紮克說
一個經濟的旁觀者
5月8日，美股三大指數之一的納斯達克指數再次衝高，收盤於9121點，徹底抹平了自2020年開始後所有的跌幅。納斯達克自從2月底的最高位進行自由落運動體之後，股指已經從3月23號的最低點回升了30%，相比而言，道瓊斯和標普500與年初相比，現在還分別虧了14%和10%。在宏觀數據一片哀鴻的當下，股市如此瘋狂的走勢，也讓越來越多的投資者大呼看不懂。
作為世界第二大證券交易所，納斯達克指數中主要以高科技公司為主，其中份額最大的幾家公司包括蘋果、穀歌、亞馬遜、微軟、臉書、網飛、英特爾、思科、英偉達等。從數據上看，納指的逆勢上揚，主要是受亞馬遜、微軟、穀歌、網飛、貝寶等科技巨頭股價的帶動，因為居家隔離使這些公司獲得了超預期的客戶和銷量。
其中，
- 網飛今年一季度在全球的訂閱用戶量暴漲了1580萬。
- 貝寶在一季度獲得了1000萬的新增用戶，並且5月1日的單日交易額超過了去年黑色星期五單天的交易額，創公司曆史新高。
- 最大的贏家之一Zoom也因為疫情，自今年後股價已經翻倍。
- 亞馬遜也因為訂單量大漲，物流爆倉，宣布將旗下的雜貨快遞服務暫停接收新客戶。
這波漲勢會持續嗎？我個人認為不大可能。因為大盤這波上漲，即不是來自宏觀層麵的利好，也不是因為公司整體業績的走高，而是市場在美聯儲順水推舟之下投機造成的非理性繁榮。
前景分析：
目前很多科技公司的市盈率和市銷率已經高到了離譜的地步，股價脫離業績，估值嚴重虛高。考慮到疫情接下來發展的不確定性，很多公司也選擇不再發布二季度的業績指引（狡猾得很）。
包括臉書、亞馬遜、穀歌在內的互聯網巨頭已經明確表態由於成本的迅速增長，將調低下半年的盈利預期。那些因為疫情而短期受益的科技公司，也可能因此而出現營收和利潤的雙降，這也為股市繼續企穩回升增加了不確定性。
哪些行業會繼續受益？
雲計算：疫情縮短了企業進行數字化升級的時間，以往需要兩年才能完成的項目，現在可以縮短至兩個月。提供相關服務的公司，特別是電商將繼續受益，比如亞馬遜、Esty，Shopify、Chewy。
物流倉儲：由於疫情對零售業的打擊，加上電商需求的暴增，市場對倉庫的需求也大幅增加。未來倉儲市場的需求將會非常巨大，值得關注的股票包括：PSA、XPO、HON。
SaaS：疫情的爆發，讓以遠程教育和遠程辦公為核心業務的SaaS公司需求暴漲，相關板塊的股價也持續上行，值得關注的公司包括：微軟、Adobe、Zoom、Twilio、Bill、OKTA。
遊戲：疫情讓在家打遊戲的人越來越多，遊戲公司的股價也因此水漲船高。據騰訊統計，旗下的網遊《王者榮耀》在4月的環比收入增長了43%，5月1日的單日流水創曆史新高。預計下半年遊戲板塊的股票走勢將依然強勁。可以關注的公司包括：任天堂、動視暴雪、網易、Zynga。
個人觀點:
1.從今天出爐的美國非農數據來看，美國4月份的失業率是14.7%，非農損失了2050萬個就業崗位，創曆史記錄。雖然這個數據好於分析師們的預期，但是，考慮到美國政府從3月份開始已經向市場釋放了超過6萬億的流動性，換來的卻是將近15%的失業率，這個成績顯然是令人失望的。可見美國經濟遇到的危機是相當嚴重。由於美國GDP的60%以上來自消費，所以就業崗位的大麵積消失，意味著內需的大幅下降。現在隻是開始，隻有當經濟全麵重啟後，我們才能看到美國經濟的真麵目。
所以，我們這兩天看到了特朗普迫切要求落實中美貿易談判第一階段的承諾。如果二、三季度的出口和內需恢複不達預期，那麽美國失業率將繼續上升，股市營造的虛假繁榮，也可能因此而化為泡影。
2.近期慘淡的經濟數據被股市完全消化，說明大盤現在對基本麵的利空已經免疫，看來美聯儲和華爾街應該是達成了某種協議，托著股市往前走。顯然在疫情還沒有明顯好轉的當下，美聯儲決不會允許股市和經濟兩頭都完蛋，至少要保一個，一旦疫情的危機解除，經濟按計劃重啟，美聯儲就具備了撤退的理由。雖然撤了，但美聯儲之前的放水加上資本市場的推波助瀾，把原本就很大的市場泡沫吹得更大了。從目前納斯達克的情況看來，現在已經越來越接近2001年互聯網泡沫破裂前的情況，所以我認為，股市未來很可能會選擇在一個人們意想不到的時機下跌，而它的跌幅也許會超乎人們的想象。
3.今年一季度，證券交易APP羅賓漢新增了300萬用戶，其中一半之前沒有投資經驗，這其中絕大部分是千禧年一代和Z世代的年輕人。這些投資菜鳥跑步進場，從一定程度上推高了大盤，與此同時，被割韭菜的風險也在急劇上升。很多投資客都喜歡賭國運，我個人認為，國運是股票投資裏最沒有價值的一個參考。巴菲特在股東大會上說“不要和美國對賭”，並不代表你就可以隨便做多美股了。
納斯達克扛著標普500和道瓊斯兩位難兄難弟，愣是在哀鴻一片的市場裏殺出了一條血路，夢回唐朝。但是，夢總會有醒的那一天，投資者們，你們做好迎接那一天的準備了嗎？
