“導演”人民幣貶值 釋放的信號和目的

 

一．人民幣匯率波動釋放的信號

    人民幣持續呈貶值趨勢，2月26日創下了約7個月來的最低值。由於美國縮減量化寬鬆、新興市場國經濟不穩、加之對中國金融風險的擔憂，資金流入勢頭出現放緩。中國全國人民代表大會即將於3月5日開幕，中國政府顯示出容許人民幣貶值以支撐出口企業的姿態。

    26日，在上海的外匯市場上，人民幣行情一度跌至1美元=6.1351元。人民幣受到中國政府相關部門的嚴格監管，因此與美元和日元不同，行情基本上不會出現太大波動。不過從去年底開始人民幣匯率跌幅已超過1%，出現大幅下跌。

    人民幣快速貶值是因為中國經濟減速的擔憂出現升溫。作為景氣風向標的製造業采購經理人指數（PMI、英國匯豐銀行發布）2月份再次跌破了50的榮枯線，此外企業活動所需的煤炭和鋼鐵的流通也明顯放緩。其背景是1月下旬之後越來越多的人開始擔心高風險金融產品“理財產品”將出現債務違約。
去年秋季以後，假冒出口從國外偷偷匯入中國國內的資金推高了人民幣行情，不過最近投機資金流入的勢頭被認為出現放緩。

    當然也存在中國當局有意誘導人民幣貶值的可能性。

    “近期人民幣匯率波動幅度與發達和新興市場貨幣的波動相比屬於正常波動，不必過分解讀，人民幣匯率雙向波動將成為常態”。國家外匯管理局26日發布聲明，對人民幣貶值顯示出默認的態度。市場上有聲音猜測中國人民銀行（央行）實施了拋售人民幣、買進美元的匯率幹預。

    中國將於3月5日召開全國人大。一位銀行的匯率負責人表示在此期間修正人民幣升值的趨勢“旨在對出口企業構成支撐”。20集團（G20）財長及央行行長會議於本月23日閉幕，中國誘導人民幣貶值並未遭到日美歐等國的批評。

    目前人民幣行情的波動幅度被定為當日人民幣兌美元中間價的1%以內。由於中國政府對人民幣貶值采取默認態度，因此市場上還有意見認為“可能是央行釋放出近期將擴大人民幣匯率波動幅度的信號”。

《日本經濟新聞》  上海    土居倫之   2014.02.27

二．“導演”人民幣貶值的目的

    
    人民幣兌美元匯率急劇下跌。在中國人民幣出現暴跌的背後，浮現出中國人民銀行（中央銀行）的意圖，在打壓押注人民幣單向升值而流入中國的投機資金的同時，緩解受人民幣升值困擾的出口企業的不滿。著眼於人民幣波動幅度限製的放寬，人民銀行可能在一定程度上有意識地“導演”了人民幣貶值行情。

    北京的國際金融相關人士稱：“人民銀行毫無疑問實施了拋售人民幣的操作”。與此前不同的是，此舉不是為了抑製人民幣行情上漲，而是為了在下跌局麵下進一步拉低行情。

    人民銀行對人民幣每日波動幅度進行限製，現在允許對美元匯率在每日公布的中間價的基礎上上下各浮動1％。作為金融改革的一環，已經明確表示將擴大波動幅度，並計劃於年內實施。

    不過，在人民幣單向升值預強烈的情況下，隨著限製的放寬，人民幣升值有可能進一步擴大。能看出人民銀行的意圖是打擊押注人民幣升值而從海外匯入資金的投機者的如意算盤，同時抓住行情穩定時機擴大人民幣波動幅度。

    在中國一部分互聯網上，人民銀行行長周小川被視為滿足美國等國際社會要求，一直容忍人民幣升值，因此被視為眼中釘。

    批評聲音尤其強烈的是出口行業。中國出口1月與上年同月相比增長10％，保持2位數增長，但偽裝為出口而從海外匯入投機資金的“虛增出口”嫌疑仍然存在。實際上，出口企業正受到人民幣升值導致的成本增加的困擾。
不少觀點認為此次人民銀行動作的意圖是，顯示人民幣行情也有可能走向下行方向，以緩解出口企業對金融改革的不滿。

    “導演”人民幣貶值的動作看起來也能看做是危險的玩火。去年6月，人民銀行收緊了對金融市場的資金供給，導致短期利率出現急劇上升。市場對中國經濟的不安蔓延到全球。此舉被視為對資金管理不善的中國國內銀行的警告（中國的銀行高管），但其後卻發出了保護市場穩定聲明。

    人民銀行缺乏與市場對話的意識，不闡明真實意圖，其做法本身將成為市場混亂的因素，這種擔憂仍未消除。

    人民銀行拋售人民幣的操作有可能進一步加劇海外資金流出等風險。

《日本經濟新聞》   北京    大越匡洋    2014.03.03