文| 小盧魚
編輯|楊旭然
2023是個有些魔幻的年度——俄烏戰爭打的難舍難分，普京不僅對日本放狠話，還會見了朝鮮領導人。美國一邊帶領同盟給烏克蘭提供軍事援助，一邊給美元激進加息，不知道想把誰當成血包來吸。
在這種地緣政治混亂、市場情緒不安的時候，黃金價格果然又上漲了。
今年以來，國內黃金期貨的價格從410.72元/克一路上漲，在9月15日更是創下最高價480.26元/克、收盤價470.43元/克的新高。伴隨著期貨價格走高的還有現貨價格，目前中國部分地區的黃金首飾零售價已突破600元/克。
國際金價卻與此不同，倫敦金現等金價指標自8月以來都出現較大波動，美國金價因為惠譽下調美國主權信用評級、美債利率變化、國際油價變化等原因，從1884美元/盎司漲至1952美元/盎司，又回落至1910美元/盎司。
和此前大媽們努力搶金不同的是，這一輪金價上漲的背後有大量年輕人的推動，已經有越來越多的年輕人參加到投資黃金的隊伍裏。
但是在大家紛紛開始討論黃金還能漲多久時，我們不僅要關注到國內外金價的差異，也要將消費黃金、黃金概念股、黃金ETF等品種區別來看。
01 金豆豆，被年輕人瘋搶
都說中國人到了一定的年紀就會覺醒起一些祖傳愛好，比如喝茶、釣魚、穿秋褲，還有買（搶）黃金。
中國黃金協會數據顯示，今年上半年全國黃金消費量554.88噸，同比增長16.37%。其中，黃金首飾為368.26噸，同比增長14.82%，占總消費量的六成以上；金條及金幣達到146.31噸，同比增長30.12%。
這些消費數據裏隱含著一個有意思的趨勢：儲蓄價值更直白的金豆、金幣、金條銷量增速最快，超過了各種足金首飾，這意味著儲蓄價值更加直白的產品更有吸引力，反映出黃金消費的主體正在變化。
周生生、潮宏基等黃金珠寶品牌為了吸引年輕客戶，這些年沒少在產品設計上花心思：卡通款、聯名款層出不窮，叮當貓、HelloKitty、玉桂狗之類的係列產品在年輕人群體中大受歡迎。
以前幾乎僅向實體店鋪和工廠供貨的水貝國際珠寶交易中心，也在年輕的個人消費者中打開了名氣。
作為國內最大的黃金珠寶交易集散地，水貝場內的黃金飾品、投資品均以國際金價結算，較珠寶品牌的金價可以降低100元/克，吸引了許多消費者慕名而至。
不過最受年輕人歡迎的，可能還是“金豆豆”、“小黃魚”等新品種。這種產品通常一個的重量就是一克，造型簡單，幾乎不存在什麽設計和品牌溢價，克重和工費都低於金飾，且便於存儲、計數，帶有非常明顯的儲蓄屬性。
通過搜索網購平台的銷售數據不難發現，多家店鋪的“金豆豆”類型產品月銷量破萬，宣傳文案中經常還會標出“攢錢佳品”、“送存錢罐”、“小金豆投資金”等字樣，精準定位想要儲蓄、保值的年輕消費群體。
考慮到近兩年銀行理財、公募基金等收益率的慘淡表現，500-600元就可以買一顆的“金豆豆”對不少年輕人來說，恐怕比基金定投還要靠譜的多，還能滿足發社交媒體炫耀的心理訴求。
畢竟2022年時黃金零售價最低隻有368元/克，一年半的時間就暴漲了63%，收益率絕對秒殺市麵上大部分的理財產品了。
不過，無論是黃金首飾還是金豆、金幣、金條，要想發揮儲蓄投資、保值增值的作用，就必須要考慮其流動性和兌換問題。
像銀行售賣的金條，一般隻有對應的銀行會回收，消費者想要將其他實體黃金變現，則隻能找黃金回收商戶並接受一定的折價（比如首飾中包含的加工費和品牌溢價，就不會被算進黃金回收價格中）。
在黃金價格大漲、消費者熱情迸發的這段時間裏，黃金的回收量也在增長，水貝市場裏部分黃金回收商戶的業務量大概每月能增長20%。雖然黃金回收價也創下了新高（約477元/克），但同黃金零售價還是存在一定差距。
如果是希望從買賣實物黃金中賺取差價的人，很可能會麵臨費時費力還無法保證出手順利的窘境。
02 黃金股，沒有陽光普照
從消費者的購買熱情不難猜到，頭部黃金珠寶首飾品牌的業績也能有不錯的表現，尤其是那些產品年輕化、時尚化做的比較好的品牌。
潮宏基財報顯示，2023年上半年的營業收入為30.06億元，同比增長38.26%；淨利潤為2.09億元，同比增長38.85%。其中，傳統黃金首飾產品貢獻的營收達到11.24億元，同比增長72.46%。
同期，中國黃金實現營業收入295.67億元，同比增長16.73%（黃金產品收入290.47億元，占營業收入的98.24%）；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.37億元，同比增長22.31%。
中國黃金股價表現（自2021年2月至今）
在門店方麵，中國黃金也處於擴張狀態，2023年上半年淨增門店18家，期末門店總數達3660家，下半年擬增加門店278家。
