楠楠自語
半路出家，不要嫌我老矣，但願還有餘熱發光，秋末涼意已去，寒冬悄悄走來，我喜歡梅花的骨氣，不媚，不豔，不俗，不嬌，一片白雪幾點紅
《人民幣破不破7，端看什麽？》
小編：楠木
9-25-2018
人民幣會不會破7，這個問題已經爭論很長時間了。在中國強製結匯和外匯管控製度下，我們國家有沒有能力頂住美元升值的壓力，把人民幣牢牢地壓在7以內，這是考驗中國製度優勢最明顯標誌。
比較內外因素影響中，中國內部因素恐怕占主要原因。對於中國內部原因如何影響人民幣匯率，筆者認為可以從幾個方向思考。
第一，中國國家政治經濟體製，決定了中國屬於不完全市場經濟。這就是為什麽去年歐盟和美國相繼不承認中國屬於市場經濟地位的原因。
改革開放四十年來，中國一直實行強製結匯製度。也就是，當一個出口企業，把外匯匯回中國的時候，中國政府就強行把外匯折合成人民幣，支付給出口企業。這就是強製結匯。國家對外匯這樣處理有兩大好處。第一，它可以給國家留有大量的外匯存底，以備購買國家亟需的海外商品和技術，就是集中外匯辦大事。第二，以國家力量集中管控人民幣匯率。這一點也是西方國家常常批評中國操縱人民幣匯率的地方。
這裏有必要敘述一下，強製結匯的流程。當外匯進入中國境內以後，國家不允許企業以任何外匯幣種，存在國內銀行。國家通過行政手段，強行用人民幣結算每一批外匯，並用人民幣支付給出口企業。那麽，國家為了平衡人民幣市場供需關係，國家就必須增發人民幣數量，於是，央行就要開動印鈔機，印出等額的人民幣，支付給國內企業。這就解釋了M2大量發行的原因之一。
這樣一來，這種“額外”的人民幣增量，按道理說，國內市場會出現通貨膨脹的隱憂。不過，這幾十年過去了，中國為什麽沒有出現通貨膨脹呢？這裏就體現了中國製度優越性。
首先，中國政府有一整套完整控製食品與日用品物價指數的機製。這是西方國家所沒有的，也不可能有的機製。這也是中國改革開放四十年來，中國政府在發揮社會主義製度優越性方麵最成功的地方。西方國家調節市場物價指數，通常是利用“看不見的手”，實行自動調節，很少利用“有形的手”直接幹預市場。但是，中國市場非常特殊，人口眾多，城鄉差異非常大，因此，中國政府把管控食品和生活用品物價指數，作為各級政府政治任務來抓。中國政府深知，管住吃的，穿的，用的，人民生活就穩定了，社會就穩定。
第二，印了這麽多鈔票，這些“額外”的錢都去哪裏了。中國政府想到這個問題，所以，就幫助大家建一個超級資金蓄水池，把多餘的錢都往蓄水池裏倒。這個蓄水池就是房地產行業，大家把多餘的錢投到房地產市場，一方麵房地產價格天天往上漲，在財富快速增長中，大家都喜笑顏開。另一方麵，政府通過這個蓄水池把多餘資金變成鋼筋水泥，固定在房子裏，不容易變現，這樣在一般消費市場裏超量資金就不會興風作浪，由此達到政府管控通貨膨脹的目的。
為了實現這個資金不隨便流動的目標，政府還要做一件事，那就是必須保證房地產隻漲不跌，或者，房地產價格隻能小幅波動，不能出現暴跌。這有一個問題來了，房地產是不是隻漲不跌。答案，很清楚，不可能。以今天中國房地產狀況大家都十分清楚。房地產泡沫已經越吹越大，現在問題，就是什麽時候出現泡沫破裂，當房地產泡沫破裂的時候，將會導致什麽結果呢？
下一個問題出現了。房地產價格暴跌，居民資產價格隨之大幅下降，居民財富大量縮水，那麽，擁有資產的居民誰都不願意看到自己到手的錢從指縫溜走，於是，拋售資產成為居民保值的唯一方法。這時候，市場恐慌情緒蔓延，互相拋售，就會加劇房地產市場狂跌，隻有當房地產價格打回原型的時候，也就是房地產價格與消費購買力相匹配的時候，房地產才會止跌回升。
接著問題又來了，居民拋售房地產以後，錢放在哪裏，存入銀行嗎？這是政府最希望的結果。為了鼓勵大家把錢存入銀行，銀行隻有不斷提高利率，吸引社會資金。但是，不管銀行利率多高，還是有一部分人選擇資金出逃，即資金移到海外，這部分資金如果多的話，那麽，對國家外匯存底必然造成衝擊。如果政府強製管控資金外流，那麽資金隻能被迫留在國內，到時候，市場出現大量資金，這也必然影響物價，就有可能出現物價狂飆，或出現不可控的通貨膨脹，這個時候應該就是人民幣自然貶值的時刻。
當然，必須指出，市場流動性多也不一定都是壞事，如果政府有一整套鼓勵投資計劃，把這些資金引導到企業投資中去，那是中國一次大轉型的機會。這裏就看利率管控能力，如果利率太高，投資必然受限。市場錢多就變成壞事，它隻能往物價方向擠壓，物價飛漲就是這樣產生的。最近，委內瑞拉，土耳其都出現幣值狂貶的嚇人場麵。
第三，房地產泡沫破裂還會出現另一方麵問題。銀行呆帳大量增加，因為，房地產暴跌以後，很多居民房屋有可能出現“溺水屋”，也就是房屋市場價格低過貸款總額，因此，很多居民不願意繼續繳納銀行按揭，房屋就被銀行沒收了。那時候，銀行手中就擁有大量的房屋資產，當房屋資產超過銀行資產一定比例的時候，銀行被迫出售房屋就成為必然選擇。於是，市場上就會出現大量銀行變現房屋，這又加速了房地產價格下跌趨勢。當然，房地產泡沫破裂引發社會問題就更多，那不在此文討論範圍。
