美股評論：經濟數據不能迷信
導讀：周四，費城聯儲對去年的數據進行了修訂，8月間指數的跌幅
修訂後大大縮小，MarketWatch專欄作家納廷(Rex Nutting)就此撰
文強調，對於任何經濟數據的惡化，都不能視為最終定論，投資者
必須參考多項數據，等待一段時間，才能最終確定到底發生了什麽。
以下即納廷的評論文章全文：
周四發布的經濟數據給了我們一個小小的教訓：千萬不要反應過頭。
周四的股市小幅下跌，這在一定程度上應該歸咎於零售銷售數字和
失業救濟申報人數，這兩個數字都不及預期的理想。
12月零售銷售數字是令人失望的，顯示零售情況到年底時呈現出相對
疲軟的局麵，至少在依據季節性因素調整之後，看上去是那樣。
與此同時，失業救濟申報人數則在新年的第一個完整的周當中走高。
當然，在麵對這兩個數字時，投資者都必須明白，不能過分重視，將
其視作圭臬。失業救濟申報人數就尤其如此，在新年前後，它原本就
會呈現出極端的波動率，而且根據季節因素進行調整之後，就更加是
變幻無常了。
首度申報失業救濟人數增長2萬4000人，達到39萬9000人，經濟學家們
表示，這數字看上去簡直就像是海市蜃樓。他們都建議大眾保持耐心，
再等待幾周，以確定之前看到的裁員逐漸減少的趨勢是否真的已經被
反轉了。
果然，當日晚些時候，這種耐心態度的正確性就得到了證明。費城聯
儲根據新的季節性因素調整的結果，更新了他們的2011年數據。
記得去年8月間，費城聯儲近似於宣告經濟必將陷入新一輪衰退的表態
曾經在市場上引發了廣泛的恐懼。8月18日，費城聯儲宣布他們每月的
指數從3.2一路下跌到了-30.7，股市當即在一片恐慌情緒當中下跌了4.5%
之多。
怏怏不樂的投資者們被告知，在曆史上，當費城聯儲提供的關鍵指標
如此之低，我們的經濟從來沒有一次逃脫過衰退的厄運。
然而現在，這一巨大的跌幅已經被修訂了過來。雖然修訂的幅度不能說
是特別大，但是已經足夠說明8月中旬的恐慌完全是反應過度。當時發布
的數字是下跌到了-30.7，而現在修訂之後的結果是-22.7。當然，修訂後
的數字依然是醜陋的，但是已經遠沒有早些時候的數字那麽可怕。事實
上，在1995年年中，這一指標曾經相當長時期內一直處於這樣的區間，
當時經濟確實增長遲緩，但是根
本沒有遭遇衰退。
如果8月時的市場參與者能夠“穿越”到今天，相信那時候的下跌幅度絕對
不會那麽驚人。
總之，站在今日回望8月，我們的後見之明是清楚地告訴我們，當時的拋
售過分了。或者我們也可以說，當時投資者、消費者和企業管理者的悲觀，
主要還應該是基於華盛頓的政治危機和歐洲的巨大麻煩，而不是基於我
們經濟的崩潰。
然而，即便是今天，我們在審視費城聯儲修訂之後的數據時，仍然必須抱
著高度的懷疑，高度的謹慎。何以見得？回答是，因為當時，其他經濟指
標可沒有證明經濟活動的大幅度萎縮。比如說，供應管理協會的各指數就
根本沒有動搖過。領先經濟指標指數持續上漲。失業救濟申報人數整體相
對穩定。零售銷售和汽車銷售數字也都守住了自己的陣地。
總而言之，去年8月時，我們實在找不到什麽證據來證明經濟正在走向衰退。
關於經濟的狀況到底怎樣，我們可以從若幹不同的來源得到若幹不同的數據，
兼聽則明，這當然是件好事。如果局麵是惡化了，我們可以迅速得到印證。
可麻煩在於，若是我們對孤證過早地作出反應，則我們的反應常常不免都是
錯誤的。(子衿)
