肉荒來了！北美肉廠大麵積關停會推高Beyond Meat股價嗎？人造肉的春天來了？

美國多家媒體報道，北美最大的肉品供應商泰森在4月底表示，受疫情影響，美國的肉產品供應鏈遭受嚴重打擊，豬肉供應量已減少50%，其他肉類供應也大幅減少，預計未來市場肉價將會大幅上漲，並且將持續很長一段時間。與此同時，加拿大最大的三家肉類加工廠，最近也被爆出員工感染新冠病毒，導致工廠關閉，這也將導致加拿大的肉類供應，特別是牛肉的供應量將在短期內下降75%以上。此外，快餐巨頭Wendy也已責令旗下20%的餐廳將漢堡類產品從菜單上下架，預計很快其他快餐品牌也將跟進。

肉荒的到來，對於食肉主義者來說顯然不是一件好事，但是，對於生產植物肉的Beyond Meat卻是一個積極信號，這場吃肉危機會推高它的股價嗎？植物肉的市場機會來了嗎？

在分析之前，讓我們先來了解一下Beyond Meat這家神奇的公司。

Beyond Meat公司（以下簡稱超越肉）於2009年在洛杉磯成立，是美國一家製造100%全植物成分的肉類替代品製造商。它主要是以創新科技來製造植物肉，比較出名的產品包括Beyond Burger和Beyond Beef。其成分主要是大豆、豌豆提煉出的植物性蛋白質，配以椰子油和紅血素。

超越肉公司的願景很大，他們希望能夠從植物提取植物蛋白，從而創造100%純植物性成分的仿肉食品，使消費者體驗到動物肉的味道、質地及其感官享受。和普通肉相比，植物肉的卡路裏含量更低。超越肉也希望通過這種創新的食物生產方式，降低人類對土地、水、飼料等資源的使用，減少溫室氣體的排放。據統計，全球每年溫室氣體排放中，食品業占了9%，其中牛的屁占了三分之一。超越肉希望人們在享受食用植物蛋白肉帶來的營養的同時，也能實現環保的目的。超越肉的產品現在已經在全球超過65個國家，77000家餐廳及超市設有據點，在短短十年能做到如此規模，發展可謂十分迅速。

超越肉的商業模式其實並不複雜，他們主力研發不同植物肉的產品，並透過兩個主要渠道分銷，第一個是零售渠道，比如Walmart，Sobeys和Costco，第二個是和餐飲公司合作，分銷他們的產品，比如麥當勞、KFC、Subway、Wendy、A&W等等，而星巴克上周也宣布和超越肉合作，在中國市場推出新的餐飲產品。

超越肉目前的產品主要分為兩種，一種是新鮮肉品，另一種是急凍肉品。公司最賺錢的產品就是新鮮肉品，包括Beyond Burger和Beyond Beef。從2019年的財報可以看出來，新鮮肉品在2018年貢獻了超過80%以上的總營收，在2019年，這個比例已經提升到90%以上，而且新鮮肉品營收的增幅，在一年間已經達到了275%，這是一個驚人的數字。不難看出，超越肉在未來幾年的發展重點都將是在研發和銷售新鮮肉品方麵。

超越肉無疑在植物肉這個領域開創了先河並成功引領了市場熱潮。根據Market & Market Analysis的統計，植物肉的全球市場規模會從2019年的120億美元增長到2025年的280億美元，如果超越肉能夠持續研發新產品去吸引消費者，並做好品牌效應，我認為它的潛力是不可估量的。

 

財務狀況分析：

收入方麵，超越肉的收入從2017年的3200萬美元暴漲到2018年的8700萬，升幅接近170%。2019年更是上升至創紀錄的2.97億美元，增幅超過兩倍。淨利潤方麵，雖然至今大部分時間都在虧損，但虧損額已經從2018年的2900萬減少到了2019年的1200萬美元，而今年一季度更是扭虧為盈。（這些聽上去像不像當初的特斯拉？）

據超越肉今天盤後發布的最新財報顯示，公司今年第一季度營收9707萬美元，市場預期為8790萬美元，較去年同期增長241%！公司表示，銷售量的增長主要是由於國內外分銷點數量的擴張、現有零售客戶的銷售速度提高以及2019年第一季度之後推出的新產品的貢獻。利潤方麵，一季度毛利3770萬美元，占營收38.8%，上年同期毛利1080萬美元，占營收26.8%。一季度淨利潤181.5萬美元，市場預期淨虧損448.8萬美元，曆史上首次實現盈利！此外，每股收益0.03美元，預期虧損0.06美元。所有重要指標均超過分析師預期。

資產負債方麵，超越肉的資產一直在暴增，從2017年的6600萬升至2018年1億3300萬美元，增幅超過一倍。2019年，更暴增至4億5100萬美元，增幅超過兩倍。包括設備和工廠在內的長期資產也在慢慢增加，說明超越肉正在積極擴展自己的業務。與此同時，超越肉的短期負債增速也十分迅猛，這主要也是因為市場需求激增，導致公司需要付出大量額外的資金去擴充人力和物力以增加產能。