來自香港的周生生在線上銷售方麵發力，2023年上半年電商銷售額15.94億港元，同比增長14%，占中國大陸總銷售約18%；同期周生生零售網絡淨增店共39家，截至期末，周生生擁有的各品牌門店數已達到1016家。
考慮到即將到來的中秋、國慶假期是線下消費、黃金消費的傳統旺季，部分國貨黃金品牌最近也有借著花西子眉筆事件積極營銷，黃金珠寶零售品牌在9月及10月的銷售表現還是值得期待一下的。
比較有意思的是迪阿股份，雖然在9月15日的黃金板塊行情中一度漲逾12%，但其實這家以鑽戒出名的珠寶品牌更像是黃金熱銷的“受害者”。
2023年上半年DR鑽戒母公司迪阿股份實現營業收入12.42億元，同比減少40.45%；其中，歸屬於上市公司股東的淨利潤0.53億元，同比減少90.77%；新開門店15家，關閉門店27家，淨減少門店12家。
對於營收和利潤雙雙下降原因，迪阿股份分析表示，受黃金飾品需求大幅提升影響，旗下鑽石鑲嵌類飾品上半年需求較小，自己在樹立品牌形象、渠道運營能力方麵也需要進一步提升。
可以肯定的是，黃金價格上漲帶來的行情並不會是陽光普照式的。而且長期以來，A股黃金板塊的行情都是與黃金期貨、黃金零售價格走勢相背離的。
黃金概念指數表現（自2006年12月至今）
黃金概念指數的曆史高點為2007年的24725.69和2015年的19730.71，這兩個時間段既是中國股市的高峰，又值中國經濟進入新的發展階段，很難預測下一次出現這樣的投資風口是會在猴年馬月。
國內的黃金期貨市場以及現實生活中的黃金價格，都已多次刷新曆史記錄，但這並不代表A股的黃金板塊也能突破股價高位。
事實上，近十年A股黃金板塊指數都是在相對較低的區間裏震蕩，上周板塊指數明顯走強後交易量大增，本周第一個交易日板塊指數便收跌0.41%，不排除有人在高位出貨的可能性。從技術麵來講，此時追高黃金股很可能是不理智的。
03 黃金ETF，更值得關注
相比黃金概念股，黃金ETF今年在平均收益率上有著更亮眼的表現。
目前市場上有14隻黃金主題ETF，主要通過投資黃金現貨，跟蹤國內黃金現貨走勢。截至9月15日，這些黃金ETF年內漲幅在13.23%-14.40%之間，整體收益率表現都不錯。
投資者對“紙黃金”的追捧，也帶動了黃金ETF基金份額的迅速增長，華安黃金ETF近一個月的基金份額增長超過4億份，總規模達到130億，也是市場內唯一規模超百億的黃金ETF產品。
收益率與管理規模的雙雙上漲，讓更多的基金公司盯上了黃金ETF領域。9月以來，已有永贏、華夏、平安、工銀瑞信、富國、國泰、華安等7家基金公司遞交黃金ETF產品申請注冊材料，投資標的為黃金板塊個股，進一步擴充產品線。
不過黃金ETF易受場內供求影響，會產生折溢價和套利空間。
ETF同時具有“實時淨值”和“實時交易價”兩種價格，當二級市場上情緒高漲、預期樂觀時，ETF的實時交易價格往往高於一級市場的實時淨值，就出現了所謂的“溢價”。
簡單來說，此時低價買入一攬子成分股，再在場內高價賣出ETF，就有可能獲得溢價套利。而且由於境外市場沒有漲跌幅限製，跨境ETF更容易出現場內場外價差，方便套利。
9月15日，黃金期貨、黃金股行情上漲時，黃金ETF卻出現了集體跳水，多隻黃金類ETF的跌幅超過1%。加上相比倫敦金等外盤品種價格，近期滬金表現更強，且基差處於曆史偏高水平（4%），專業人士完全可以利用這種溢價進行套利。
至於未來黃金ETF等衍生品的走勢會如何變化，最重要的因素還是國際金價，而國際金價則與美元、美債的走勢息息相關。
國際金價短期黃金會受實際利率和美元指數壓製，但激進加息已經導致許多美國企業和銀行破產，明年美元是否還能保持如此強勢？美國如此肆無忌憚地收割全球財富，是否會導致去美元化的進程加快？都是黃金投資所必須考慮的。
從各國央行增加黃金儲備的行為來看，優化外匯儲備資產結構、增強外匯儲備資產以抵禦全球金融市場波動的決心不可謂不堅定。
2022年全球央行購金需求達到1136噸，創下55年以來的新高，而2023年Q1這個數據已經達到228噸，同比增長176%。在央行持續購入黃金的大背景下，黃金需求持續超預期，價格中樞也很可能會繼續上移。
04 寫在最後
作為千百年來最優質的、最通用的“避險資產”，黃金就是擁有如此魔力，讓國家和國民在麵對困難時都會第一個想到它，不論是上歲數的大媽，還是沒上歲數的年輕人。
而曾經同享“避險”美譽的日元，近期匯率暴跌（日元兌美元一度跌至147.7），民眾隻能寄希望於黃金來對衝通脹，日本黃金零售價格也飆升至曆史新高（10069日元/克）。
也許，在這個地緣政治緊張，經濟環境混亂、不知道俄烏戰爭何時結束、哪些國家地區會被卷入旋渦、自己的房產和財富能否扛得住縮水都不得而知的不安時刻裏，手中的一枚金光閃閃的金豆豆，就是年輕人難得可以握住的一點安慰了。