上周寫了一帖關於目前美債的投資機會 https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/1747631.html。
看到一些網友的不同觀點，還有一些網友私信一些問題。所以再寫一篇，談幾個問題。
1. 有網友嫌5%的年收益率太少。我也嫌少，但這是最不利情況下（the worst scenario）。我看不到任何一種其它投資標的可以保證最少5%年收益二十年，房市不行，股市更不行。如果從樂觀的情況考慮，TLT從2006年5月的最低點$82.65，漲到2008年12月$123.15, 漲了50%。一年半的時間，漲50%，這個收益我不嫌少。SP同期跌了40%，房價同期跌了多少？。。。。
2.有網友認為通脹還在高位，加息還將繼續。Core CPI MOM 已經連續4個月保持在0.2%-0.3%，已經回到疫情已前的水平，所以通脹已經被控製，這一點毋庸置疑。加息是否還會繼續，這完全取決於這一屆美聯儲的態度。我說過好多次：Powell 可能是史上最差的一屆美聯儲主席。他可能正在犯另一個大錯誤，從而將美國經濟拖入衰退。作為美聯儲，一定要洞察經濟，先知先覺，穩健先動，但Powell一直是後知後覺，魯莽後動。當然，越快進入衰退對長期美債的持有者越有利。TLT從$92到$84就是Powell嘴炮打出的黃金坑。$84應該是TLT中長期的低點。
3. 再談一下具體操作上是買TLT，還是直接買長期美債。直接買賣美債對散戶是非常困難的。首先是買賣的差價很大，很多美債品種買賣有一毛錢以上的差價。其次，大多數美債品種有$200K-$250K的最低買賣限額，如果低於限額，差價會進一步加大，至少Fidelity是這樣。所以，投資金額在$250K以下的，不建議直接買長期美債，而應該買TLT。因為TLT克服了美債流動性差的問題。流動性好本身就有溢價。
4. 最後說說TLT。很難想像現在竟然有人開始恐懼，甚至妖魔化TLT。我任為那些恐懼，甚至妖魔化某些交易品種（包括UVXY，Option）的人，是因為他們並不了解這些品種。TLT持有的是一籃子超過20年期的美債。當持有的美債期限少於20年，就會被賣掉，再買入20年以上期的美債，因此TLT的Dividend是變化的。上個月的Dividend是$0.28。以周五$87.61計算年化收益3.84%。TLT的Dividend將在未來的一段時間逐漸增加，因它會賣掉從前低收益的美債，買入現在高收益的美債。同樣，即使降息開始，TLT 的Dividend也會在一段時間內上漲。這與美債利息收益固定不同。可以把TLT看作是變利息，無期限美債。有人認為美債的期限本身保證了美債的安全。這實際上隻考慮了利率上漲的過程中，美債價格下跌。如果在利率下降的情況下，美債價格上漲，你手中的長期美債價格是$150。隨著期限的臨近，美債的價格會無限接近其票麵價格$100。這時期限反而變成了風險。事實上，在現代金融市場上，很少會有人持有長期美債到限兌付本金，所以長期美債的期限在實際操作中並沒有太大的意義。
