全球債務危機爆發倒計時，現在是買入黃金的好時機嗎？

今天來聊一聊我最近一直想講的一個話題：黃金。由於疫情導致的流動性緊張，美國股市和原油價格在3月中旬開始先後出現大幅跳水，直接導致黃金價格跌至每盎司1500美元的區間，但隨著石油價格的回升和美國經濟的重啟，黃金價格近兩個月持續走高，現在已經漲回到了1700美元的區間，雖然金價已經處於曆史高位，但我仍然認為，現在是買入黃金的窗口期。為什麽呢？下麵就來講講我的理由。

 

宏觀背景：

大約在50年之前，美聯儲印的所有美元都是和黃金掛鉤的，也就是說，美聯儲每印一張美鈔，都必須在國庫裏儲備一份固定比例的黃金。這個體係被稱之為布雷頓森林體係，但在1960-1970的十年間，朝鮮戰爭和越南戰爭使美國財政赤字爆表，導致美元大幅貶值，美國再也無法按之前承諾的兌換比例去向世界提供黃金。隨著1971年12月的史密森協定的簽訂，美國開始拒絕向其他國家的央行出售黃金，美元與黃金掛鉤的貨幣體係也正式宣告終結。

 

當布雷頓森林體係還沒有解體前，美國大約占到全球黃金儲備的70%，自從解體後，美國已經流失了三分之二的黃金儲備，雖然數量驚人，但美國至今還是全球第一大黃金儲備國，存量大約為8000噸。

 

美元與黃金的脫鉤，在最近20年產生了兩個重大影響：1.印鈔泛濫導致美元債危機加劇；2.黃金的稀缺性增加導致價格暴漲。

 

 

橋水基金創始人、著名經濟學家Ray Dalio曾在其2018年出版的《債務危機》一書中，對債務危機的產生和演變進行了非常詳盡的闡述。Dalio認為，一個短債務周期大約會維持8-12年，而我們一生隻會遇到一次的大債務周期會維持75-100年，絕大部分人關注的都是短債務周期，而沒有意識到大債務周期的存在，從目前來看，我們正處在一個大債務周期的末端，而疫情無疑加速了這一周期的結束。

 

自疫情發生後，美聯儲不斷購買資產，目前資產負債表已經突破7萬億美元，相當於美國全年GDP的三分之一。當龐大的債務麵臨到期，並且經濟下行導致政府收入急劇減少時，美聯儲就會進行印鈔以償還債務和增加開支，這就會導致美元的大幅貶值，通貨膨脹發生。當這一情況出現時，人們為了保護手中的財富，就會采取避險措施，而美元作為全球最大的國際儲備貨幣，一旦出現大幅貶值，黃金的避險屬性就會被無限放大，導致需求暴增。

 

金融體係中龐大的貨幣刺激力度，以及通脹風險，都有利於黃金的長期走勢。瑞士信貸預計，金價最終將突破新高至1921美元上方，然後在2000處遭遇阻力；但預計看漲趨勢將會繼續，這將標誌著一個新的盤整階段的到來。

 

礦業專家Mickey Fulp也指出，從長期來看，美聯儲和財政部采取前所未有的刺激措施來支持因疫情流行而遭受嚴重破壞的全球經濟，足以使黃金逆轉傳統格局。投資者應將任何回調視為買入機會，黃金的價格預計將在今年剩餘的時間內繼續走高。

 

從回報率來看，從1971年至今，黃金的年增長率為6.6%，高於同期的標準普爾500。而且，以美聯儲目前的貨幣政策來看，通脹在未來兩年將成為巨大的威脅。當利率維持在零甚至負數的時候，通脹不需要達到6%-7%的水平，3%就足以讓整個係統崩潰。一旦全球性的債務危機爆發，金價在年底前衝上2000美元將毫無懸念。

 

如果在未來兩年之內，美國的失業率不能回到個位數，黃金將成為對衝金融風險，保值財富最有效的一種手段。我們有理由相信，未來十年，黃金的價格都將會劇烈波動，3000甚至4000美元一盎司的金價將不再是天方夜譚。

 

如何挑選黃金產品？

1.現貨：現貨黃金就是金塊和金條，優點是看得見摸得著，是實打實的金子，而且能起到一定的避稅作用；缺點是必須購買一定重量，並且需要在金價的基礎上額外付4%左右的手續費，此外你還得找個保險櫃存放，而且還要買保險，因為如果萬一被盜了那就是血本無歸。

 

2.ETF：ETF最近幾年逐漸成為不少人的投資首選，它的優勢是風險小（相對個股而言），波動幅度不大，有些黃金ETF的價格是和金價直接掛鉤的，這也降低了其本身的不確定性。ETF的缺點是增長性比較低，對於高風險投資者來說，收益可能沒有那麽可觀。目前市場上規模比較大的黃金ETF包括SPDR的GLD，以及貝萊德的iShares IAU。

 

3.黃金股：黃金股主要是貴金屬采礦公司，其中大部分都在加拿大。過去12個月表現最好的幾支股票包括Barrick Gold Corp, Kinross Gold Corp和Alacer Gold Corp。個股的優點自然不用多說，缺點是波動大，並且需要對財務報表有一定程度的理解。

 

4.做多期權：做多期權買的是未來在某一價位購買一支股票的權利。它也是最複雜、風險最大的一種黃金投資方式。優點是投入資金小，回報高；缺點是風險極大，如果金價不漲反跌，你的本金就會全部虧光。

 

購買黃金的風險？

1. 黃金無法像股票一樣可以根據財報數據進行分析，其價格走勢完全依賴宏觀經濟。

2. 從曆史來看，黃金在短期內的增幅非常有限，而且目前的金價處於曆史高位，未來的增長空間也充滿不確定性。

3. 和房產租金和股票分紅相比，持有黃金無法產生任何固定收益。