2024地方政府借錢逼近10萬億元，花哪兒了

地方政府借錢規模再創新高，以支持重大項目建設等，穩投資穩增長。

目前地方政府借錢的合法途徑主要是發行地方政府債券。根據公開數據，2024年全國發行地方政府債券合計約9.8萬億元，同比增長約5%。

2024年地方借錢規模創曆史新高，這一方麵與到期債務較多，置換存量隱性債務加力有關。另一方麵也與財政收入增長不及預期，需要地方適當加大舉債規模補充財力，加大投資力度，刺激總需求，助推經濟平穩增長。

那麽，2024年地方借的9.8萬億元巨額債務資金花哪兒了？

地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券是新發行的債券，資金主要用於基礎設施等重大項目、民生項目等的建設。而再融資債券則主要用於償還到期債務本金，屬於“借新還舊”。不過2024年及以後幾年，為了支持地方政府化解存量隱性債務風險，中國也將允許部分新增（專項）債券置換存量隱性債務，實質是“借新還舊”。

根據公開數據，2024年全國地方政府新增債券發行約4.7萬億元，其中用於項目建設的新增債券約3.8萬億元，置換存量隱性債務規模約0.9萬億元。再融資債券發行約5.1萬億元。由此，去年9.8萬億元債券資金中，用於“借新還舊”的額度（再融資債券+置換隱性債務的新增債券）高達約6萬億元，占債券資金發行總額比重約61%。

上述6萬億元“借新還舊”額度中，用於償還到期地方政府債券本金和置換存量隱性債務大概各占比一半。2024年地方政府債券用於“借新還舊”規模明顯增加，與中央大力支持地方化解存量隱性債務風險有關。

為了支持地方政府在2028年底前消化超14萬億元存量隱性債務，中國推出了總額12萬億元的化債組合拳，其中2024年至2028年總計發行10萬億元地方政府債券來置換存量隱性債務，2024年發行了其中的2.8萬億元政府債券來置換隱性債務。再加上2023年部分結存額度，2024年實際發行地方政府債券置換存量隱性債務規模超過3萬億元。

多位財稅專家告訴第一財經，2024年化債力度加大，疊加一攬子化債組合拳，實現了隱性債務展期降息，大大減輕了地方當期化債壓力，讓地方政府可以騰出更多的資金用於促發展、保民生，推動解決地方各類“三角債”問題，提振經營主體信心，利好實體經濟。

除了化債之外，2024年到期地方政府債券本金略超3萬億元，其中又主要通過發行再融資債券來償還，這也減輕了地方當期償債壓力，讓地方騰出更多資金用於民生等重大領域。

除了“借新還舊”外，地方政府2024年有3.8萬億元新增債券資金，主要用於重大項目建設。其中新增債券又主要以新增專項債券（3.1萬億元）為主，這筆巨額資金用在哪些領域？

根據企業預警通數據，2024年新增專項債資金中，投向市政和產業園區基礎設施領域資金約1萬億元，占比約33%；投向鐵路、軌道交通、政府收費公路等交通基礎設施約0.66萬億元，占比約21%；投向棚戶區改造約0.26萬億元，占比約8%；投向醫療衛生約0.22萬億元，占比約7%；投向農林水利約0.18萬億元，占比約6%等。

粵開證券首席經濟學家羅誌恒認為，2024年新增專項債券投向範圍擴大，與2023年相比，投向市政和產業園區、交通的傳統基建類資金占比有所提升，這主要是為了更好地發揮財政逆周期調節的效果，擴大總需求，推動經濟回升向好。專項債作為財政逆周期調節的重要工具，在補短板、增後勁、擴大有效投資方麵發揮了重要作用。

根據國家統計局數據，今年前11個月，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.2%。其中，水利管理業投資增長40.9%，鐵路運輸業投資增長15.0%。

2024年地方政府債券融資成本持續下降，債券平均期限持續拉長。

根據財政部數據，2024年前11個月，地方政府債券平均發行期限為13.9年，地方政府債券平均發行利率2.31%。而2023年全年這兩個數據分別是12.4年和2.9%。

目前地方政府債務風險總體安全可控，債務餘額控製在限額之內。

根據財政部數據，截至2024年11月末，全國地方政府債務餘額約46.5萬億元。這控製在全國人大批準的約52.79萬億元地方政府債務限額之內。