金融家與經濟學家的行為區別在於：金融家悄悄地在做；經濟學家大聲地在說。如果你聽到金融家在講規律，那就是已經賺到錢了；如果你聽到經濟學家講趨勢，那就準備輸錢吧。
最近一段時間，經濟學界關於美元貶值的議論甚囂塵上。很少聽到真正的金融家討論美元。即使是美國總統和美國財政部長強調強美元政策，亦到了無人相信的地步。輿論一邊倒，拋售美元資產，增持其他貨幣資產、增持商品、甚至增持黃金。對於中國投資者而言，這變成是一種抗戰：對外要對抗美元貶值；對內要對抗人民幣貶值。於是，隻能義無反顧的投入人民幣資產的泡沫。
現在的經濟形勢很吊詭。以美元計價的資產價格不斷下降；例如美國的股市和樓市，其估值接近於合理的水平，仍然被拋售；而以其他貨幣計價的資產估值嚴重脫離合理水平，仍然被唱好。請記住，不一定是被看好，而是被唱好。最誇張的表現就發生在人民幣資產市場上。樓市和股市急劇的升值。
二
所謂的經濟由過快到過熱的描述，令人詫異。經濟發展的快和熱如何定義？難道真的認為：GDP代表快；CPI代表熱？
筆者必須指出：GDP和CPI的邏輯方式是三流經濟學家的邏輯方式。其要害在於被價格形式迷惑。從而忽視了對於價值本質的把握。特別是忽視了對於價值規律的把握。進而陷入價格形而上學的陷阱，放棄真正的價值，擁抱虛幻的價格泡沫。中國的政府、機構、個人幾乎全部被誤導，在進行危險的資本遊戲。根本就不存在快和熱的問題，這本身就是一個偽命題。中國根本不存在資本過剩（或流動性過剩），而是資本與資產嚴重錯配。在要素錯配前提下，價格嚴重扭曲，形成的偽繁榮（非理性繁榮）。在要素重新配置時，價格必然崩潰，形成中國經濟學家製造的奇怪的經濟學術語：慢和冷。
筆者必須指出：美國主流金融機構堅持的基本理念是三個重要經濟理論：資產定價理論；價值投資理論；股東價值理論。其全部要點在於，去除虛幻的價格泡沫，把握真實的價值所在。實現價值並轉化為股東權益。美國的次級按揭危機所表達的是價格對價值的理性回歸。美元的貶值過程是資本與資產重置時發生的價格回歸價值的過程。其核心的依據是全部淨資產的回報率。與GDP和CPI沒有必然聯係。GDP和CPI不過是一種後置的現象而已。
形象地說，中國得了感冒正在發燒，美國感冒康複正在退燒。
三
回到美元。美元是一種特殊商品。美元的貶值是美元商品價格對其內在價值的回歸。請注意，在美元價格回歸其內在價值的同時，美元資產的價格也在貶值中回歸其內在的價值。隨著這一進程的迅速發展，美元資產的價格與價值已經逐漸趨於合理了。換句話說，調整接近於完成了。形象地說，美國經濟的“高燒”開始退去，經濟體係逐漸恢複正常，進入新的發展軌道。美元曆史性的弱勢將要結束，強美元的時代逐漸臨近了。
反觀其他貨幣資產的價格與內在價值，仍然處於背馳的狀態。人民幣資產價格與價值背馳的情況尤其令人憂慮。更讓人擔心的是，由於對趨勢錯誤的解讀，我們采取的措施並不得當。形象地說，我們正在用“脫掉衣服”的方式“退燒”。筆者擔心，這樣的政策取向，會使“感冒”加重，“高燒”持續。人民幣在“高燒”的經濟壓力下繼續走強，直到經濟體係開始“退燒”，人民幣才會逐漸走弱。就本質而言，這和GDP與CPI沒有必然聯係。不要把結果當成原因。
至於關於美元崩潰的言論實在不值得一駁。不能用過渡貶低對手的方式表達愛國，這很容易演變成真正的誤國。同時，關於恢複金本位的言論是幼稚的。由此而導出的購買黃金實物的投資行為亦不可取。購買黃金不僅僅表達對美元的不信任，對中國人而言，那本質上是對人民幣的不信任。如果人民幣不會崩潰，中國民眾持有大量貴金屬的意義何在？其結果是極其有限的社會資本發生沉沒。對國民經濟有害而無益。
四
筆者無法斷定弱美元轉強美元的拐點在哪裏。並不排除美元短期內加速貶值。筆者認為這不是最重要的問題。最重要的問題是趨勢。一句話，美元資產的價格與價值基本吻合了。事實上，美國的實體經濟的部分（扣除房地產），已經出現超賣的跡象。即是使金融類資產，也逐漸出現超賣的跡象。這就是說，美元資產已經可以作為投資的對象了。
這個判斷對於中國政府、機構和個人意義重大。對於中國的外匯儲備、中國的主權外匯投資基金、QDII、機構和個人投資者而言，這是一個方向性判斷。如果我們在此刻減持美元資產，增持其他貨幣資產，可能會犯方向性錯誤。這是一個非常關鍵的判斷。
對於中國金融資本而言，趨勢是壓倒一切的。至於時點，存在著太多變數，這不是學者和專家的工作範疇。不如留給算命先生吧。
筆者希望最高管理層在進行重要決策之前，一定要兼聽。直截了當地說，筆者深深憂慮特殊利益集團與西方強勢資本的誤導。在重要戰略問題上，不容有失。日本一失足成十年恨。經濟體係規模巨大的國家，經濟政策調整，回頭太難。一定要慎之又慎。
筆者順便多說兩句：請中國的經濟學家們不要總是搶算命先生的工作。老老實實做好學問，真真正正說清楚經濟發展的內在規律。不要一會熱一會冷地瞎忽悠。請中國的金融家們（如果有的話），幫助一下國家，體恤一下國民，維護國家利益，增進國民福利。不要繼續製造過度資本化的泡沫了。
中國人不容易，洋人想在泡沫中打劫，特殊利益集團也想在泡沫中打劫。不過，也不要忽略了中國人固有的智慧和勇氣。別忘了電影《上甘嶺》裏的一句歌詞：“若是那豺狼來了，迎接他的有－－獵槍。”
作者: 盧麒元
