華爾街日報
美國出口大豆、半導體和采礦機械等產品的企業，過去10年普遍受益於美元的貶值。 美聯儲(Federal Reserve)一個經通脹因素調整的美元指數顯示，自2002年2月份觸頂以來，美元已經貶值約28%。這從一個方麵提振了美國的出口，並提升了美國企業海外利潤按美元計算的價值。美國最新的國際貿易數據，即5月份數據，將在周二發布。 那麽美國人是不是應該希望美元繼續貶值呢？不一定。除了讓外國人購買美國產品價格更低以外，美元貶值還會提高美國人想要或需要的進口商品的價格。更嚴重的是，如果美元貶值過多或過快，外國投資者和債權人就會對美國經濟失去信心。 金融服務公司PNC Financial Services Group Inc.的高級經濟學家戴伊(Robert Dye)說，我們不應該以為讓美元跌至海底就能夠解決我們的所有問題。 到目前為止，美元貶值給美國帶來的基本上都是好處。去年美國出口商品1.3萬億美元，而在美元開始貶值的2002年，出口額僅為6,970億美元。 美國年度出口額這個6,000億美元的增量當中，很大一部分緣於中國、印度和巴西等迅速增長的經濟體對食品和製成品需求的增加。但谘詢公司IHS Global Insight的首席美國經濟學家高爾特(Nigel Gault)說，這個增量可能有四分之一左右的部分是緣於美元貶值，因為美元一貶值，美國出口商品以其他貨幣計算的價格就變得更加便宜。穆迪旗下研究公司“穆迪分析”(Moody's Analytics)的首席經濟學家讚迪(Mark Zandi)估計，這個出口增量的三分之一歸因於美元貶值。 在為《華爾街日報》做的假設情景分析中，IHS Global Insight考察了美元進一步大幅貶值可能產生的諸種影響。 該公司目前的預測假定未來幾年美元匯率將基本持平。但IHS的模型顯示，如果美元在未來八個季度進一步貶值20%，那麽2015年出口額就比不貶值情況下的預測高出12%；失業率將為5.3%，而如果假定美元匯率持平，屆時失業率就是6.7%。根據這兩種不同的假定，2015年消費價格漲幅將分別為3.3%和2%。 用這個模型預測的通脹加劇來換取預計中失業率的下降，聽起來或許是可取的。不過，模型自然並不完美，誰都不能保證美元貶值20%就會帶來上麵所說的這些結果。 通貨膨脹稍有升高都可能會令債券投資者膽戰心驚。若通脹升高，他們可能會要求從債券獲得更高收益，以彌補通貨膨脹削弱回報的更大風險。若美元下跌太厲害，美國國債的大型外國投資者可能也會退縮，迫使美國支付更高利率。更高的借貸成本可能會削弱經濟及推高失業率。 讚迪說，隻要美元年跌幅超過約5%，對經濟來說可能更多的就是個問題而不是好處；這種程度的跌幅可能表明，全球投資者正在從美國股票、債券和其他資產撤出。 此外，如果美元開始大幅貶值，可能就很難刹住車了。貨幣貶值可能會引發恐慌，導致這種貨幣下跌到遠遠低於許多經濟學家認為的合理價值的水平。 即便如此，一些美國製造商仍希望美元對人民幣大幅貶值，美元兌人民幣是很重要的一個匯率，因為中國是僅次於加拿大的美國第二大貿易夥伴。人民幣匯率受到中國政府的嚴格控製。美國北卡羅來納州鋼鐵製造商Nucor Corp.首席執行長迪米科（Daniel DiMicco）說，中國正在通過壓低人民幣價值為其出口提供“大量”補貼。中國政府對這種指稱的回應是，他們已經在允許人民幣匯率擁有更多“靈活性”。 迪米科對美國國會一項擱置已久的立法表示支持。該立法提出對那些被認定故意壓低本國貨幣價值的國家提高進口商品關稅，這可能會為美國商務部提供一種報複方式。 這項立法往往得到Nucor這樣在美國進行大部分製造活動並麵臨中國進口壓力的公司的支持。擁有全球製造業務的美國企業通常對針對中國的懲罰舉措較為警覺。 卡特彼勒公司（Caterpillar Inc.）華盛頓辦事處主任雷恩（William Lane）說，這是從美國競爭力這個實際問題的一種偏離。這家建築和采礦機械製造商近70%的產品都是銷往美國以外地區。他說，與其在貨幣問題上與中國糾纏，美國應該把重點放在減少企業稅和管製、改善公路、港口和其他基礎設施以及爭取自由貿易協定等問題上；最好通過多邊組織和靜悄悄的外交方式解決貨幣問題，而不是揚言發動貿易戰。 由於成員對這項貨幣立法分歧太大，美國全國製造商協會（National Association of Manufacturers）已經決定不就該問題采取立場。目前，卡特彼勒及其他安靜外交的支持者似乎占據著上風。全球製造商並沒有將自己的命運栓在任何一種貨幣上。 James R. Hagerty | 
