美股評論：夏季漲勢的幻象
導讀：投資通訊專家、Marketwatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，盡管每年的這個時候，大家都會提起所謂夏季漲勢，但這一漲勢其實根本就不存在，根據它進行投資，與其說是策略，不如說是希望。
以下即赫伯特的評論文章全文：
在華爾街上，信心是永遠不會消失的東西，這已經是眾所周知，但是6月可謂是尤其如此。
因此，盡管夏季的月份從季節的角度說來，是對股市非常不利的，但是券商似乎總是有令人吃驚的種種花招，用奇妙的邏輯說服容易上當的客戶，讓他們相信為什麽該不管一切將賭注押在價格的上漲上麵。事實上，這一總是會在陣亡將日紀念日之後冒出頭來的邏輯，就是所謂夏季漲勢。
非常遺憾的是，至少在我已知的世界裏，這樣的邏輯根本就是“純屬虛構”。
當然，如果要用統計學方法來分析夏季漲勢，我必須有一個明確的界定。我用的是一種非常簡單老實的辦法：我將股市5月底到之後三個月內最高的收盤點位作為股市所謂夏季漲勢的回報率。
必須明確的是，這裏的回報率顯然不是股市在這三個月當中的整體表現，因為這段時間的整體表現最好的描述也就是乏善可陳，不然也就不會有所謂5月賣出的說法。相反，我的計算終點是在6月1日到8月31日當中最高的收盤點位，將其與作為起點的5月末相比。當然，如果你真想獲得這樣的回報，你就必須能夠準確把握頂點，在當天賣出——這樣的要求無疑是極高的。
門檻是有點嚇人，但是可以暫時放下不論。就在這樣的前提之下，過去一百一十五年當中，道瓊斯工業平均指數5月底到之後三個月最高收盤點位的平均回報率為5.25%。
如果將其折算為年度回報率，則是超過20%。
在現在就衝出門去，將自己的資金重新放回股市之前，你最好還是想一下，因為實際上，如果這樣度量，一年的每個季度都可以毫不費力地獲得類似的表現。
比如說，我們可以任選除開這三個月之外，以一年的任何一個月為起點來計算這樣版本的回報，結果是，其他十一個版本的“漲勢”回報率平均也有5.24%，和夏季漲勢旗鼓相當。
為什麽大家還要相信這樣一個虛構的夏季漲勢的存在？之前我也寫過這方麵的文章，為此請教過讀者當中的市場曆史學家，我得到的答案是，或許是因為人們對1932年夏季的漲勢印象太深刻了，因為那漲勢恰好發生在大蕭條當中，而且道指是幾乎翻了一番。
如果沒有這樣的年頭作為支持，夏季漲勢在統計學層麵得到的支持甚至還會受到損害。比如，1940年以來，道指從5月底到之後三個月最高點的平均回報率就隻有4.0%，明顯低於一年當中的其他周期。
那麽，我們的結論是？下一次有人再和你說起夏季漲勢，試圖說服你增大自己的股市投資力度，記住，希望可不是策略。(子衿)
