暴漲50%空頭死扛！泡泡瑪特正麵臨史詩級“逼空”？

盡管股價在不到一個月內飆升了50%，但針對泡泡瑪特的做空勢力不僅沒有退縮，反而正在構建一個極度危險的對峙局麵。

據S3 Partners的最新數據顯示，泡泡瑪特在香港上市的股票近期經曆了大幅上漲，但這並沒有嚇退做空者，截至目前並未出現明顯的空頭回補潮。

相反，在S3 Partners基於近期按市值計回報計算的逼空風險打分體係，泡泡瑪特的逼空風險評分已經達到了最高檔的100分。這通常意味著一旦股價繼續上行，空頭將麵臨巨大的平倉壓力，從而可能引發連鎖式的股價暴漲。

然而，數據揭示了一個反直覺的現象。S3 Partners研究主管Leon Gross指出：“盡管評分很高，但從技術上看，這隻股票尚未發生逼空，因為並沒有出現顯著的淨回補；事實上，從借券數據來看，我們也幾乎沒有看到。”

這種對峙導致了極端的市場結構。實時數據顯示，泡泡瑪特的空頭倉位仍在穩步上升，空頭占自由流通股的比例已從2%急劇攀升至16%。與此同時，多頭持倉數據和對衝基金倉位也在小幅增加。

Leon Gross對此評價道：

“當前空頭規模遠大於機構多頭持倉，這種情況並不常見。這簡直就是一場極度擁擠的單邊押注，至今仍未退縮。”

這種結構意味著，如果多頭力量稍有增強，或者公司發布利好消息，這16%的空頭倉位將無路可退，可能被迫踩踏式買入平倉。

周三該股一度下跌5%，且本周早些時候已處於技術性超買水平，顯示出在多空激烈交火下，股價波動性正在加劇。

空頭的邏輯：押注海外增長“熄火”

這場多空對決的背後，是市場對泡泡瑪特未來增長軌跡的巨大分歧。盡管公司管理層通過回購等方式積極維護股價，但空頭方依然對公司在關鍵海外市場的表現持懷疑態度。

追溯至今年1月底，這種多空分歧就已經初現端倪。

當時泡泡瑪特股價在經曆了5個月內最強勁的反彈後，空頭興趣卻攀升至2023年7月以來的最高水平。伯恩斯坦（Bernstein）亞洲消費股分析師Melinda Hu當時一針見血地指出，空頭的主要邏輯在於關鍵海外市場的降溫趨勢。

Melinda Hu表示：“來自美國市場的巨大做空興趣依然存在，因為那裏的銷售趨勢在1月份繼續減速。”

對於空頭而言，股價的上漲並非由基本麵驅動，反而是加倉做空的良機。Melinda Hu分析認為：“由於本周的股票反彈並非由基本麵因素驅動，我懷疑他們（空頭）可能會利用這個機會增加頭寸。”

即便是在1月底，泡泡瑪特管理層進行了價值3.47億港元（約合4500萬美元）的股份回購——這是近兩年來最激進的護盤行動，也未能動搖做空者的信念。當時的數據顯示，做空股數在一周內從4400萬股激增至6000萬股。

公司首席執行官Wang Ning在接受新華社采訪時也試圖提振信心，他表示知識產權（IP）業務通常會經曆許多周期，有起有落，但他相信公司的IP將繼續增長。

劇烈波動一觸即發？

然而，這種“公司防禦”與“空頭進攻”的拉鋸戰正在升級。

一方麵是管理層展示出的“充足財務資源”和回購決心，另一方麵是空頭對Labubu等熱門玩具線需求減弱的擔憂。

現在，S3 Partners的“100分”風險提示已經亮起紅燈。是空頭最終因保證金壓力被迫離場引發暴漲，還是基本麵惡化最終戳破股價泡沫，市場正處於一觸即發的臨界點。