股市新高大買是投機不是投資
10/12/2024
最近有個帖子＂其實新高時買股更安全＂得到不少網友點讚，說明很多網友持有相同
的觀點。其實這種購股方法很危險，在短期或許能得到高回報，長期如此做大概率大
虧。
1，正常市場價格的負反饋原理
＂新高大買＂就是常說的＂跟風買漲＂，這種方法違背投資的基本原則。你若投資一
種資產，在將來現金流一定的條件下，資產價格越低，投資回報越高。以購買投資房
為例，2013年朋友V先生在舊金山灣區看中一套租金回報率8%的獨立房，覺得該房
值得投資。如果你勸V先生持幣觀望，等到房價大漲創下新高後再買，V先生一定覺
得你來自外星球。疫情期間，有些人參加搶房，購買價比list price 高20%。三年後
卻抱怨房價不漲反跌，他們不認為自己買在高點，而是認為這屆房市不行。
正常市場商品價格服從負反饋原理。當一種商品價格上漲時，需求量下降，從而抑製
價格的進一步上漲，達到新的供需平衡。這樣的市場商品價格比較穩定，很少出現大
起大落。
2，投機市場的價格正反饋機製
＂新高大買＂方法的支持者認為市場存在正反饋機製。股王Jesse Livermore篤信市
場正反饋，他在其著作中說股價新高是重要的牛市信號。若市場中大多數參與者相信
＂新高大買＂，他們會擁入巿場搶購，推動股價進一步上升。更高的股價又進一步＂
證實＂市場處於牛市，原來舉棋不定的股民不再猶豫，開始參與購買，股價繼續上升
。這種正反饋現象類似化工廠的反應器＂熱失控＂。熱失控最後以反應器爆炸結束，
股市正反饋必然以高位崩盤收場。
市場正反饋機製是非理智的股民心理造成的，它常見於新興的不夠成熟股市，特別是
散戶交易量超過半數的新興股市（如中國股市）。這種股市裏大量股民跟風買漲，在
幾個月內可將股價推高到不合理的高價位，然後開始暴跌。在比較成熟的股市，尤其
是機構投資者交易量超半數的股市，大部分市場參與者比較理性，股價服從價格負反
饋原理。當股價過高時，理性的投資者會拒絕購買，從而抑製股價的進一步上升。在
成熟股市，＂新高大買＂的方法很難長期成功。使用這種方法投資者的業績會大起大
落，一年大賺，下一年大虧。Jesse Livermore在他的著作＂How to Trade In Stocks
＂中詳細描述了新高大買的實施方法，他甚至主張用N倍杠杆。Livermore 以該法獲
得過巨大成功，也因此破產三次。
3，結語
美國股市是以機構投資者為主的比較成熟的股市，在這樣的市場＂新高大買＂很難取
得長期成功。當前美國股市valuation 處於曆史高位，使用此法不會很安全，而是相
當危險。賭對了或許獲利10-20%，賭輸了則可能虧損過半。Your money your d
ecision。
• 現在買美股大盤，風險不大。 -QQQ2074- ♂ 
(0 bytes) (25 reads) 10/12/2024 postreply 11:51:55
• 現在買美股大盤，風險很大。 -hhtt- ♂ 
(0 bytes) (67 reads) 10/12/2024 postreply 11:52:23
• 什麽時候買股票風險都大。漲的時候太高，跌的時候怕還會繼續跌，怎麽辦？哈哈 -BrightLine- ♂ (167 bytes) (70 reads) 10/12/2024 postreply 12:01:07
• 按既定方針辦，定投！你辦事，我放心，有事情，找江青！ -hhtt- ♂ (0 bytes) (7 reads) 10/12/2024 postreply 12:03:30
• 結果他將江青關進了監獄：） -江南一素子- ♀ (0 bytes) (1 reads) 10/12/2024 postreply 14:33:47
• 這要看你如何定義風險。按照巴菲特的定義，風險是本金永久損失的可能性。按他的定義，暫時的價格下降不是風險。 -江南一素子- ♀ (0 bytes) (10 reads) 10/12/2024 postreply 14:32:27
• 如果多數人都理智，股市就太枯燥了。 -moneytalks- ♂ (0 bytes) (5 reads) 10/12/2024 postreply 12:47:54
• 對，如果大多人理智，各公司股價會相當平穩，不會在短期大起大落。 -江南一素子- ♀ (0 bytes) (1 reads) 10/12/2024 postreply 14:41:16
