future作為一種金融衍生品，一開始出來就是出於需求，比如人們需要幾個月以後買corn，買oil，但又不想要承擔到時候買的價格風險，就用future來鎖定了價格，說我幾個月之後到期時我必須以這個價格買入，這是hedge的本意
future隻是衍生品，他的價格是基於underling價格，比如es基於spx index，cl基於wti spot price，油的spot price是永遠也不可能變負的，不然就沒人願意去產油了，這是最基本的經濟原則，你生產個東西，結果價格為負，那誰還會去生產這個東西
但future price和spot price還不一樣，股指期貨比如es，nq和商品期貨比如cl又不同
股指期貨是基於financial instrument，本身沒有storage cost，所以聯係es和spx的隻有利率，所以如果想做6月和9月es spread是沒法做的，因為這兩個月的合約沒太大區別
但商品期貨則不同
商品比如石油，他首先有convenience yield, 也就是你用他為原料去生產別的產品，可以賣更多的錢，這個是股指期貨沒有的
然後他有storage cost
這兩個yield和cost隨時間會變，所以顯示出的每個月份的期貨價格不同，如果trading去做spread是有的做的
還有對於任何金融衍生品，他的定價首先是基於no arbitrage，也就是不能無風險套利
也就是比如我買個5月cl，賣個6月cl，以5月contract價買到家，放一個月以6月contract價賣出去，隻花費了一個月storage cost，但如果小於這兩個合同差價的話就變成arbitrage了，所以從pricing角度是不會出現的
但為什麽今天出現了5月為負，6月仍然+20呢，基本就是產的油立刻要deliver，但沒地方放了，storage cost變得巨高無比，導致5月合約崩了，但隻是超短期的行為，6月合約影響不大
是不是見證曆史？是！
影響大不大？不大！
對於industry trading和hedging，沒有人會hold一個到期的合約到最後一天，早幾天前就逐步rollover到下個月合約了，這是出於流動性考慮
今天hold 5月的基本都是本來就是準備physical delivery，或者一些砂萌的散戶吧
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