介紹 Treasury Floating Rate Note (FRN)

US Treasury Floating Rate Note（FRN）曆史 (link) 不長，是2013年才有的。Treasury FRN 是兩年期的債券，利息每3個月付一次。（年化）利率 = Index Rate + Spread ，其中 Index Rate 是最近拍賣的 13-week （or 3 month）T-bill yield（每周變一次），Spread 在 FRN 競拍時確定（然後就不變了）。

Treasury FRN 每三個月發新的，Jan, Apr, Jul and Oct。Announcement Date 一般是中下旬（與13-week T-bill 同日），Auction 選在 13-week Auction 兩天後。

最近的是 Jan 25, 2023 auction, Jan 31, 2023 Issue, Spread = 0.200% (auction result link)。FRN 拍賣以 Spread 競價，拍賣價錢不變總是$100。每天利率（每周變化一次）可以在 這裏（link） 找到。注意點進去後看到的“Daily Index”看上去與 13-week T-bond auction 收益率有些不一樣。FRN 用的是 Act/360 day count，Daily Index = (360/365）× 13-week T-bond auction "Investment Rate" (收益率）。Daily Index+Spread 就是每天使用的 Daily Interest Accrual Rate。$100 × Daily Interest Accrual Rate / 360 就是每100刀麵值每天的利息。最後一列是累積的利息，每三個月付掉後歸零重來。下麵是 CUSIP 91282CGF2 實例：

FRN Daily Indexes Detail (link)

浮動利率的債券利率風險比較小（以後有機會再解釋），但 Treasury FRN 的流動性比傳統T-Bill/Note/Bond要差，散戶2手市場買賣更難些。

所有跟帖： 

• 日本財務省很早就有 Floating Rate Note，但是 reference rate ... -slow_quick- ♂ (645 bytes) () 03/28/2023 postreply 21:13:26

• 請問這個FRN和買13個星期bill再連續Reinvestment至兩年有什麽不同？謝謝先！ -隨意1- ♀ (0 bytes) () 03/29/2023 postreply 06:02:54

• 我這麽看。。。 -slow_quick- ♂ (462 bytes) () 03/29/2023 postreply 07:34:08

• 明白了。FRN利率每周變化，而13week的bill利率是13個星期才變化一次。但bill可靈活退出，FRN不行。謝謝 -隨意1- ♀ (0 bytes) () 03/29/2023 postreply 23:00:26