周末花時間讀了這篇論文：提出投資者應終生持有100%全球多元化股票組合

Beyond the Status Quo: A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice》一文由Aizhan Anarkulova、Scott Cederburg和Michael S. ODoherty撰寫，挑戰了傳統的生命周期投資建議，提出投資者應終生持有100%全球多元化股票組合。以下是該觀點的總結：

1. 挑戰傳統投資觀念：
文章質疑兩個傳統生命周期投資原則：(i) 投資者應在股票和債券之間進行多元化投資；(ii) 年輕時應持有更多股票，隨著年齡增長逐漸減少股票配置。研究表明，這些傳統策略在長期財富積累、退休消費支持、資本保值和遺產留存方麵表現不如全股票投資組合。

2. 推薦全球多元化全股票策略：
作者提出，最優投資組合為33%國內股票和67%國際股票，0%債券和0%短期國債，終生保持固定比例。這種策略通過全球多元化降低了國家特定風險，並利用股票的高預期回報，顯著優於基於年齡的股票-債券組合（如目標日期基金或60/40組合）。研究表明，這種全股票策略在財富積累、退休收入和避免破產風險方麵表現更佳。

3. 數據支持與方法論：
研究使用1890年至2023年涵蓋39個發達國家的曆史數據，通過百萬次塊狀自舉模擬（block bootstrap）分析長期投資結果，捕捉資產回報的時序和跨國特性。結果顯示，全股票組合在各種情景下（包括最差情景）均優於傳統策略，即使在市場低迷時期，國際股票的多元化也能比債券更好地對衝風險。

4. 對債券的重新評估：
研究發現，債券在長期投資中並非有效的避險資產，尤其是在市場下行時，債券與股票的相關性削弱了其多元化效益。相比之下，國際股票的低相關性提供了更好的風險分散效果，降低了最大回撤和破產概率。

5. 經濟影響與實踐意義：
作者估算，采用全股票策略可為美國退休儲蓄帶來數萬億美元的福祉增益。研究還表明，即使在退休期，100%股票組合（50%國內+50%國際）比目標日期基金更安全，破產概率更低，支持更高的安全提款率（如3.4% vs. 目標日期基金的2.3%）。

6. 對風險和行為的考慮：
盡管全股票組合可能麵臨更大的短期波動（如平均50%的最大回撤，相較於目標日期基金的38%），但其長期回報和較低的破產風險使其更適合能夠承受波動的投資者。研究強調，全球多元化有助於緩解單一市場風險，適合長期投資者的風險偏好。

總結：

該文主張，投資者應摒棄傳統的股票-債券混合及隨年齡調整資產配置的策略，轉而采用終生100%全球多元化股票組合（33%國內+67%國際）。這一策略在財富積累、退休支持和資本保值方麵表現優異，挑戰了目標日期基金和60/40組合的現狀。盡管麵臨短期波動，全球多元化的全股票投資通過更高的預期回報和更低的長期風險，為投資者提供了更好的生命周期投資選擇。

注意：雖然研究結果具有說服力，但投資者需根據自身風險承受能力、財務目標和市場環境謹慎評估。作者的結論基於曆史數據和模擬，實際應用中需考慮個人情況及市場變化。