非貨幣形式的信用

從前述的貨幣二級市場的觀點來看，浮動匯率應該有相應的人民幣國際流通，這與上節貨幣流通於商品流通範圍對應相符：中國的產品行銷世界，中國采購也是世界性的，貨幣流通為什麽僅僅限製在中國境內呢？人民幣要境外流通有很多問題要考慮，其中問題之一是境外的人民幣難以控製。

 

第二節講到，貨幣供給量是控製經濟健康的重要手段。美元現在是國際流通，美元的貨幣供給量不僅對美國經濟有影響，對世界經濟也有影響，而且影響重大，因為關係到全球貿易健康問題。那麽美元的控製難度就大，要兼顧國內和國際。

 

例如，宏觀控製手段之一是貨幣政策，貨幣政策手段之一是市場操作，市場操作是聯儲行為，就是在市場上拋售債棬或收購債棬來控製貨幣量。如果，中國萬億儲備在芝加哥交易所裏大量拋售和或采購美國債棬，那不是直接擾亂了美國經濟？97亞洲金融危機不就是有人大量收購然後拋售泰銖把泰國經濟搞垮的嗎？希拉裏不是說中國外匯儲備危脅美國經濟嗎？無怪乎美軍力量要投射全球，因為境外太多美元了！美軍駐軍關島、衝繩、韓國、中東、已經其它地區，說是為了保護美國利益，不是沒有一點道理，中東有石油美元，亞洲有日本和中國外匯儲備，哪裏有美元，哪裏就又美國利益，哪裏就有美國駐軍。中國或許還真不想這樣做呢，收來那點鑄幣稅，帶來多少難以控製的危害還不明朗，世界金融體係很多角落不是中國有能力或者有司法權力去幹涉的。美國可以要求澳門銀行凍結朝鮮的帳戶，中國能要求土耳其凍結東突的帳戶嗎？

 

例如假幣問題。如果人民幣流通境外，主權和司法權所不及的地方，這些人民幣怎麽控製？假幣流通了誰去偵緝？現在WTO致力於商品物質全球流通，IMF致力於資本全球自由流動，美國為了維持這個秩序，用了北約、國際刑警和海外駐軍等。美國因此常常幹預外國內政。中國儲備多了，就有幹預中國內政。逼人民幣升值問題，這不是考慮中國經濟問題，而是考慮美國經濟問題。人民幣出去了，中國能這麽幹嗎？

 

一種貨幣兼顧國際市場和國內市場兩種功能，是很難的一件事，或許是一種可遇不強求的事。看看歐元或許可以更加明白。

 

歐元的形成，要求歐盟各國放棄自己的獨立貨幣政策。蒙代爾三元悖論【1】說：資本自由流動、固定匯率、和獨立貨幣政策三個製度不可能都得到滿足，一個國家隻能取其中兩個。以歐元來看，就是歐盟各國放棄獨立貨幣政策，形成歐洲區域內部固定匯率和資本自由流動【2】。如果世界是越來越美好的話，將來應該有一個國際貨幣，它不是任何一個國家的國內貨幣，不像美元那樣即是美國國內貨幣，又是國際貿易結算貨幣。類似歐元的國際貨幣是一種可能的將來國際貿易與金融製度，是以固定匯率為基礎的國際貿易製度。

 

如果是采用浮動匯率，那麽最合理的國際貿易結算方法是購買哪國商品就用哪國貨幣結算。這樣也避免了一個貨幣兼顧國際貿易結算貨幣和某國國內結算貨幣的問題，也避免了某國盡賺鑄幣稅的問題。當然，這要求各個政府的信用都是可靠的，都不會濫發鈔票通貨膨脹來賴帳。二戰後德國賠款，然後德國通貨膨脹，等於是把賠款都變得一錢不值了，近代國家賴債的情況也是常有發生。所以出口國的貨幣結算有信用機製更難操作的問題。但是，這不妨礙友好國家雙方結算采取不借助第三國貨幣（如美元）來結算，至少在某幾比交易上可以如此結算。不過這還是很麻煩，如年低結算雙方貿易差額以逆差方貨幣結算的話，那麽中國與上百家國家貿易，就有上百國家的貨幣儲備，這些貨幣的信用怎麽監督？

 

回到我們最開始的論述，我們知道貨幣是一種信用，是支配市場商品的權益的信用。其本質是物物交換的跨期交易。如果我們把信用還原為物物跨期交易，就無需貨幣了，我們就可以用實物信用了。如現在實行的投資項目產品分成協議，就是計算權益時繞開了貨幣計算單位、繞開了將來的貨幣支付，轉為實物計算和實物支付。

 

實物信用也可以這樣實現。比如我是出口商品生產商。我出口貨物的入款是用來買原材料的，但是，我出口的產品要有三個月後款才能收回來，那麽，我就在期貨市場上簽三個月期貨合同和匯率合同，那麽，這三個月的匯率風險就對衝掉了，我就把外國貨幣信用換為實物信用了。

 

匯率升降，涉及問題太多，貿易金融係統實際上就是要建立一種信用可靠的信用係統來疏通貿易。中國製造業上去了，貿易上去了，但一套支撐國際貿易、服務國際貿易的信用係統還沒建立起來，這裏邊有與國外司法和執法部門的合作問題，也有如人民幣期權交易和commodities期貨交易等市場沒有建立起來的問題。有了各種保證合同履行的國際合作，就可以建立各種信用服務，各種期貨期權市場的建立，就減少了為建立信用對貨幣儲蓄的依賴。

 

 

【1】    http://news.stock888.net/040811/101,1317,1026506,00.shtml

【2】    http://www.p5w.net/p5w/fortune/200401/10.htm