最近有人說特斯拉太貴，給100倍PE不合理。
但我要說，如果你把特斯拉當傳統車企去估值，那你根本就沒看懂它。
特斯拉本質上不是一家車企，它是全球最大的一家“初創公司”。
為什麽說它是初創公司？
看看它的業務就知道：
FSD（全自動駕駛） 還在測試和優化，處於重投入階段；
Robotaxi 還剛開始商業化，淨投入；
Optimus人形機器人 每年燒幾十億，遠沒成型；
Dojo AI芯片和訓練平台 剛上線，未來充滿不確定；
能源業務（儲能+發電）剛起步，還沒真正爆發；
甚至連車本身的製造工藝 都在不斷重構和試驗。
換句話說，這家公司幾乎每一條業務線都是“邊研發、邊燒錢、邊夢想”。這不就是典型的創業公司嗎？
但特斯拉和其他初創公司最大的區別是：
它能燒，還能賺。
對比一下其他初創公司，你就知道它多“變態”
Waymo（穀歌）：十年投入超百億美金，每年虧幾十億；
Aurora：估值跌剩不到30億，每年虧8億；
OpenAI：還在靠融資，真正商業化路徑仍在探索中。
這些公司你敢給它們100倍PE嗎？你連“E”都找不到。
而特斯拉呢？
燒著自動駕駛、機器人、AI芯片，
同時還能年年賺錢、正現金流、還搞回購，
全球賣車、自己建廠、自主供電，還能拿出餘錢投未來
你說它貴？我說它太便宜。
所以，給特斯拉100倍PE，我覺得並不離譜
因為你買的不是一個“市盈率”的靜態數字，
你買的是：一整套AI+自動駕駛+機器人+清潔能源的超級係統，還有一個全球最瘋狂但也最具想象力的執行團隊。
這家公司能不虧錢就已經贏了一半，
還能擴張、還能發新產品、還能留現金搞AI，
你去哪找第二家？
但問題是：馬斯克現在有點不務正業了
這才是我認為特斯拉真正的風險。
他沉迷搞政治、上播客口無遮攔，
在X上天天搞政治，和川普打口水仗，建立第三黨，
FSD、Robotaxi雖然進展很快，但看起來“不是他的重心”，
而且公司內部早期創業那種鐵血執行力，正在變弱。
創業公司最怕的不是慢，而是跑偏。
你看蘋果，庫克穩得一批、錢也不缺，但到現在也搞不出個像樣的 Apple Intelligence，還是得靠OpenAI來貼牌。
為什麽？因為沒有人敢扛風險、砸錢、衝在第一線。
而特斯拉過去能突圍，就是因為馬斯克強勢 + 拚命 + 鐵腕執行。
但現在的他，可能正在失去那種專注力。
所以我現在看特斯拉，是既樂觀也警惕
樂觀的是：這家公司真的不貴，它是在用盈利的方式幹著所有初創公司幹不了的事。
警惕的是：它還是個“初創公司體質”，一旦創始人發散、執行力鬆動，就可能掉隊。
給特斯拉100倍PE，並不貴——前提是它還能繼續執行、繼續兌現“馬斯克的未來”。
一旦它變成“空想而不實幹”，那就真的是泡沫了。
你說它值不值，得看你信不信它還能幹。
估值是市場給的，但未來是要靠團隊“做”出來的。
