美國的“大衰退”是由於房地產泡沫破裂而造成的。從一些數據來看，經濟衰退已經結束兩年了。但是，除了少數局部地區之外，房地產業還是沒有回暖的跡象。
美國目前的房地產市場上，有數百萬間房屋的貸款存在嚴重問題，必須重新評估並解決。據估計，美國房地產市場中，至少有四分之一的房屋是“負資產”（Negative Equity）—房屋的市場價值低於房屋貸款值。這類房屋的屋主，有不少人準備撒手不管，把房屋的鑰匙交給銀行一走了之（稱為Strategic Default）。
目前看來，銀行業和房屋屋主對解決有問題的房屋貸款都沒有興趣。解決有問題的房屋貸款的通常辦法是：銀行沒收房屋，然後拍賣出去。如果房地產市場的整體形勢良好，個別房屋拍賣很容易完成。但是，在目前美國的經濟形勢下，應該被沒收而再拍賣的房屋數量太多，各家銀行一旦開始大規模拍賣，就會把市場上房屋的整體價格壓得更低。銀行當然不願意這麽做。解決有問題的房屋貸款的另一個辦法是，銀行與屋主協商，各自退一步：銀行承諾降低貸款數目，並調整貸款利息，屋主則保證繼續償還貸款，不做“撒手不管”之事。顯然，銀行不會高高興興地承認賬麵損失，因為這麽一來，就會降低股票市場對銀行贏利的期望，從而降低銀行的股票價格。在失業率居高不下的時候，失業的屋主自然也沒有興趣去為了已經是“負資產”的房屋操心。
從裏根總統以來，尤其在克林頓當總統、格林斯潘任聯儲會主席的時期裏，美國的金融市場規則全麵放鬆，各種所謂的“金融創新”不斷推出。在席卷全球的2008年金融風暴的前幾年，美國的銀行把房屋貸款貸出之後，轉手把這些貸款“包裝”在股票市場上市（稱作Securitization）。因此，許多銀行（尤其是大銀行）並不實際擁有貸出的房款。換句話說，銀行已經把貸款能否回收的風險轉移到股票市場的投資者身上（這些投資者包括美國的“兩房”、各種退休基金和私人投資者，等等）。在把這些貸款變成股票的過程完成之後，無論放出的貸款是否能夠收回，銀行都可以坐收房貸之後的各種貸款手續費（包括貸款利息）。這是資本主義的一個偉大創舉：“利潤私人化，風險社會化”（Profits Privatized and Risks Socialized）。這也是銀行業對解決有問題的房屋貸款不感興趣的另一個重要原因。
房地產業（包括房屋買賣和房屋修建），是美國經濟的一個非常重要的引擎。隻要房地產業繼續處於低迷的狀態，美國的經濟就不會真正複蘇。而經濟不能盡快複蘇，失業率就難於降低。失業率降不下來，有問題的房屋貸款數量隻會增多。這是一個連環套。因此，盡快地解決有問題的房屋貸款問題，顯得非常迫切。
遺憾地是，“股票化”了的美國房屋貸款，已經變成大家（包括美國政府、美國國內外投資者）都躲不及的燙手山芋。或者更形象地說，美國相當多的房屋已經變成了名副其實的“空中樓閣”！
過去數十年來，擁有一間實在的、屬於自己的房屋，是大多數美國人的“美國夢”。但是今天，對於不少人來說，擁有“空中樓閣”，卻是一個“噩夢”。