現金流方麵，超越肉的現金每年都在增加，2019年公司持有現金為2億7500萬美元，比2018年的5400萬多了5倍，這主要得益於公司去年的上市，短期內的流動性完全沒有問題。債務股本比方麵，超越肉已經從2018年的0.4大幅下降至2019年的0.04，這是因為去年的IPO為公司增加了巨大的資本。它的債務股本比率甚至比一些行業巨頭還要低，隨著投入資金的不斷增加，預計公司未來的債務股本比率會有所上升。

 

看多理由：

1. 超越肉是一個市場攪局者（disruptor）。公司依靠的不隻是一個新奇的點子。知名人士和大企業都為這家公司背書，它已經建立起一定規模的渠道網絡和知名度。很多超市和餐飲連鎖品牌都已經在賣它的產品。

2. 超越肉的產品非常多樣化，有牛肉、雞肉、漢堡排、肉餡、香腸等，未來還會推出魚肉產品。人們相信，這種肉類替代品不會僅僅對素食主義者有吸引力，未來還會占據一部分傳統肉品的份額。

3. 傳統肉類的年增率隻有2%左右，而植物肉的年增長率高達28%，未來幾年，隨著更多品牌加入這一市場，這個數字還會更高。

4. 據估算，如果超越肉保持如同2019年第一季度200%的增長率，並且維持20%的毛利率和現有的支出速率，2022年將可以產生7.1億美元的收入，如果用30的市盈率換算，市值就將是210億美元，大約是現在股價的四到五倍。

 

潛在風險：

1. 超越肉公司掀起的這股植物肉風潮，也吸引了大批食品生產商的加入，泰森食品、雀巢和家樂氏都已經宣布將在不久的將來推出植物肉產品。這意味著超越肉公司未來會麵對很大的競爭，而且這些競爭者都是食品行業的巨頭，他們手握充裕的資金，可以在市場上發動價格戰搶占市場份額，一旦超越肉不能依靠獨特的產品優勢，在競爭中脫穎而出，構建自己的護城河，這家公司還是會存在衰退，甚至被市場淘汰的風險。

2. 現在超越肉的產品定價要比普通肉貴兩倍還多，如何降低成本在未來是一個挑戰。如果超越肉在植物肉這股風潮退去之前，還不能實現經濟規模從而降低成本，傳統消費者是不太願意為這麽高的價格買單的。

3. 從目前來看，超越肉的銷貨成本一直在上升，這些成本主要來自農產品、物流和人力資源。而銷貨成本急增的原因，是因為客戶對產品的需求激增，令超越肉需要臨時增加生產資源，這些資源都會比正常的資源貴很多。短期來看，預計超越肉的銷貨成本會繼續上升。但從長期來看，由於公司已經在積極地擴大產能，相信未來收入的增速會比銷貨成本的增速快很多。

4. 超越肉目前的生產都是由其他食品廠代工，它並沒有自己的生產廠，如果出現糾紛，或者像是新冠疫情這樣的黑天鵝事件，產能將會遇到大麻煩。

5. 在競爭不斷加劇的情況下，超越肉保持每年兩倍的增長實際嗎？如果看市銷率：特斯拉是5.39，Uber是3.35，Lyft是2.23，超越肉現在的市銷率是19.76（數字越高，股價越虛高），在這麽貴的情況下，有多少人敢買它的股票呢？

6. 關於超越肉的口感，很多人也是褒貶不一，未來能否實現和真肉完全一樣的口感，甚至超越真肉，我們不得而知。

 

對股價走勢的判斷：

疫情對北美肉品供應鏈的確產生了嚴重影響，但這是否足以導致超越肉的股價上升還很難說。超越肉或許也會利用相關的消息來左右股價的走勢。畢竟之前就曾經發生過自己做莊，造成股價大漲大跌的事情。而且，超越肉大部分的流通股是攥在機構手裏的（大概85%），其中不乏貝萊德、黑石這樣的華爾街大鱷，這就意味著股價的漲跌不是市場，而是這些機構說了算。另外，由於IPO帶來的巨大資本，超越肉目前的資金流動比率是普通食品巨頭的5到10倍，明顯流動比例過高，這也會增加股價波動的不確定性。

  

個人經驗與總結：

我在去年12月到今年4月的5個月內，二進二出過BYND的股票，平均回報率大約是40%，目前已經全部清倉。毫無疑問，BYND值得我們持續關注，但這不代表它是一支穩賺不賠的股票。熊市裏有牛股，牛市裏也有熊股，在你做出投資決策前，管理好你的預期，想一想如果萬一賠錢，你的底線在哪裏，這樣就會大大降低你的焦慮和失敗的風險。

如果你一直跟著機構的指引走，大多數情況下是掙不到錢的。消息往往是配合股價出現的，不一定是消息決定了股價，有時候也是股價先出現波動，然後媒體再配合放出相應的消息，所以不能完全依照消息去判斷股價走勢。

我個人認為現在並不是一個合適的買入時機，BYND是一個被資本市場高度關注和炒作的股票，它的波動性極大，如果你想短線操作，不要貪，設好預期和止損，及時套現獲利。

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