母雞湯

藝術家說，模糊才是藝術，精確一定醜陋。投資家說，要模糊的正確，不要精確的錯誤。

天南地北一家親，各懷鬼胎來交易。

供應端收縮，需求端仍在擴張, 這是好生意的最高標準.  一些熱門行業的供給端擴張比需求要快，極有可能是投資陷阱.  

投資的核心永遠不在於搞清楚當下基本麵的情況，而是要搞清楚基本麵和市場預期（估值）之間的差距。

馬克·塞勒爾曾在哈佛的演講中說到為什麽我們不能成為下一個巴菲特，決定投資成功與否的核心並不是你知識多麽豐富，擁有多少經驗，有多麽努力和聰明。因為無論你怎麽努力，人性是無法複製的，性格是出生就注定的（盡管知識可以學習，經驗可以累積，方法可以模仿）。

不管是判斷行業還是公司的未來發展上，還是價格的判斷，沒有詳實的數據證實、嚴密的邏輯推論、複雜的估值計算，又哪裏來的大概率的模糊的正確呢？

如果你的競爭者知道你的秘密卻不能複製，那就是一種結構性的優勢，就是一條“護城河”。

在我(馬克·塞勒爾)看來，實際隻有4種難以複製且能持久的“經濟護城河”。一種是規模經濟，沃爾瑪、寶潔、家得寶就是例子。另一種資源是網絡效應，如eBay、萬事達、維薩或美國運通。第三種是知識產權，比如專利、商標、政府許可或者客戶忠誠度，迪斯尼、耐克和Genentech即是此中典範。最後一種是高昂的用戶轉移成本，薪資處理服務公司沛齊（Paychex）和微軟就受益於此，因為用戶轉向其他產品的成本實在高昂。