明年精彩了，或有兩個美聯儲主席 ，市場聽誰的？

為了介入美聯儲政策決策，特朗普想到了“影子主席”這招。

據媒體最新消息，黑馬候選人凱文·沃什（Kevin Warsh）有望贏下美國財長一職，並且還可能在鮑威爾的美聯儲主席任期於2026年5月結束後，被提名為美聯儲主席。

知情人士稱，周三特朗普在佛羅裏達州的私人俱樂部海湖莊園舉行的一次會議上與沃什會麵，討論了這一可能的安排。

這就意味著，沃什將可能成為“影子美聯儲主席”。

如果真是這樣的情況，明年的市場就精彩了，“兩個美聯儲主席”同時存在 ，市場聽誰的？

值得注意的是，特朗普仍在權衡如何處理美聯儲的空缺，並且可能要等到鮑威爾主席任期於2026年5月結束時才會做出最終決定。

什麽是“影子美聯儲主席”？

這就要說到，財長的另一前期熱門人選——貝森特。

“影子美聯儲主席”這種策略，是貝森特在大選結果公布前曾提及的。

今年10月，貝森特在接受媒體采訪時曾表示，特朗普應該會在2025年初（即鮑威爾任期結束前），讓共和黨控製的參議院確認繼任者，從而設立一個“影子美聯儲主席”。

“（特朗普）可以通過提前提名下一任美聯儲主席，設立一個‘影子’主席。”

“一旦有了‘影子’美聯儲主席和前瞻指引，沒有人再真正關心鮑威爾的言論了。”

有分析人士指出，盡管貝森特的這種想法前所未有，但的確可能會被國會采納。

知情人士表示，特朗普正在考慮任命貝森特領導白宮經濟委員會，如果沃什成為美聯儲主席，特朗普將在任期後期提名貝森特擔任財政部長。

而這正是市場最想看到的“安全方案”：

沃什出任財政部長，他有應對動蕩的經驗，是自由貿易倡導者，或為特朗普極端關稅政策帶來緩和作用，並且重視財政紀律，反對大幅增加債務。

貝森特擔任白宮經濟委員會主任，他是“投資者的最愛”，如果沒被提名財政部長，進入白宮經濟委員會也能起到安撫市場的作用。

不過，特朗普的助手警告稱，特朗普很容易改變主意，他可能會決定不選擇沃什或貝森特擔任這些職位，而是選擇其他競爭者之一來領導財政部。

“影子主席”是如何超作用的？

今年10月，知名記者Josh Barro在其時事通訊網站（Newsletter）《Very Serious》上發表文章評論稱，如果特朗普當選美國總統，他將有望獲得更多對貨幣政策的控製權，並引導政策路徑通往低利率。

文章表示，美聯儲很大程度上是通過前瞻性指引來運作的——不僅通過設定今天的短期利率來影響長期利率，還通過告訴市場參與者它打算如何設定未來的利率來影響長期利率。

這意味著，指定的未來主席可以在2025年影響貨幣政策，隻需說明他或她在2026年就任主席後打算做什麽即可。

而如果沃什的確被屬意擔任美聯儲下任主席，那麽他將更早介入美聯儲決策，甚至一定程度上傳達特朗普貨幣政策的傾向，對美聯儲的獨立性造成損害。

通過“影子主席”控製美聯儲？

分析認為，特朗普通過設立“影子主席”來影響美聯儲決策的想法可能行不通，即使能夠影響貨幣政策，特朗普也無法通過刺激政策擺脫隨之而來的通脹飆升問題。

Barro表示，盡管“影子主席”能在一定程度上幹預貨幣政策路徑，但最終的利率決定是由12名成員組成的聯邦公開市場委員會（FOMC）共同決定的——並且7名現任FOMC成員中有5人的在任時間將超過下任總統的在任時間（任期到2028年結束），所以特朗普及其提名的主席不可能“左右”利率走向。

文章進一步推測稱，如果“影子主席”的觀點與現任主席以及FOMC其他成員不一致，還可能加劇未來貨幣政策的不確定性。

這種不確定性可能使與長期固定利率債務相關的風險溢價增加，進而導致一些更具政治意義的利率（如抵押貸款利率）上升。

相反，文章還指出，若“影子主席”真能如願壓低利率水平，並使貨幣政策在明年超預期寬鬆，考慮到聯邦政府持續維持高赤字狀態、經濟已經被過度刺激，隨之而來的可能就是通脹飆升。

“他似乎相信，總統們可以為了短期政治利益而玩弄貨幣政策。”

“特朗普和他的選民似乎相信，等到他上任後，能夠重現疫情前他第一個任期內的經濟狀況，但如果他試圖重蹈當時的覆轍，最終可能會導致通脹飆升和支持率下降。”

文章警告：“如果特朗普想和美聯儲玩愚蠢的遊戲，他將贏得一個愚蠢的獎品。”

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“黑馬候選人”凱文·沃什

如果用三個關鍵詞概括沃什的履曆，可以歸結為這三個詞：名校出身、華爾街血統、前美聯儲高官。

凱文·沃什出生於1970年，於1992年畢業於斯坦福大學公共政策文學專業，主修經濟學和政治學，在1995年順利獲得哈佛大學的法學博士學位，畢業後先後曾就職於摩根士丹利、國家經濟委員會、美聯儲理事會和斯坦福商學院。

在被任命為美聯儲理事時，沃什年僅35歲。

值得一提的是，沃什和特朗普的支持者關係密切，他的嶽父羅納德·勞德是特朗普幾十年來的密友。

在特朗普組建其第一任期的內閣成員時，沃什曾是美聯儲主席一職的主要競爭者，但時任財政部長的史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin）說服特朗普選擇了鮑威爾擔任這一職位，特朗普曾公開表示，對這一決定感到遺憾。

這位前美聯儲理事在2008年金融危機期間發揮了關鍵作用，當時美聯儲主席伯南克派他去跟華爾街溝通，因此他有應對動蕩的經驗。

作為特朗普最為關鍵的競選承諾之一，不論誰成為財政部部長，加征關稅都是不可避免的主題。而如果由“曾支持自由貿易”的沃什出任這一職位，市場將關注這是否會使特朗普強硬的關稅立場有所軟化。

有專家分析稱，投資者將視提名沃什為穩定的標誌，因為他可能反對特朗普提出的一些最極端關稅方案，而特朗普曆來重視市場的意見，這提升了沃什的勝算。

此外，沃什反對增加債務負擔，盡管財政部對關稅的實施沒有正式管轄權，沃什或將在談判延長明年年底到期的共和黨減稅政策方麵發揮關鍵作用，這可能包括關稅作為增加收入和抵消赤字衝擊的方法之一。