如何在北美股市找到投資標的？

很多年前看到一個故事，說是國內一個公司進口的一台數控機床出現了故障，邀請廠家的一名工程師來維修，報價10萬美元。工程師隻花了10分鍾就找到了故障所在的地方並更換了一個小零件，數控機床就運轉良好。報修的國內廠家覺得這錢花得冤枉，就對維修的工程師說：“你這維修活太簡單，要價10萬美元太貴了。”工程師回答：“我的修理工作加上這個小零件隻值100美元，但是找到機床毛病出在什麽地方，這個價值99900美元。”他說的其實是在何處找到自己需要的信息的知識。在信息／知識經濟時代，信息不是稀缺而是泛濫，重要的是你需要的時候，去哪裏找到他們，這就是know-where（何處找到）的知識，它有時候比know-how（技能）的知識還重要。

 

在投資世界，當大家的投資理念趨同一致的時候，去哪裏發現自己需要的投資標的就成為戰勝對手的秘笈。我在北美探索多年，每年進步很小，但多年的積累也小有成績，到了做一點小結的時候，加之我已經許諾朋友們要分享我的秘笈，那就寫出來就教於方家，會不會出現教會徒弟餓死師傅的事情呢？在一些傳統技能領域會出現，但在投資領域我還沒有看到這樣的跡象，所以我敢於大膽分享。

 

真正的投資者都知道閱讀的重要性，但在閱讀什麽這樣的問題上，大家的差距非常大。在網上和線下信息泛濫成災的時代，選擇閱讀什麽是一個重大挑戰，同時在閱讀過程中，你是否具備發散性思維、是否具備豐富的聯想能力、是否能做到舉一反三順藤摸瓜等等，那直接決定了你閱讀的質量，決定了你在閱讀上花費的時間的效率。在閱讀過程中作為支援工具的思維、聯想、反思和直覺能力，需要長久的生活積累、艱苦的思維訓練和深入廣博的閱讀。但如果你還是一個剛入市的投資者，你缺乏這些能力並不意味著你就隻能停滯不前，要等待這些能力具備了再來投資。每一個人在某一個階段總會局限在某一個地方，但是成長就是大膽走出去獲得盡量豐富的人生經驗，盡量裝備足夠的精神資源，修正自己的局限，突破眼前的障礙，這本就是成長的應有之義。沒有成熟的背景和能力，正好有機會朝著正確的方向努力。行動和正確的方向比任何其他更重要。

 

我這裏談的是如何在北美股市找到投資標的，我以為必須具備閱讀英文的能力，也許當下有困難，但隻要努力幾年，任何有過高中英文水平的投資者，閱讀投資世界的資料是有可能的。雖然中文世界關於英文世界的翻譯資訊也很多，但以我的經驗，閱讀翻譯的英文書籍、文章和研究報告，會讓你漏掉很多重要的信息，加之當下國人耐心普遍不足，翻譯經常出錯，我看到有人把霍華德.馬克斯的話“投資的藝術成分大於科學成分”譯成了“投資是藝術，而不是科學。”這是理念上的誤導，而從我要探討的尋找投資標的角度來說，翻譯就造成了很大的混亂，以前一些譯本不附上英文原文，看到中文翻譯的公司名字，你無法找到對應的英文名字，也就無法繼續深入研究，當然，現在有所改變，但是出版社為了節省費用，把書後麵很有用的索引去掉，也會讓你失去很多重要的信息。即使是非常不錯的翻譯且保留了書中原有的一切，在中文語境裏，我們往往會對一些耳熟能詳的理念或者公司業務直接忽略了，因為譯者把新穎的成份譯成我們熟悉的東西，但讀英文原文的話，會發現作者的意思跟譯者理解有很大偏差，讀英文原文能更多地保留書中的信息。我起初也是閱讀中文譯本，後麵發現我漏掉了許多非常重要的公司，因為讀中文翻譯時，中文譯名跟這些英文原名沒有在腦海中建立聯係， 痛定思痛決定以讀原文為主，如果實在難懂那就買一本中譯本作為輔助理解。

 

我閱讀的範圍很廣，首先而且主要是紙版書（我信服芒格的說法，讀紙質書具有更多的優勢），跟投資相關，更多跟投資無關（比如文史哲、心理學和最新的科學發展），其次是雜誌和報紙（從日常隨時能買到的裏麵精選幾種），再就是網絡（專門為投資服務的網站和搜索工具）。不管是書報雜誌，還是網站，一部分是根據自己設立的標準篩選出來的，也有很大一部分是從多年隨機瀏覽中發現並保存下來的。

 

在具體分享這些資源之前，我先跟大家分享幾個我找到投資標的（防止誤導，請原諒我不給出具體公司名稱）的案例，讓大家從中領悟我的思維方式。

 

