關稅暫緩，90天的喘息還是下一場風暴？

原文標題：《特朗普“喊單”後股市暴增 2 萬億美元，關稅暫緩是市場底部還是“老鼠倉的撤退”？》，題圖來自：視覺中國

前一日，特朗普剛扔下向中國征收 104% 關稅的炸彈，加劇了全球股市的下跌，今日，又發文宣布另一重磅消息：由於中國的不公平貿易行為，美國將對中國進口產品征收 125% 的關稅，並立即生效；另一方麵，對於其他超過 75 個不采取報複措施的國家，他設定了為期 90 天的關稅暫停期，當前隻征收 10% 的對等關稅，旨在鼓勵貿易談判。

在特朗普發布這條消息後，連跌幾日的股市終於迎來喘息和回調的機會，標準普爾 500 指數幾分鍾內上漲逾 9%，大幅扭轉了連跌數日的頹勢，成為自 2008 年金融危機複蘇以來，標普 500 表現最好的一天，美股市值也在 10 分鍾內暴增 4 萬億美元。美股科技巨頭全線暴漲，總市值在短短幾小時內增加了 1.85 萬億美元。

加密市場也應聲回彈，據 CoinMarketCap 統計，比特幣24H 內上漲 8.42%，站回 8 萬美元；以太坊 24H 內上漲 13.89%，當前報價 1642 美元；SOL 在 24H 內上漲 12.38%，目前在 117 美元左右。其他主流山寨幣漲幅更大，XRP、AVAX、SUI 等代幣在 CoinDesk20 指數中均上漲超過 10%。部分 Solana 生態 meme 幣反彈，VINE 24 小時漲幅達 44.6%，FARTCOIN、POPCAT、GHIBLI 等 meme 幣反彈均在 50% 左右。

反複橫跳，總統喂飽老鼠倉

此次反轉並非毫無預兆。早在 4 月 7 日，就有多家美媒報道稱，白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示，美國總統特朗普正考慮對部分國家暫停征收 90 天關稅。受此消息影響，原本開盤暴跌的美股由跌轉漲。

但後續據核實，哈塞特當天在接受福克斯新聞采訪時的原話是“總統會做出他要做的決定”，並未明確“特朗普正考慮對部分國家暫停征收 90 天關稅”。白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特也出麵辟謠，稱這是“假新聞”。由此美股再次由漲轉跌，幾小時內道指、標普 500 指數及納斯達克指數均基本抹去“推遲關稅 90 天”消息帶來的漲幅。

狼來了的假消息聽多了，真消息就算顯露出蛛絲馬跡，市場也很難做出大的反應。

在美股開盤後不久，特朗普曾在 Truth Social 上發文，讓大家“保持冷靜”，隨後補充稱“現在是買入 DJT 的好時機”。看到這些煽動性文字，投資者們大概第一時間想到的是前幾日特朗普的另一“暴論”——隻要不賣出，就沒有虧損。

然而這次不再是口說無憑的打雞血，到周三中午時分，美國商務部長盧特尼克已經和美國財政部長貝森特坐在白宮橢圓形辦公室，與特朗普開始商議最新的關稅政策，下午 1 時 18 分，特朗普就在 Truth Social 上宣告了關稅暫緩的相關決定。

狼這次倒是真來了，但是這匹狼叼來的肉還沒來得及養活市場，就先被老鼠吃上了一大口。

根據 Unusual Whales 披露的數據，在特朗普在 Truth Social 上發“買入”之前，交易者們就已經開倉了$QQQ、$TQQQ 和 $SPY 的看漲期權。而有人在消息發布之前開了 $SPY 509 的看漲期權，到期日就是今天，這些期權在一小時內上漲了 2100%。

令人震驚的是，所有期權成交量都是今天新開倉完成的，在市場波動率較大的行情下，還是有人一直在加倉這些看漲期權，賭的就是之後的反轉走勢。如此大規模的交易，結合特朗普在宣布暫停關稅之前發布的“買入 DJT”的喊單推文，很難不讓人懷疑是有人提前知道了關稅延遲的消息，早早布局進行內幕交易。

緩刑 90 天，是最後通牒，還是鬆動信號？

有些政策，一旦使用上“拖字訣”，就有很大的可能不實施或者有退讓。社區有熱心網友整理過特朗普上任以來發布過的各種言論以及後續處理情況，可以看到，許多政策都是“雷聲大雨點小”，剛頒布時轟轟烈烈，後續受阻不了了之。不過圖片內容必然有調侃成分，僅供參考。

拋去特朗普個人性格的因素，美國市場的不斷崩盤也是促使他懸崖勒馬的推手。此前強硬的加關稅預期，導致美債市場遭遇史詩級拋售，在周三曾一度來到了極其危險的時刻。30 年期美債收益率在短短不到三個交易日的時間內上漲了 56 個基點——上一次收益率在 3 天內上漲這麽多還要追溯到 1982 年 1 月 7 日。

野村利率交易員 Ryan Plantz 在內部備忘錄中甚至一度警告稱，“在國債領域，掉期利差和基差交易正在融化。美國國債市場正經曆職業生涯未見的大規模平倉，流動性真空已經形成。”橋水資本創始人瑞達利歐也發長文提醒過，當前全球關注的關稅問題隻是表象，更深層的是貨幣、政治和地緣秩序的係統性崩解。

此外，來自民主黨和平民的壓力也不斷增大。民主黨高層多次將特朗普的關稅政策稱為“對美國家庭的加稅”。參議院少數黨領袖舒默指出，10% 的基準關稅疊加對特定國家的高額關稅，可能導致普通家庭每年多支出 5000 美元，影響汽車購買、醫療開支等基本生活需求。眾議院民主黨領袖傑弗裏斯更直言，關稅政策將引發“特朗普衰退”，其本質是“向美國人民開戰”。

2025 年 4 月，全美 50 個州 1300 多個城鎮爆發抗議活動，參與人數達數百萬。華盛頓特區聚集超 10 萬人，紐約、芝加哥等城市遊行規模均超 2 萬人。示威者抨擊關稅政策“背叛美國立國根基”，並指責其推高生活成本、加劇社會分裂。最新民調結果顯示，上台還不到三個月的特朗普，其受美國民眾認可的程度已經下降到 46%，過半數的人對特朗普的政策表示質疑。

在這樣的壓力下，無外乎特朗普在接受媒體采訪被問及為什麽決定暫停時，回答說，“我認為人們有點過分了。人們變得有點急躁，有點害怕。”

對於暫停對等關稅 90 天這一政策的評價，借用 FX 執行董事 Amarjit Sahota 的觀點來說，就是“90 天的暫停隻會給這 90 天帶來更多的不確定性。”90 天內美國與 75 國的談判結果如何，若分歧擴大可能引發新一輪的拋售；中美關稅之戰的傳導效應尚未顯現，以及對於兩國經濟、對於加密市場長期的影響會是怎樣，都充滿了不確定性。

這場由特朗普推文引爆的金融過山車，不隻是關於市場情緒、老鼠倉和政策波動，更是一次對全球投資者風險意識的提醒。信息不對稱正在成為資本市場的新常態，而不確定性，則是這個時代最確定的主題。90 天的暫停期，更像是下一場博弈的前奏，未來如何演進，讓我們保持理性，拭目以待。

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