為什麽美國頁岩油從來不產生正現金流，卻能長期負債經營？

過去一年多以來，有不少人從財務分析的角度，得出結論：美國頁岩油是一個龐氏騙局。

如：http://blog.wenxuecity.com/myblog/71365/201610/1400798.html

https://srsroccoreport.com/trouble-financing-its-debt-massive-decline-rates-pushes-u-s-shale-oil-industry-closer-towards-bankruptcy/

美國的頁岩油生產商的超負債運營，絕對是非市場行為。這樣的非市場行為，隻有得到像美國政府或者美聯儲這樣的強大力量的支撐，才有可能持續。

因此，如果單單從市場經濟的角度來分析頁岩油生產得出的龐氏騙局結論，並因此而采取相應的交易策略，可能會產生災難性的後果。

這樣產生負現金流的頁岩油生產，即使是在美國政府或者美聯儲這樣的強大力量的支撐下也不可能永久地持續下去。一個重要的變量，就是技術。在目前的油價和技術條件下，頁岩油的生產所產生的是負現金流。而技術的發展，可能扭轉這種現象。

這不禁讓我想到太陽能的開發。如果按照平價上網電價的方式計算，排除政府補貼，到現在為止，所有這些太陽能設備和運營商所產生的現金流必定是負的。由於全世界各國政府的大量補貼，使得這些在市場經濟下不可持續的太陽能產業，一直在持續下去。

具有諷刺意義的是，2000年以來，太陽能光伏在全世界上百個國家投入使用，發電量增長十分迅猛。2016年太陽能全球裝機量達到至少300GW，與2000年相比，短短16年間增長了168倍。而且，由於各國政府的不斷投入，太陽能開發技術不斷進步，現在，光伏電價逐漸接近煤電上網電價，不久的將來，光伏電價將會比煤電還要低廉。

同樣的道理，假以時日，隨著頁岩油開發技術的進步，必能在某一天，使得頁岩油的生產成本低於$30/桶。也許，這就是那些擁有巨資的傻叉們，在頁岩油的生產所產生巨大負現金流的情況下，仍然不斷地注資頁岩油的背後邏輯。

[hetero]

好的對比，太陽能光伏更是政府和債務的不斷堆積