第四，以上種種問題是否會發生，或者說，發生的前提條件是什麽？還是端看經濟基本麵，中國經濟運行是否健康發展。我們一起看幾組數據。這些數據都是采集自國家統計局公開信息。
從今年1-7月規模以上工業企業總體收入61萬億元，同比下降14%，其中，製造業47萬億元，同比26.5%,其中，私營企業25萬億元，同比下降24%，再看看股市，今年上半年下跌13%，是全球主要股市表現最差的市場。那麽出口貿易呢？今年1-7月份，進出口總額26082萬億美元，同比增長15.9%，其中，出口13871萬億美元，同比增長12%。
通過這些數據分析，我們可以得出幾個結論。
第一，今年以來，規模以上工業企業營收大幅下滑達到14%，其中，製造業下滑幅度更是驚人，達到26.5%。
製造業營收大幅滑坡，這是非常危險信號。從曆史經驗來看，中國製造業是GDP主要功臣，所有的出口都要依賴製造業提供支撐，製造業下滑正在告訴我們，出口遇到極大阻力，很多製造業活不下去了，或關門或把產業轉移到海外，從理論上來說，如果國內消費能力能夠提升，這些製造業依然有機會繼續活下去，或得以發展，但是，從這個數據來看，國內消費在短期內應該無法大幅提升以彌補出口的欠缺，才造成了製造業萎靡不振，或活不下去，或幹脆關門大吉。
私營企業營收大幅下滑達到24%。這也是非常可怕的情形。至少說明兩點，第一，規模以上私營工業企業營收下滑，規模以下私營小型工業企業處境更加艱難，因為，在中國市場裏，企業越大占有社會資源的機會越多，企業越小取得社會資源機會越少，所以，中國私營小規模企業在競爭中本來就處於弱勢，當規模以上工業企業出現問題的時候，小規模生產企業，肯定不能幸免於難。第二，中國有70-80%的就業是由私營企業貢獻的。當然，這裏指私營企業包括三個產業在內。但是，還處在工業化進程中的中國，工業企業在國民經濟中占據了舉足輕重的作用。因此，在私有工業企業出現大幅下滑的嚴峻形勢下，在可以預見的未來，出現大量失業潮的可能性大幅上升，這是各級政府必須麵對的現實。
當然，今年1-7份進出口出現很不錯的增長，達到15.6%，國內官方媒體大幅報道這個好消息。以此數據說明特朗普發動的貿易戰對中國沒有太大影響。我們認為，持這種說法人是不負責任。因為，貿易戰在今年初開展以後，很多美國進口商都預計中美貿易談判不會有結果，特朗普祭出關說製裁措施一定會實施，因此，大批美國進口商都在快馬加鞭要求中國廠商提前出貨，也因此造成了在過去幾個月中中國出口貿易大幅增長，這並非正常的增長，而是，趕在關稅加征之前的“趕貨現象”。按照國內經濟學家預測，貿易戰對中國經濟破壞力不能小覷，以當下特朗普對中美貿易戰的決心，估計2670億美元製裁措施必定出台，屆時，中國輸美所有商品都麵臨關稅壁壘，從明年開始如果所有輸美商品都加征到25%關稅，那麽，中國出口企業將麵臨滅頂之災。因為中國輸美商品集中在電子，機電，紡織，小商品，這些產品利潤本來都在10%以下，出口企業不可能承受這樣的重負，如果提高出口價格，那麽，中國商品在與其他國家同類商品競爭中就處於明顯弱勢。
以2017年中國輸美商品5100億美計算，按照6.85匯率計算，折合人民幣34935億元，以去年GDP82萬億人民幣計算，占比達到4.3%，雖然，不至於所有商品都不能進入美國市場，但是，至少有相當大部分商品受到影響。我們相信，這種影響絕對不是國內某些教授所預測的那樣，隻影響GDP，大約0.5%左右。
第二，中國股市這幾年一直處在低穀徘徊，萎靡不振，有專家學者出麵解釋，中國股市不能作為中國經濟晴雨表。中國有著四十年改革開放累積的經濟成果，再加上中國製度優勢，完全有能力抵禦各種風險。在今天，全世界沒有一個國家否認中國的製度優勢。因為過去四十年中國奇跡，已經展現了這一點。現在的問題是，在世界上，還從來沒有一個國家實行國家資本主義過程中，有過成功的例子。這裏不討論，中國是不是國家資本主義這個話題，
但是，當中國公有製體製優勢與西方私有經濟發生強烈碰撞的時候，其結果如何目前，還難以定奪。可是，我們擔心今天中國麵對的國際環境與過去四十年國際環境完全不同了。現在中國麵對著不是個別狼在家門口吼叫，而是，一群狼睜著布滿血絲的眼睛在盯著中國。這就是今天中國麵臨著險惡的國際環境，我們不能不警惕。
回到人民幣話題，人民幣是否有大幅貶值的基礎，或者說，是否有大幅貶值的可能性，通過以上分析，我不知道是否會給大家一些答案呢？
總之，筆者對於中國經濟基本麵持悲觀看法。明年人民幣突破7，應該是大概率事件，有一些海外學者預測，明年人民幣貶值7.4左右。
1. 這幾十年過去了，中國為什麽沒有出現通貨膨脹呢？??????2.
2. 在今天，全世界沒有一個國家否認中國的製度優勢???????
Are you dreaming?