吐槽三個分析思路 TAM， TA， PA
牛經滄海
12/28/2021
TAM（潛在市場分析法）沒有一個自洽的止損準則
【TAM例子】一台EV賣5萬，全世界現有15億台汽車。假設未來某時80%車輛將是EV，某電車龍頭占據20%市場份額，每5年換一台車，那麽它的TAM就是
TAM： 15億台x 80% x 20%/5 x5萬/台 = 2.4萬億
按P/S=1估算，市值可達 2.4萬億
按P/S=2估算，市值可達 4.8萬億
據此在加上各種修正係數，現金收支折現法，各種靈敏分析，一個目標價就出來了。
1993年9月24日，咬牙擠出一萬在Fidelity開了人生第一個證券賬戶。Fidelity每個月會寄來一份有SP提供的市場分析，屬於傳統的自上而下，由宏觀至微觀的FA分析思路，重視大盤藍籌的平衡布局。這套FA對我這樣的業餘投資人實在太難操作。有一段時間我每天6點到就寢都在Bloomberg終端上閱讀各種分析報告，學到不少見解，但對操作並無幫助。
1998至99年受到摩根斯坦利分析師Mary Meeker的影響，開始使用TAM分析思路。事實上TAM（Total Addressable Market）對業餘投資人更容易操作。找個賽道，再找龍頭，然後抱緊她、他，回撤加倉。我使用這個方法效果最好。抓到過AOL， ARBA， JDSU， HGSI， AMZN，BIDU， FB， NVDA，五糧液，用友 等。
吐槽來了。這個方法其實就是毛估估，所以手無寸鐵的散戶容易理解，可以無障礙上手。毛估估的主觀性太強。各種假設會不會改變？會不會有新的技術出現？單價會不會下來？毛利率會不會大幅下降？
沒有一個自洽的止損準則。要麽是一直拿住，跟著坐觀光電梯。很多股票最後是竹籃打水一場空。要麽是見好就收，結果錯過真正的大牛票，如AMZN， NVDA便是。
TA指標往往相互矛盾
比起FA， TA簡單易用，小學文化就是over qualified。如今油管上特別敢說的，鐵口直段的受到追捧，專業分析師出身的UP主反而無人問津。
TA本身從動能，趨勢，均線，周期， 缺口， 燭線等角度入手，主要是通過觀察過去的運動軌跡來推斷未來走勢。它有一些直觀道理，但沒有理論支持，也不存在技術。
TA的最大問題是很多技術指標相互矛盾，使用者往往無所適從。比如按均線，究竟是以50段，還是60段為準？破了50段均線但未破60段均線要不要止損？以日內計還是closing計？以closing計下一日跳空怎麽辦？比如同樣是RSI， 究竟是超賣可買，還是弱勢回避？比如背離，究竟多久可算反轉？
PA指標不能規避重大損失
就博弈而論，PA要比FA（含TAM），TA（有些TA指標與PA交叉）更有意義。知彼知己，百戰不殆。就個人體驗來說，PA對於買入確有不錯的參考意義。巴菲特說別人恐慌我貪婪。不過，
- PA不易量化。比如常用的VIX，究竟以20還是30作為買入點？或是以日漲30%為依據？為什麽？
- PA指標不能規避重大損失。2020年2月VIX一度達到40以上，偏離4個標準差，似乎是幾年一遇的買入點。我加杠杆上，然後VIX飆過80，灰飛煙滅。
- PA指標對賣出指導意義不大。市場的恐懼的時間窗口小，PA有些幫助，但其它時間都屬於貪婪，很難看到時間點。Michael Burry 當年看到次貸危機，拉了一個fund，可惜沒有挨到泡沫破滅，投資人都撤了。John Paulson聽說後深以為然，拉了一個fund， 挨了18個月終於一戰成神，最多的時候一天浮贏40億。說明賣出時機很難把握。
滄海分享真實完整交易，遵循FINRA規定，不薦股，不建群，不帶學員，不作任何投資建議，不承擔任何投資責任，敬希見諒。
