獅山巡禮
投資雜談
當華爾街對人工智能的投資熱潮日趨審慎之際，此前因AI布局相對遲緩而備受爭議的蘋果公司，反而成為近期市場中的意外贏家。
今年下半年以來，蘋果股價飆升超35%。在AI相關支出持續引發市場質疑的背景下，蘋果的審慎策略被重新解讀為更具確定性的避風港，從而獲得資金青睞。
蘋果股價的強勁表現與其他科技巨頭形成鮮明對比。同期，Meta、微軟等重押AI的個股已轉入調整區間，即便是AI芯片龍頭英偉達的漲幅也落後於蘋果。相比之下，標普500指數同期上漲約10%，納斯達克100指數上漲約13%，蘋果顯著跑贏大盤。
這一逆轉推動蘋果市值升至4.1萬億美元，超越微軟成為標普500指數中第二大權重股，僅次於英偉達。隨著市場對大型科技公司在AI領域數千億美元投入的可持續性質疑漸起，蘋果當前相對謹慎的定位，反而被視為一種能在AI技術真正成熟時靈活受益的戰略優勢。
上半年墊底到下半年領跑
蘋果股價在2025年上演了戲劇性轉折。上半年，其在科技七雄中表現墊底，股價累計下跌18%；然而自6月底起，走勢完全逆轉。投資者正將蘋果視為一個獨特的防禦性選擇，既規避了過度投資的風險，又能在AI技術成熟普及時，憑借其生態與硬件優勢持續受益。
Glenview Trust Company首席投資官Bill Stone將蘋果定義為反AI概念股，並指出該公司雖必將強化手機AI功能，卻主動避開了當前的AI軍備競賽及伴隨的天量資本開支。
Needham積極成長基金投資組合經理John Barr評論稱：
關鍵在於，當同行紛紛加大投入時，蘋果選擇了保持理性與支出克製。
估值攀升引發擔憂
蘋果公司股價持續走強，已將其估值水平推升至曆史高位。根據最新數據，其股價對應未來12個月的預期市盈率已升至約33倍，這在過去十五年中僅有少數時間觸及，僅低於2020年9月創下的35倍曆史峰值，而該股長期平均市盈率尚不足19倍。
目前，蘋果已成為彭博科技七巨頭指數中估值第二高的成分股，僅次於市盈率超過200倍的特斯拉。研究機構MoffettNathanson聯合創始人Craig Moffett對此評價稱：
很難預見該股未來還能以同樣有力的複合增速繼續增值。一個顯而易見的問題是，投資者是否為蘋果的防禦屬性支付了過高溢價？我們的答案是肯定的。
值得關注的是，股神沃倫巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司在第三季度減持了約15%的蘋果持倉，同時新建倉了當前熱門的AI概念股Alphabet。盡管如此，按市值計算，蘋果仍是伯克希爾股票投資組合中的第一大重倉股。
技術麵警示與長期前景
BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky在最新報告中指出，從技術形態看，蘋果股價已顯著偏離200日均線，短期內尤其在進入一月份後存在回調壓力。但他同時強調，蘋果的長期趨勢依然明確向上。
市場對蘋果在AI疑慮中逆勢走強的邏輯形成共識。隨著AI技術逐漸成熟並進入商業化階段，數以億計的蘋果用戶將通過其設備接觸相關應用，這不僅可能帶動硬件換機需求，也將推動其高利潤率服務業務持續增長。
對此，MoffettNathanson聯合創始人Craig Moffett分析稱：
雖然估值已高，但蘋果的消費者生態護城河依然牢固。在當前市場普遍擔憂AI是否存在泡沫的階段，蘋果被理所當然地視作資金避險的優質選擇。
