京東回香港上市，中概股戰略大撤退正式啟動

來自多家媒體的消息，京東(JD)正在多家銀行的協助下籌備赴港二次上市，計劃籌集最多30億美元，目前公司已秘密提交上市文件，預計最早6月在港交所掛牌交易。京東此次赴港二次上市，或也將成為CFO黃宣德“榮退”前的封山之作。

京東為什麽要赴港上市？

1.市場因素：京東赴港二次上市是希望複製阿裏巴巴的經驗。去年11月，阿裏巴巴赴港上市，上市後股價從187港元一路漲到227港元，目前股價穩定在200港元左右。反觀京東，這幾年在美股的表現並不算一帆風順。2014年5月22日，京東（JD）在納斯達克上市，當時的市值是300億美元，股票發行價20美元，對標的公司是亞馬遜。在2017年第一季度，京東首次實現單季盈利。2018年1月，京東股價首次突破50美元，但自從同年9月的“啪啪門”事件發生之後，京東股價一路下挫，最低時跌回20美元，直到去年年底才企穩回升。近期受電商行業利好推動，京東的股價一直都穩定在40美元上下。

2019年財年，京東營收達到5769億人民幣，增長25%。今年一季度，京東收入1707億人民幣，每股收益0.54美元，超過預期的0.46美元。目前京東市值630億美元，在中概股中位列第二，僅次於阿裏巴巴。京東的三大股東分別是騰訊（持股17.9%），劉強東（持股15.1%），沃爾瑪（持股9.8%）。

2.安全因素：京東赴港上市的另一大原因，是為了降低中美摩擦加劇所帶來的經營風險。按照目前中國的會計法規定，所有公司的會計憑證都不能離開公司，所有在中國運營的公司的審計資料也不能離開中國，這就造成了美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）和美國證監會（SEC）隻能拿到一份20-F的審計報告，但拿不到審計報告的底稿、公司雲數據和會計憑證等關鍵數據。也就是說，支持20-F這份審計報告的原始材料，美國金融監管部門是看不到的。這也就為公司財務造假開了一道後門。特別是在瑞幸咖啡東窗事發之後，美國參眾兩院開始施壓，要求國會向中概股展開集體審計和調查，甚至逼迫一些公司退市。在中美關係不斷惡化的大背景下，像京東這樣的在美上市公司，未來的生存空間會越來越小，所以京東赴港上市也可以被看作是為將來做一個備份。

京東赴港二次上市帶來的影響

如果說阿裏巴巴是中概股赴港上市的試水，那京東就是這個大勢的序幕。京東赴港上市標誌著中概股從美股戰略大撤退的正式啟動。據中金公司的測算，在總共243家美國上市的中概股公司中，目前有20家符合回歸香港的條件，其中包括百度、攜程、網易、拚多多和微博等知名的互聯網公司，這20家中概股公司加在一起的市值總計是3400億美元。

從理論上講，中概股公司若想回香港上市，隻需要具備以下三個條件：1.企業必須在2017年12月15日之前在美股上市；2.屬於新經濟、消費、科技、醫療等領域；3.市值在100億美元以上，且2018年年度利潤在10億港元以上。

可以預見，在中美關係日趨對立的大背景下，中概股赴港上市，將很可能成為中美脫鉤的一個重要環節。無論對於中國還是這些中概股公司來說，從美股撤退是應對未來大環境，降低企業風險，一種積極且有效的手段。相信在不久的將來，我們將看到越來越多的中概股公司赴港上市或從美股退市。

與此同時，還有一個趨勢正在發生。中國證監會日前發布公告，對紅籌企業（中資持股比例超過35%的港股上市企業）回歸A股的條件作出調整，按照新要求：一、市值超過2000億人民幣即可回歸；二、市值如果在200億到2000億之間，但是擁有自主研發、國際領先技術、科技創新力較強、且同行業競爭處於相對優勢地位，也可回歸A股。

所以，我們現在看到的就是：為了應對中美關係的轉變，國家一方麵推動中概股回香港上市，一方麵推動紅籌股回A股上市，可謂雙向脫鉤。這將對未來的資本市場產生深遠影響。