展望 2026 年，高盛預測市場將更 “狂野”

高盛：2026美股市場將比2025年更好 高盛全球對衝基金業務負責人 Tony Pasquariello 將 2025 年美股定義為 非常好，這一年美股主要指數表現亮眼：標普 500 指數錄得 18% 總回報（含股息），創 2017 年以來首次連續 8 個月上漲紀錄；納斯達克 100 指數大漲 21%，道瓊斯指數與羅素 2000 指數分別上漲 15% 和 13%。

但光鮮數據背後是高波動常態，2025 年市場實際波動率高達 19%，處於曆史高位，標普 500 最大回撤達 19%，夏普比率腰斬至 1.0，AI 板塊閃崩、特朗普關稅政策等事件均引發劇烈震蕩，讓投資者操作難度大增。

科技股仍是主角但內部撕裂加劇，納斯達克 100 指數雖持續強勢，但約三分之一成分股收跌。七巨頭 市值增量從 2024 年的 5.6 萬億美元收窄至 4.0 萬億美元，大數定律效應顯現。英偉達表現尤為極端，全年貢獻標普 500 15% 回報，卻在七周內蒸發萬億市值，反映出市場對科技巨頭高利潤率持續性的擔憂。

2025 年美股上漲核心驅動力是基本麵，EPS 增長貢獻了標普 500 指數 14 個百分點的回報，美國企業在降息、去監管環境下成功捍衛利潤率。同時，期權市場成為波動推手，近 90% 的 SPX 期權交易量集中在 1 個月內，零日到期期權占比高，加劇了日內流動性波動。資產表現呈現明顯分化，貴金屬成最大贏家，黃金全年暴漲 65%，白銀漲幅達 148%，反映全球央行的持續需求；而比特幣全年收跌 6%，較峰值回落超 30%，因缺乏內在價值支撐，遭遇獲利了結與清算。全球市場方麵，歐洲股市在疲弱宏觀下錄得 21% 本幣回報，韓國、日本股市分別上漲 79% 和 29%，AI、先進製造等相關資產表現突出。

展望 2026 年，Pasquariello 預測市場將更 狂野。當前市場麵臨高市盈率、窄企業信貸利差、膨脹的主權債務及巨額 AI 資本開支等多重挑戰，雖然總體趨勢利好，但 買入持有 策略或難奏效，戰術性靈活調整將成為投資關鍵，2026 年也將成為驗證 保住本金 + 把握關鍵機會 投資智慧的重要年份。