1、近期《加拿大經濟》雜誌有一篇封麵文章叫《乏味才精彩》。我就衝這個題目把雜誌買了。文章中介紹了好幾個業務或者很古老，或者很乏味的公司。讀完了以後，我發現那個做枕木和電線杆的公司，很對我的胃口， 業務非常古老而乏味，但是近5年回報率達到400%，每一次公布季報都是超出分析師的預期。我喜歡公司ceo 的經營理念：識別出一個利基市場，像膠水一樣粘住它們，在一個碎片化的市場裏穩健地收購，最終成為一個無可爭議的行業老大。同時，我很喜歡他設立的三個並購標準：任何一次並購一定要強化核心市場、符合特定的價格基準、提供看得見的協同效應。 一般來講，買一本雜誌能得到一個值得繼續研究的公司，這就是很好的結果了。不過，我想到了另一個方麵，有哪些大機構在買這個公司呢？我發現這個公司最大的持股機構是一個叫Neuberger & Berman Genesis Fund，截至6月30日持股2732900股，占比3.95%，我順藤摸瓜看這個基金的持股，顯示最大持股的10隻股票，其中的股票，有的我已經持股，有的也是我的投資目標，再查閱其它幾隻股票的回報情況，都很不錯，基本上都是5年翻一倍以上的公司 。看來這個基金公司有一些趣味跟我是一樣的，我可以應用一下piggypacking（騎在別人肩上）的方法，未來可以追蹤這個基金公司的選股來獲得我需要的投資標的。

 

2、2013年我偶然讀到一篇文章《2012年加拿大最高薪水的100個ceo》 ，我想在一個經濟不景氣的時期，還能給公司ceo發放很高薪水的公司，生意應該不錯，盈利情況可能會很好，當然，不能排除有一些ceo利用玩金融遊戲或者公司政治讓自己獲利而讓公司受損的情況。我對這100個公司逐個瀏覽，結合看公司的業務介紹和重要的財物數據，最終從裏麵找到了可以繼續研究的5個公司，充實了我的加拿大股票池。

 

3、今年上半年維多利亞秘密（VS）的母公司曾經大幅下跌，我家附近的mall裏有一家VS店，逛商場時老被性感美女的廣告櫥窗吸引，其母公司的暴跌引發了我的興趣，讓我有了一個很好的入場機會。在研究這個公司的過程中，我發現它的股東權益（國內的淨資產概念）是負數，我以前也發現菲利普莫裏斯國際也是負數，但我沒有多想。這次我突發奇想，從負淨資產角度去思考問題，看美股中有多少品牌強大，敢於大量負債超過股權資產的公司，經過一番辛苦尋找，幾天內找到了十幾個公司。大致觀察和分析，我發現敢於這麽做的公司，第一要素是品牌強大，產生的現金流非常強勁，可以覆蓋長期借債的利息費用；第二是管理層水平很高，能預期公司現金流並控製各項成本，能在資金的各種久期上做合理配置。不是說這些公司都會成為我的投資標的，但其中有值得繼續研究的公司。我隨後更多的研究，我認為把財技演繹到極致，對公司的傷害還是很大。我的結論是財技不如管理水平，而管理水平不如強大定位的品牌。

 

4、當沒有什麽選股思路時，我會利用一下穀歌選股工具，定好相應的標準，比如市值範圍、roe、股息率、市盈率等等。有一次我找高股息的中小企業，找出一個專門做女性安全套的公司，這比較特別。我想知道有哪些公司生產男性安全套呢？我查詢 yahoo加拿大，它有一個專門選項“競爭對手”，顯示出是CHURCH &DWIGHT(CHD)，這個公司我以前在雪球提過，所以這次還是寫出來，但不代表推薦。人稱小寶潔，但我覺得稍微有點不一樣，它的烘培蘇打和男性安全套在北美絕對老大。這個公司基本上是5年翻番，即使最近的5年金融危機期也是如此。

 

我是很不喜歡寫流水賬的，缺乏寫文章的美感，那就先列這4個思路，希望網友們能從中舉一反三吧。

下麵羅列圖書和網站，都是我獲得投資標的線索或者尋找公司資料的去處，我從圖書閱讀中得到的大都是長期的標的，而閱讀seekingalpha給我很多短期的價值低估標的。隻給出英文，不懂英文的就抱歉了。

 

A.books

• Poor Charlie’s Almanack:The Wit and Wisdom of Charles T. Munger
• Positioning: the battle for your mind by Al Ries and Jack Trout
• The 22 Immutable Laws of Marketing : Violate Them at Your own Risk by Al Ries and Jack Trout
• Focus :The Future of Your Company Depends on it by Al Ries
• The Forever Portfolio : How to Pick Stocks That You Can Hold for the long Run by James Altucher
• The Investment zoo : Taming the Bulls and the Bears by Stephen A. Jarislowsky
• The Five Rules for Successful Stock Investing by Pat Dorsey
• The Little Book That Builds Wealth : The Knockout Formula for Finding Great Investments by Pat Dorsey
• One Up on WALL STREET: How to Use What You Already Know to Make Money in the Market by Peter Lynch

 

B. Magazines and newspapers

      Fortune, Canadian business and the Globe and Mail

 

C.website

• google finance
• yahoo! finance
• www.seekingalpha.com
• www.insidearbitrage.com
• www.marketwatch.com

【作者】  周年洋