【經濟日報╱卡列茲基（Anatole Kaletsky）】
2013.03.31 03:03 am
標準普爾500指數28日收在1,569點，刷新2007 年創下的空前最高收盤紀錄，道瓊工業指數也屢屢突破新高，投資人欣喜若狂之餘該如何看待後市？
看空的分析師經常宣稱，股市登上高峰後跟著會重挫，例如2007年10月美股攀頂，之後兩年內重摔57%；2000年7月的前波高峰過後，股市大跌37%；還有1987年8月美股締造最高紀錄，10月股市就大崩盤。
這些前例看似聳動，但意義不大，問題出在語意，而非金融或經濟。「高峰」的定義是高點之後伴隨下跌。股市創新高紀錄若沒緊跟著下跌，就不叫高峰。曆史經驗顯示，這種良性的新高紀錄，通常會為股市續漲鋪路。
過去100年間，華爾街股市曾八度突破關卡，締造新高水平（比前波高峰至少高3%）。在這八次之後股市都繼續上攻，且至少六個月內都沒慘跌。
這段曆史自1924年美股從長達10年的空頭市場突圍開始。12 月時美股超越一次大戰前的高峰，接下來12個月繼續大漲23%，並加速狂飆至216%。直到1929年9月股市登上高峰，隨後才跌入史上最大的熊市。
美股花了25年才打破1929年的高點紀錄。1954年9月之後，標準普爾500指數在12個月內勁揚36%，到1961年12月下波跌勢展開前，共漲了121%。
1960年代末美股表現才真正惡化，因為當時全球經濟麵臨通膨危機、戰後貨幣製度解體與1973年的石油震撼。這波低穀持續了三年多。1972年5月美股再度刷新紀錄，之後漲9%到隔年1月登頂，緊接著跌入1930年代以來最長的熊市。
直到1982年晚期，市場才真正擺脫一連串經濟陰霾。1982年11月3日美股突破新高，宣告複蘇來臨。此後全球股市一路狂飆到1987年，期間標普 500指數從1982年的高峰躍增了138%。1989年7月美股再締造紀錄，隨後帶出史上最長的漲勢－標普2000年3月24日以1,527點創下這波 多頭市場的高峰前，總共飆漲360%。
隨著標普500再度突破關卡，曆史經驗告訴我們，新高紀錄很可能是通往另一波漲勢的跳板，而非啟動跌勢的開端。
（作者Anatole Kaletsky是路透專欄作家／編譯莊雅婷）
