香港辦理一次貨款結算，所以當時他並沒有在銀行開戶而是直接去證券行開的戶。

　　“在香港開立證券賬戶有兩種途徑：一是到銀行開戶，可以網上炒股，但炒股的資金實行T+2，也就是說如果當天賣掉股票，證券公司要在兩個工作日後才把資金返回銀行賬戶。二是在證券公司開戶，資金是T+0到賬，但每次買賣股票都必須通過電話委托股票經紀人下單，雖然這樣就會浪費最好的買賣股票的時間點，但資金回籠比較快。”趙表示，由於當時自己是第一次進入炒港股，對資金回流方麵還是比較擔心，所以，盡管T+0的手續繁瑣一些，但他還是選擇了直接到證券公司開戶。

　　4.買平安他賺了300%

　　2007.3月1日，中國平安在上海A股上市後，短短4個多月就從50元漲到了100元。而趙為民最初買中國平安的H股時僅為22港元。“當時是香港朋友跟我說，平安不錯，投資上可以考慮。”趙為民講起自己的賺錢經曆很是興奮：“當時我正在香港，我一看中國平安在香港才22港元，差不多隻有A股股價的一半，我當時就買了1萬股。”

　　從2007年3月1日到8月28日，趙為民22港元買入的中國平安，最後在80港元左右的價格上拋出，扣除交易費用後，期間收益率接近300%，1萬股H股中國平安讓他賺了50多萬港元。

　　“我的不少朋友在A股上獲利都是翻番，300%的收益率也許他們也經曆過，但對我來說，這次的操作讓我很省心，沒怎麽提心吊膽，賺得穩當，即便是在A股市場大跌的‘5？30’，我都沒擔心過什麽。”

　　炒港股兩年來，給趙為民印象最深的是炒港股沒有漲跌幅限製。“一支股票有可能在一天內由10元錢跌到2毛錢，但也可能直接由5毛錢漲到10元錢。沒經曆過的股民是難以想像其中的心理壓力和落差，所以我炒港股隻投資大公司的股票。”

　　5.利用時間差短炒H股

　　與趙為民炒港股相對謹慎不同，今年年初開始炒港股的黃建顯得衝勁十足。從4月份到現在，黃建前後大概買賣了20多隻股票，其中有三隻股票是打算長期持有，占資金量70%左右；另外30%的資金是用來做短線，炒作一些股價不到1港元的低價股。

　　黃建表示，雖然這幾個月自己在炒港股上的贏利不多，但學習到了很多東西。

　　6.充分利用“T+0”特點

　　“A股是9點30分開盤，而港股是10點才開盤，同時有A、H股的公司，如果A股開盤後有較大漲幅，我就馬上在H股裏麵下單。根據我的經驗，A股的劇烈波動1個小時後便會在H股市場有所反應。”黃建說。

　　“今年2月，東方電機複盤後，跳空高開，不到20分鍾便封上漲停，我便馬上打電話給經紀，在H股開盤時段以21元買入，當天又以23元賣出，轉眼賺了2元。”黃建說，“這樣做的A、H股套利，一般是超短線操作，最主要就是充分利用香港市場‘T+0’特點，炒港股晚開盤的時間差。”

　　黃建表示，A股和H股兩市之間存在30分鍾的開盤時間差，而香港市場又是實行T+0的交易規則，可以當日買進賣出，沒有次數限製。因此，選擇A+H同時上市的個股，選擇在某個特定的時間點，如有重大利好消息公布時，賺取股價劇烈波動時的“快錢”，對於短線投資者來說是一個好辦法。

　　7.港股受國際股市影響大

　　此外，黃建覺得在香港股市可以透支炒股是區別內地股市最大特點之一。“如果賬戶裏沒有錢，證券公司會根據投資者的信用給予適當的透支額度，就好像信用卡一樣，透支的資金可以用來炒股。但是透支炒股出現虧損的話，投資者需要一個工作日後把虧損的錢補交給證券公司，如果不及時補交虧損的賬戶，證券公司有權對投資者已有的股票進行平倉處理。這樣賺的時候賺得多，但虧也虧得多。”

　　黃建還表示，對於股票的估值，港股需要比A股更廣闊的視野。投資A股可能不需要太多地在意全球股市的表現，但是香港股市相對更開放，受全球其他主要股市的影響很大，炒港股還需要密切關注美國、歐洲和日本等全球主要股市的動態。

　　§§第二篇 黃金投資指南