笨蛋才賣期權(ZT)

2011年2月18日,我在 "關於 Write (sell) options 說幾句"中寫過：

"Options writing 所得到的那點 premium 是由 time value 和 volatility 兩個主要因素所決定的。說白了， premium 就相當於期權過期之前那段時間持有現金的利息、再根據證券本身的波動率做些調整。

如果一個證券的波動率非常低，那它的期權 premium 也就比現金的利息高不了多少，要想靠 writing options 得到比現金利息高的回報，必須借用融資杠杆。

有些證券的 options premium 看起來挺高，實際上是因為它們的波動率也高很多，高波動率相當於高風險。

總有人以為 writing far out-of-the-money options 能以比較低的風險持續賺錢，實際上正相反。幾十個月當中可能有95%以上的時候都賺到了 premium,隻要有一、兩個月賠錢，就前功盡棄而且再賠上更多。就像俗話講的，“不是不報，時候沒到”。

還有人把被小套住的 option shorts 推到下幾個月去，希望靠時間來挽回虧損。但是 options writing 在本質上就是在做空波動率，而金融市場的波動率遲早有一天會高到無法想象的地步，這就是 Nassim Taleb 所說的“黑天鵝”事件發生的幾率要比按照普通概率分布所計算出來的頻繁得多、嚴重得多，那時候 option writers 如果不破產也賠得差不多了。

Options market makers 也賣期權，不過都是要用相應的證券對衝的，而且他們賺的就是 options bid-ask spread，那可是很高的差價；而散戶總是站在支付差價的一邊。

為什麽散戶不要做期權之類的東西？因為賣期權是冒著無限的風險去賺取非常有限的利潤，買期權是冒著有限的風險去賺取無限的利潤，但是即使是買期權，散戶和做市商是有區別的：

比如一個期權的 bid-ask 是 2.00-2.15

散戶買價=2.15，差價0.15，每次馬上賠7%

做市商正相反，每次穩賺7%

即使是期權的高手也撐不起每次賠掉百分之幾、百分之十幾、甚至百分之幾十。

因此結論是，遠離輸贏概率太懸殊的賭局，除非像 NASSIM TALEB 那樣已經算好了輸贏概率是偏向於自己一方的。


總之一句話，options writing is for suckers. 說得可能難聽點，但事實的確就是如此。"

“講兩個有關期權的故事”

“散戶賺不到錢的五個行為”：

2）非專業地玩金融衍生物（期權、期貨、外匯等等）


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所有跟帖： 

• you play in a game that the rule can not be changed by you -greenfieldcn- ♂ (535 bytes) () 05/03/2012 postreply 09:07:46

• naked option writing 是危險的，穿對衣服的還是好的。lol -commonsense888- ♀ (0 bytes) () 05/03/2012 postreply 09:14:03

• garbage article -noconfusion- ♂ (0 bytes) () 05/03/2012 postreply 13:08:04

• where is my free steak.....lol -jy101- ♂ (0 bytes) () 05/03/2012 postreply 16:06:07