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朱民：美聯儲加幾次息不重要 重要的是已進入加息通道
“美聯儲已經進入加息的上升通道，政策風險和利率匯率風險將是2017年主要的風險。”2月19日，清華大學國家金融研究院院長、前國際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民在北京大學國家發展研究院“中國經濟觀察”季度報告會上如是說。
在特朗普執政引發的世界政治經濟的一係列不確定性之下，朱民指出，2017年美國經濟金融走勢將是全球最大的不確定性，與之相伴的則是，世界經濟將出現四個拐點：首先是貨幣政策的背離，即一方麵美國開始加息，另一方麵日本還在零利率，歐洲則還在負利率；其次是貨幣政策從零利率走上升息階段；其三是宏觀政策開始由貨幣政策轉向財政政策；第四是因為收入分配的惡化，民粹主義的上升，全球政治格局惡化。
“2017年會有很多的波動，有很多的風險，金融市場波動加大是必然的。貨幣政策的波動不可避免，是今年乃至未來一兩年主要的波動。”朱民判斷。
以下是朱民講話實錄：
2017年的世界經濟形勢，我想用低迷、變局和拐點來形容。特朗普上台後，其經濟政策及實施都存在不確定性，並且由此引起的對金融市場和全球經濟的衝擊和不確定性是巨大的。
在這種情況下，整個世界的政治與經濟環境也出現了變化，我稱之為出現了拐點。第一個拐點，當然是貨幣政策的背離，當美國的利率開始走強的時候，日本還在零利率，歐洲還在負利率，由此主要發達國家貨幣政策的背離，使得貨幣市場匯率的變化繼續分化。與此同時大家可以看到，美元走強的時候，英鎊、歐元、日元，甚至包括印度、巴西、俄羅斯等國家的貨幣都在下跌，可以說貨幣政策的波動不可避免，是今年乃至未來一兩年主要的波動。
更有趣的是第二個拐點，利率水平變化的拐點。我把數據往前看，美聯儲的基準利率在零，第一次出現是在1929年至1933年美國的大危機以後，美國迅速把利率降到零，持續七到八年。第二次世界大戰打起來的時候，因為整個的財政刺激，需求拉上，利率水平開始逐漸上升，一直到1982年強利率水平，利率水平上升到18%到19%左右，從那以後整個利率水平不斷的下跌，跌到零，到2011年左右。現在利率水平開始上升，這是一個很重要的變化。
特朗普上台之前我們所有的討論是利率為零能維持多久，特朗普上台之後我們所有的討論是利率會上升到什麽水平。這是兩個完全不同的概念，這是兩個完全不同的金融市場的衝擊和含義。這是一個特別重要的變化。與此同時美國十年期的債券，從上世紀60年代到80年代逐漸下跌，今年開始跌到1%以下，特朗普上台以後上升到2.2%左右，這又是一個很重要的事情。與此同時通貨膨脹的水平開始激增，通貨緊縮開始向通貨膨脹發展，因為財政政策的赤字作用。所以這個拐點出現也是很重要的，前麵是貨幣政策的拐點，從零開始上升，很多人一見麵就問我，今年美聯儲會加幾次息，兩次還是三次？我說這個不重要，重要的是美聯儲已經進入加息的上升通道，利率隻會往上走，不會往下走，這決定了所有債券市場的價格，這個最關鍵。加息一次還是兩次隻是微妙的變化，質的變化是開始上升了。
而通貨膨脹的緊縮同樣有很重要的意義，因為它預示著貨幣政策開始移向財政政策，這又是一個很大的拐點。為什麽？因為貨幣政策的透明度是在的，財政政策因為政治的原因，它的實施和結果是波動和不透明的，所以我們整個的全球政策空間出現了重大的拐點。
關於今年世界經濟形勢，我的觀點是2017年全球經濟的運行是低位的，這是確定的，因為這是由我們危機後的趨勢決定的。第二，特朗普的經濟政策和實施確定與不確定，確定的是他會做，不確定的是我們不知道他會怎麽做，實施過程中會有很多的波動。第三，由此美國經濟金融走勢將是全球最大的不確定性。與此同時，全球經濟和政治進入拐點，包括之前所說的央行的貨幣政策背離，這是個拐點。貨幣政策從零走上升息的階段，這是個拐點。由貨幣政策走向財政政策，這是個政策拐點。另外因為收入分配的惡化，民粹主義的上升，全球政治格局的惡化這又是拐點。所以政策風險和利率匯率風險是2017年主要的風險，金融市場波動加大，這是必然的。2017年有很多的波動，有很多的風險，給大家提供了無限的觀察和研究的素材
