一次性徹底證明用寫covered call提高長期收益在邏輯上的荒謬性

有些人喜歡在持有股票的同時，寫點covered call來提高收益。最近耳聞了一些ETF例如tltw， qqqi，也是在原有ETF的基礎上加點covered call之類的。華爾街的金融創新手段的確層出不窮。但是，除非你的目的是追求平穩而不是提高長期收益，那麽這些做法在邏輯上是荒謬的。

不妨把原股票叫做A，在其之上運用covered call得到證劵B。

其一，用任何曲線打敗它自身是不可能的。在它之上施加任何純數學操作，長期來看不可能得到更高的收益。

其二，如果A長期是下跌的，那麽B也不能幸免。而且，由於A長期下跌是市場共識，你賣的covered call也不會有多高的premium。況且，如果預計A長期是下跌的，那麽隻有最瘋狂的人會選擇長期持有A或者B。

其三，如果A是長期上漲的，那麽B雖然能在得到了一定的premium，但也會經常被call走，被迫錯失A的暴漲。一來二去，B不可能得到超過A的長期收益。

其四，如果A長期是flat的，那麽你買它幹嘛？僅僅是為了掙點B的微薄premium, 你寧可放棄發現市場上其它的優質股票，那跟把錢放在儲蓄存款裏是一樣的。

所有跟帖： 

• 你這個邏輯不完全成立，簡單的說第三點：股票被call走，怎麽就一定是被迫錯失A的暴漲？A的漲幅未必大過 -Harp- ♀ (443 bytes) () 12/13/2025 postreply 14:10:30

• 搞得好像市場價格完全在你的掌握一樣，不信你就自己去多試試再回來反駁我；第二點，你用短期下跌反駁說長期上漲，簡直邏輯混亂 -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 14:34:19

• 所以問你 “什麽是市場共識” ？ -Harp- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 14:36:27

• 市場的短期共識跟長期一樣嗎？ -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 14:38:01

• 邏輯學是體育老師教的吧 哈哈 -佛州葛老- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 14:31:02

• 陳詞濫調，為什麽瞧不起體育老師 -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 14:35:14

• 你說的確實沒錯，qqqi長期是不可能跑過qqq的，如果放一年前，我肯定是堅定的站你這邊覺得別人在瞎折騰。 -dancingpig- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:11:26

• 但如果你需要的工具不是增長引擎，而是防禦盾牌，降低 Beta用的，這種打法就有其合理性，參看GandalfOld的留言 -dancingpig- ♀ (741 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:15:24

• 原帖“ 除非你的目的是追求平穩而不是提高長期收益。。”提到了這種可能性，但沒有展開以免分散主題 -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 19:09:21

• 而曉炎的操作則是站在資金管理，或者說追求全局最優和行為控製的層麵上打。畢竟投資不是每個倉位都要 beat 市場， -dancingpig- ♀ (93 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:22:19

• 這個同意，建議了解一下塔列布的啞鈴策略，穩定端甚至可以是現金或短期債券，是為了激進端可以更加激進。 -GandalfOld- ♂ (57 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:45:09

• 多謝推薦！ -dancingpig- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:52:56

• 完全同意“ 不要擁有中庸的資產”。我認為covered calls etf就是中庸的資產 -SGZ- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 16:12:17

• 我認為資金到了一定的規模，必須從追求戰術的極致轉變為追求戰略上的全局優化，適當有些拖後腿的未必是件壞事 -dancingpig- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:28:35

• I wouldn't buy QQQI. -bogbog- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:35:33

• 從生成現金流角度，賣call是比賣put差些意思 -dancingpig- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:59:24

• SGZ 和Bog，多請教個問題，你們認為曉炎那套組合拳裏，qqqi換成什麽好一些？短債？ -dancingpig- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 16:19:34

• QQQ/VGT和T bills/money market 根據自己情況調節之間的比例 -SGZ- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 16:51:43

• 類似American Football team裏進攻防守兩撥球員各有專長，萬金油球員打不贏 -SGZ- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 16:56:11

• yes, 防守是為了更好的進攻，但是中庸的放在那裏沒用, -bogbog- ♀ (41 bytes) () 12/13/2025 postreply 17:10:10

• SGZ 和Bog, 多謝指教！ -dancingpig- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 17:24:46

• 不好意思小豬剛剛回家，看到你提到我，本想開開玩笑的，但太多留言了，今晚有點事，我就不加入討論了。：） -曉炎- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 17:37:26

• 不是大動幹戈， 是討論啦。 這上麵幾個帖子是討論qqqi -bogbog- ♀ (167 bytes) () 12/13/2025 postreply 17:46:27

• 本想開個玩笑的。我下了，今晚還有別的事 -曉炎- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 17:48:22

• 好的，晚安。 大動幹戈這個詞很生動， 哈哈 -bogbog- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 17:53:49

• 哈，我其實是堅定的舉著大旗百分百維護你的打法，誰知學海無涯，大家的建議好像也是有道理的，qqqi這塊可以再斟酌 -dancingpig- ♀ (167 bytes) () 12/13/2025 postreply 18:06:36

• 其實我剛剛開了句玩笑說“不要大動幹戈，我的qqqi和btc一樣，在我的portfolio裏可以忽略不計的，“ -曉炎- ♀ (477 bytes) () 12/13/2025 postreply 18:23:35

• 隻是覺得推導過程有點問題：（1）用市場完全有效性做前提有問題，市場完全有效的話巴菲特就不會出現了 -GandalfOld- ♂ (773 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:38:44

• 哈，我也是今年跟的Volatility Vibes，剛開始的時候聽的我頭疼了好一陣。你厲害，我得半速聽他講的 -dancingpig- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 15:57:04

• 非常難得，居然找到了一起學習的。那個youtuber水平很高，但是語速太快了，哈哈 -GandalfOld- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 17:14:37

• 賣put的收入可能也是為了獎勵其兜底所冒的風險吧，另外現金被扣留給put也要求一點利息；太複雜的細節，我就不研究了 -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 19:15:15

• 保險公司收premium也很賺錢的 -aw205- ♂ (0 bytes) () 12/14/2025 postreply 09:15:53

• 說得好！要財富增長就買etf/股票，要保值抗風險就買money market/短債，不需要covered calls中庸 -SGZ- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 16:17:16

• 4月時covered calls etf: qqqi, jepq 也掉不少 -SGZ- ♀ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 16:18:58

• covered calls 長期不能打敗QQQ， SPY。 但是… -QQQ2074- ♂ (196 bytes) () 12/13/2025 postreply 16:19:30

• 謝所有人回帖 -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/13/2025 postreply 19:15:58

• 謝謝你引出的探討，特別棒！：） -曉炎- ♀ (0 bytes) () 12/14/2025 postreply 07:44:34

• 謝謝 -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/14/2025 postreply 11:16:36

• 對第四點討論一下 -薄利多收- ♂ (843 bytes) () 12/13/2025 postreply 21:31:05

• 用於等待抄底的閑錢，本身就是求穩不求回報，放在儲蓄，國債，或者高股息股票加cc都沒問題，如果追求生活品質就放儲蓄 -monseigneur- ♂ (0 bytes) () 12/14/2025 postreply 11:25:28

• 如果養雞是為了吃肉，那麽每天下蛋會影響她長胖的速度。 -慢想者- ♂ (347 bytes) () 12/14/2025 postreply 05:54:48

• 用 AI 分析了一下 不知對錯哈 -arewethereyet- ♂ (4760 bytes) () 12/14/2025 postreply 13:39:27