專家解讀央行救市：歐洲銀行可獲美元貸款
導讀：CNBC高級編輯約翰-卡爾尼(John Carney)今天在CNBC網站發表文章稱，美聯儲及全球五大央行今天宣布聯手救市之舉能為歐洲銀行提供美元貸款，但此舉有可能會推升通脹。以下為文章全文。
全球各大央行周三為緩和歐元區信貸市場緊張局勢而作出的嚐試當然令金融市場感到高興，但這種聯手行動到底意味著什麽呢？
基本上來說，美聯儲同意向歐洲央行提供成本更低的美元融資，從而使後者能向陷入現金困境的歐洲銀行提供成本更低的美元貸款。加拿大央行、英國央行、日本央行也瑞士央行也參與了此次聯合行動，目的是表明各大央行正在攜手合作，而不是預計自身的信貸工具中將有大量的美元貸款。
這種舉措的目標在於緩和歐元區市場的信貸緊縮狀況。許多歐洲銀行都借入了以美元計價的貸款，其部分原因在於美國利率正處於極低的水平。這些銀行通常不會以你們可能以為的方式來為這些貸款提供融資，也就是不會將其零售客戶的存款貸出去；而是會通過來自於其他金融機構的短期借款來對這些貸款進行融資。
當歐洲銀行借入美元貸款或收購以美元計價的資產時，它們通常都會在所謂的“國際批發存款市場”上借入美元；換而言之，也就是從擁有美元的其他銀行那裏借入資金。除此以外，還有一種選擇是，這些銀行能借入以本國貨幣計價的資金，然後利用外匯掉期交易來對衝匯兌風險。
所謂“掉期交易”(Swap Transaction)，是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式，較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。更為準確地說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流的交易。
由於歐元區正受到主權債務危機折磨的緣故，許多歐洲銀行已經難以甚至是不可能在批發市場上借入美元。為了獲得美元貸款，它們不得不轉向歐洲央行。此外，外匯掉期合約的成本也已有所上漲，這導致基於歐元資產而獲得的美元貸款的成本更加高昂。
在正常的情況下，各大央行僅提供以本國貨幣計價的貸款。但在國際市場麵臨壓力的形勢下(比如說2008年的信貸危機)，全球各大央行就會達成互換協議來允許其互相借款，從而使其有能力提供以其他貨幣計價的貸款。
簡而言之，歐洲銀行發現自己獲得美元貸款的成本過高，這損害了它們借出美元的能力，從而促使其出售歐元，這就導致歐元的價值受損，並對歐洲信貸市場造成限製。而歐洲央行能以更低的成本從美聯儲那裏借入美元，從而減輕市場壓力。
那麽，這種“贈品”式的交易是不是相當於讓歐洲人恣意揮霍美國納稅人的錢呢？
不完全是。首先，歐洲銀行是美國公司市場的主要貸款商。當歐洲銀行無法參與麵向美國公司的美元貸款時，美國的信貸市場也會萎縮。此外，這些貸款是提供給歐洲央行的，因此不太可能會違約。最後，美聯儲根本就不會借出“納稅人的錢”，而是會以非常低的利率借出(通過印錢方式而)新創造出來的美元。
但這當然並不意味著美國納稅人就不會麵臨風險。新創造出來的美元有可能會推升通脹，其結果可能是利率上升和稅收增長。但在當前的經濟環境下，通脹風險是非常輕微的。(金良/編譯
