AI牛市還能撐多久？華爾街大佬：真正風險還沒來

芯片股的驚人漲勢，讓許多分析師開始把當前市場與 1999 年互聯網泡沫破裂前夕相提並論 。 當年，關鍵技術基礎設施的大規模建設，引發了股價拋物線式上漲和瘋狂投機 。

但對於親曆過那個時代的基金經理丹 · 奈爾斯來說，如今更像 1997 年 。

奈爾斯在 《Master Investor》 播客中對主持人威爾弗雷德 · 弗羅斯特表示：“ 我們現在所經曆的，相當於互聯網基礎設施建設的第 3 和第 4 年 。”

奈爾斯當年是備受關注的芯片股和個人電腦硬件分析師，後來轉型成為基金經理 。

這位奈爾斯投資管理公司創始人認為，這一輪行情最大的變化，是具備自主執行能力的 AI 崛起，而轉折點來自 Clawd Bot（如今名為 OpenClaw）的推出 。

他說，這一點體現在 Token 數量激增上，而這又突然提高了 Intel 等公司生產的 CPU 芯片價值 。

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奈爾斯表示，雖然芯片股短期來看已經明顯過熱，但從長期角度看，估值並不算離譜 。

“Intel 去年才剛剛回到 2000 年時的水平，” 他說，“ 相比它未來最終可能實現的盈利能力，現在仍被低估 。”

不過，奈爾斯預計，那些已經大幅上漲的股票，到明年初可能會下跌 30% 至 50%。

他指出，2022 年市場就曾出現類似情況 。 當時疫情期間的大規模基礎設施建設結束後，華麗七雄整體下跌了 46%。

他說，目前超大規模雲計算公司的積壓訂單中，有一半來自 OpenAI 和 Anthropic 兩家公司，而 OpenAI 本身並沒有足夠現金流來支撐它的雄心 。

奈爾斯表示：“ 股市現在創下曆史新高，而今年油價上漲了 60%。 與此同時，我們上周看到，30 年期和 10 年期美債收益率都升至今年最高水平 。 這種情況是不合理的 。 其中一定有一個市場判斷錯了 。”

他說：“ 現在，我認為你應該持有大量現金 。”