208 凸子塵報：網盛科技和中國創業時代

浙江網盛科技（ Netsun ） 12 月 15 日在深圳 A 股掛牌，股票代碼 002095 。發行數量 1500 萬股，發行價格： 14.09 元， PE 29.98 。本次發行預計募集資金總額 2 億 1,135 萬元人民幣，即 3 千萬美元。這支在中國 A 股上市網絡第一股，就募集資金量來說，比這些年在納市的登陸的幾支中國概念股雖然算不了什麽，但他給中國創業概念所帶來激勵，卻是史無前例的。開盤溢價 383% ，比百度 2005 年上市的開盤溢價 244% 還要高。

網盛給中國創業界激勵在於以下三點：

第一，無風投。今年 35 歲的孫德良(見下圖）， 1997 年靠自有的 3 萬元起家創業。靠著 10 年穩紮穩穩打，網盛走出了一條令創業鼓舞的無風投之路。成功後的孫德良說，幸虧當年沒有引入風投。業內評論說，不燒錢也能搞網絡。對所有要創業的朋友，凸子還是那句老話，創業者必須要找到不燒錢搞創業的路子。創業的成功是好的業務模式加上貴在堅持。尤其在中國這樣一個勞動力成本低廉的市場，燒錢不是唯一手段，甚至根本不是好手段。

第二，本土上市。一家年營收僅有 7 百萬美元，年增長 10-20% ，但毛利高達 30-40% 的創業企業。想到登陸納市很難。納市的投資者，需要看到的基本是單一的超高速的增長。百度上市前三年，營收年增長率 300% ，上市前的季度營收達到 5 千萬美元。可營業利潤率僅 6% 。網盛的業務，打在 B2B 市場上。這個市場早年讓 8848 王俊濤的燒錢模式折戟沉沙，如今阿裏巴巴的馬雲靠著會員費模式做到了 20 億人民幣，利潤率也是 30% 。企業會員的購買決策要理智的多，不會像個人用戶那樣跟風追眼球。這類會員的特點，入會決策很長，一旦入會就很難 churn out 。另外，企業數量有限，外加行業整合趨勢，會員數的高增長即使有，也不會維持很久。阿裏巴巴會員數 10 萬，網盛會員數 6000 。

第三， B2B 垂直門戶。網盛目前擁有化工、紡織、醫藥等三大行業垂直門戶，外加行業搜索引擎 ChemIndex.com（見下圖） 。網盛對於行業的專注，是他對用戶來講有很高的黏度。上市所融 2 億元，也將大部分投入到行業搜索的技術上來。這與阿裏巴巴的會員即使通訊加門戶的服務模式有很明顯區別。技術專注外加低成本運營，可能會比馬雲的模式走得更遠。不過，除了資金後盾，馬雲對孫德良的優勢還在於阿裏巴巴的龐大用戶群和企業信用評級服務。二人的勝負，將來要用戶來說話了。

   

當然，還有一點是 2001 年以後所有創業企業都必須的 — 現金流。網盛從建立杭州中化網開始，第一年（ 2001 年）就實現營收 5000 萬，利潤 2000 萬。之後每年的利潤額都再 2000-3000 萬元之間徘徊。公司的問題，也可以看出來：這幾年營收和利潤的增幅屬實不高。這裏麵有幾個關節，是孫德良今後必須考慮的。

A> 會費不漲的前提下，用戶數量有機增幅是公司營收增長的關鍵。目前新增用戶入會費是總營收的 20% 左右。因為企業客戶開發成本較高，應該引進入門介紹的機製，以用戶間的 word of mouth 來促進有機增幅，並減少客戶開發成本。按國內行業網銷售的慣例，估計網盛已經在運用區域/行業代理了。代理的存在，要求價格有足夠的空間。所以，隨著用戶數量的擴容，會費還必須有漲價機製。現在的萬元會費標準，代理利潤空間還顯得太低。

B> 開發出新的服務產品，給提高老用戶的維護費創造理由。網盛目前的維護費數量占到營收總額的 60% 。維護費每增加一個百分點，將帶動總營收增長 0.6 個百分點，是營收項目中杠杆作用最大的一項。因為維護費是recurring and predictable現金流，須有合理機製將代理與維護費分開。由代理分享固定比例維護費肯定是不理想的運營方式。

C> 提高免費用戶數量，從而提高廣告費收入。行業垂直門戶的免費用戶多為買家，是廣告收入的主要支柱。目前網盛的廣告收入占總營收的 20% 。網盛未來的業務，將會難以避免的與網絡大老百度有overlap。按照百度目前的個人市場的優勢，有必要在網盛和百度之間建立戰略合作，以對抗阿裏巴巴-亞虎的競爭。

純粹的中國創業時代已經到來。凸子送給各位準備創業，或者已經在創業的朋友們一首祝酒歌共勉。創業不一定要回國；回國創業，也不要隻把眼光盯在中國市場。立足中國，放眼世界。百度最近要上日語搜了，很好！真得很好！

最後提醒一句，網盛開盤溢價高，還有國內股市的不成熟性因素，所以不要偏聽凸子上麵的好詞。以為激勵足矣。