中國國家副主席習近平上周對華盛頓的訪問，讓所有人都能夠更仔細地觀察中國即將上任的新領導人。雖然他很少透露出新的東西，但股市可能將因為對新一屆政府的期待而上漲，或許可以為這樣的行情做準備了。
雖然我們對習近平知之不多，甚至不知道黨內最高機構政治局常委將包括哪些人，但我們姑且可以認為，和全世界的政治家一樣，他們也會希望被人喜歡。
大家都在說的一個假設是，如果要推出刺激政策，或者是放鬆房地產調控，都得等到新一屆領導人上任之後。人們同時相信，中國可用的政策火力依然強大。
進一步支撐這種樂觀預測的是，盡管經濟消息不斷讓人失望，今年以來內地股市仍然上漲了7%。另外，在中國這樣以政策推動的經濟體中，最重要的是要在政府下次行動之前做好準備。
但在上周再次出現經濟和銀行係統的脆弱跡象之後，要做出上述樂觀預測，就必須相信中國的新一代領導人。
如果其他國家的麻煩在金融界刮起寒風，那麽進入中國的海外資金就會減少。上周數據顯示外商直接投資連續第三個月下降，內地官員將此歸咎於歐元危機。情況當然有可能變得更加嚴重。今年1月份，我們聽說中國外匯儲備自1998年以來第一次出現了季度性下降。
盡管中國人民銀行周六將存款準備金率下調了50個基點至20.5%（12月以來第二次），內地銀行已經麵臨著流動性壓力。
上個月，儲戶將8,000億元（約合1,272億美元）資金撤出儲蓄賬戶，達到12年以來的最快速度。
1月份存款的減少緣於企業取款數量創紀錄。而這又將銀行貸存比提升至五年最高69.3%（據Bernstein Research數據）。
可以說環境的緊縮已經很明顯。盡管12月下調過一次存款準備金率，但1月份銀行貸款僅7,381億元，遠遠低於分析師預期。
另外在上周五，在銀行間利率突然上升之後，人民銀行打破常規，通過逆回購（一種短期貸款工具）向銀行係統注入了數目不詳的資金。
分析師此前曾告誡說，這些壓力很可能會出現。去年12月評級機構惠譽(Fitch)曾表示，內地銀行用於應付突發狀況的現金儲備正在下降。由於政府采取了有選擇性地暫緩資金緊張的借款人的償債責任，為其提供支持，貸款流動性壓力可能因此產生。
果然，據報道，上周中國政府要求國內銀行將到期的地方政府債務進行滾存，延長還款期限。此舉可能避免不良貸款的堆積，但卻會加大流動性壓力。
市場對銀行今年在提高金融穩定程度的同時能否增加貸款量始終存有擔心。據野村(Nomura)估計，去年中國經濟的信貸總量占國內生產總值(GDP)的比例為146%。研究機構Bernstein Research認為，較高的貸存比會抑製銀行在2012年的放貸能力。
對於那些資產負債表受損的銀行，在經濟增速放緩或經濟麵臨資產泡沫收縮的情況下，其自然反應應該是減少貸款量，增加現金儲備，以應付突發狀況。Bernstein認為，在目前環境下，投資者應該持有那些貸存比較低的銀行的股票，比如中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China Ltd.)。
盡管如此，如果我們假定全麵爆發的銀行危機可以避免，那麽看多市場的人會認為，有關部門仍有政策儲備，能夠在今年晚些時候推出具有決定性效果的刺激措施。
中國國家副主席習近平但這要等到新一屆領導人上任之後才會出現，因為新任領導人需要獲得一些政治資本。和西方國家不同的是，在中國要等到新一屆領導人上任之後政府支出才會增加，而不是在上任之前，因為中國領導人不必通過競選贏得支持。
所以在此期間，我們可以預期，政府官員的幹預是有限的，除非有危機令領導人的接班計劃出現擾動。此外，政府放鬆對房地產業的管製也需要時間。
同時，已經有跡象表明，聰明的投資者已經開始重返內地股市。
麥格理(Macquarie)在一份新的報告中說，以中國市場為投資對象的國家基金（country fund，一類國際共同基金）開始吸引機構資金流入，現在開始為今夏中國股市的反彈做準備並非為時過早。
麥格理說，這些資金流向往往能提前六至八個月成為股市的風向標。此外他們還指出，摩根士丹利資本國際中國指數(MSCI China Index) 雖在2008年10月觸底，但本年迄今已累計反彈13%。
或許這些資金是在打這樣一個賭：盡管習近平說的不多，但他可能做到更多。
