論對LC和VRX的避之唯恐不及

三四鍋在我帖子的後麵跟帖裏申明，對LC和VRX這樣的股票，應該避之唯恐不及。

對他這樣的認識，我一點都不奇怪。這就是他的認識高度。

一個成熟的人，看事物的時候，是會動態地看，而不是靜態地看。固然，靜態地看事物，有時候也能蒙對一回，但那隻是蒙對，嚴格意義上，那不算對。

比如，這幾個月以來，三四鍋時常地叫喊著，大盤要大跌，盡管事實上大盤在不停地創新高。不過，隻要他這樣天天堅持地叫喊下去，總有一天大盤會大跌，到那時候，他會自豪地宣布，大家看，我的預測是正確的。

就像任何人，無論是高貴還是低賤，無論是富有還是貧窮，無論是生活得幸福還是淒慘，最終都難免一死，然後他就預測那個人是要死的，最終有一天，這個人死了，他會洋洋得意，還自以為高明，不過，大家聽了，付之一笑而已。

回頭再說，LC和VRX是否應該避之唯恐不及，這個問題，應該動態地看，理性地看。三四鍋這樣不考慮具體情況，就聲稱LC和VRX是避之唯恐不及的股票，就充分表現了他看問題的偏頗，太過情緒化。

很多人，在股市上虧錢，懷就壞在看問題的情緒化，而非理性化。無論是趨勢投資，還是價值投資，你既不應該去愛上一隻股票，也不應該去恨一隻股票。就趨勢投資而言，你隻買強勢的，已經形成上升趨勢的股票，不買弱勢的，已經形成下跌趨勢的股票；就價值投資而言，你隻買被市場低估的股票，不買被市場高估的股票。

在2014年底，當LC火爆地上市，第一周就上漲到$29以上,市場一片樂觀情緒，大家一致看好，唯恐不能上車的時候，我一般都是冷眼旁觀。這個時候，你如果站出來跟大家說，LC這樣的股票，應該避之唯恐不及，我會對你豎起大拇指，稱你為高人！

但是，當市場對這個股票的熱情退去，股票持續下跌超過一年半，股價已經跌去80%以上，各種利空出盡，正蓄勢待發，昂頭向上的時候，這時候，你跟大家說，LC是一隻避之唯恐不及的股票，你叫我如何表揚你？我不說你誤導網友，難道群眾的眼睛不是雪亮的麽？

在2015年7月，當VRX股價一路高歌，向$270挺進的時候，如果你站出來說，這個股票已經被市場嚴重高估了，大家應該對這隻股票避之唯恐不及，我會向你投去讚賞的目光，尊稱你一聲，高人。

可是，當這隻股票牆倒眾人推，股價一路下跌，跌去超過90%的市值，由接近$270一路跌到最低才不到$19,各種利空出盡，華爾街已經黔驢技窮，隻好靠炒作舊聞空單出逃的時候，你貌似高深地站出來說，VRX是一隻避之唯恐不及的股票，你叫我說你什麽好呢？我不會說你誤導網友，事實上，你去查我的帖子，我從來沒說過你誤導網友。至於你到底是否誤導網友，還用我說什麽嗎？

巴菲特說過，市場從短期來說，是投票機；從長期來說，是稱重機。

作為投票機的特性，市場就難免情緒化。當市場高估一隻股票的時候，它會嚴重高估這隻股票；同樣，當市場低估一隻股票的時候，它也會嚴重地低估這隻股票。正因為這樣，它給某些具有慧眼的投資者，創造了難得的機會。但是，這個人必須具有獨立分析能力，而不是人雲亦雲。這個人必須不隨波逐流，必須耐得住寂寞，才能守得住繁華。

當大家都認為VRX的300億債務會導致它很快破產的時候，你要去獨立地分析，去判斷，這是不是華爾街空方片麵的誇大其詞。事情真的那麽嚴重嗎？VRX的債務怎麽來的？收購。收購來的資產怎麽樣？在空方的眼裏，自然是一錢不值。客觀地說，裏麵不乏有價值的金玉。比方說，公平地估價，博士倫，VRX當年以78億買來的資產，現在應該值200億左右。在電話會議上，管理層一再強調，不會出售核心資產，但是會出售大約一百億左右的非核心資產用來還債。這從另外一個方麵說明了管理層的信心。

300億的債務雖然是一個龐大的數字，如果你知道，VRX的年收入也達到100億之巨，而且它的毛利率達70%之高，你就不會覺得這不是什麽太了不得的事情。就像我在上一個帖子裏舉的例子，一個年薪5萬的畢業生，借了15萬的買房貸款一樣，都是3倍的年收入，都是接近70%的毛利率（其實那個大學畢業生的毛利率沒有70%這麽高，考慮到交完聯邦稅，州稅，社會保險，401K，買完醫療保險，還有其他的吃穿住用，交通費用，度假費用）。大家對一個5萬年薪的大學畢業生借15萬買房子都沒有那麽恐懼，對VRX的破產卻有那麽高的恐懼，其實是在華爾街空方把控媒體的情況下產生的一種慣性思維，並不是你們獨立分析得出的結論。

VRX現在手裏還有8.5億美元的現金。同時，管理層也重申，全年的淨利潤是每股$6.5～$7.0。這說明，VRX仍然是一隻cash cow。後麵的增長可能是一個問題，但還債不是一個問題。

的確，過去VRX的經營方針是有問題的，我們看到，舊的CEO已經被辭。新的CEO是醫藥界的大腕，他過去的業績是有目共睹的。現在的VRX已經改變了經營方針。不瞞大家，我對新的管理層充滿期待。