郎鹹平: 中國經濟的多米諾骨牌

郎鹹平: 中國經濟的多米諾骨牌

 11月2日，我在西安做了一場演講，以下是整理出來的文字稿部分。

　　各位來賓大家中午好！

　　剛好12點，我們總編給我講，叫我把握時間，不要講太久，沒有問題。
　　在開始演講前，我想請問在座各位來賓，你們認為這次金融風暴或者叫金融海嘯的原因是什麽？在我回答原因之前，我想再問各位一句話，你們認為資本主義的本質是什麽？難道是我們平常所理解的市場化、自由競爭，我告訴各位都不是。資本主義的靈魂叫做信托責任，隻有在信托責任的基礎之上，你搞市場化等等，才可以創造價值，否則就是大欺小強欺弱。

　　而信托責任就是監管的真正本質，也就是說政府需要透過法治化建設，讓社會的每個參與者不敢不有信托責任，這一長串話就是資本主義的靈魂，我為什麽這麽說？這次金融海嘯的真正原因，是違反了資本主義的靈魂所造成的，而不是缺乏監管。

　　我通過演講給大家回顧一下為什麽有這次的金融風暴，在美國的金融市場，或者說在很久很久以前它是怎麽樣運作的，有一批信用卓著的人向銀行人，他會走到中介，中介收集他的材料，包括收入證明、稅單等等，由中介機構進行第一關的審核，審核通過後交給銀行，銀行拿這些材料再審核一遍，如果認為是可行的貸款，銀行就會把1萬塊美金貸給信用卓著借款人，中國的銀行信貸到此結束，可是美國才剛開始。從借款者到中介到銀行是一個基礎，從這之後就叫衍生性的金融工具就開始了。

　　“衍生性”這三個字聽得很多，今天的演講我清楚的告訴各位，什麽叫衍生性的金融工具，就是從銀行工具開始的。美國的銀行借出1萬就少了1萬，它不會停止，他會拿著1萬的債券，把這個債權賣給像雷曼兄弟這樣的投資銀行，這些公司買到這些債券會怎麽做呢？會做成10張的債券，每張是1000美元，加在一起是1萬美金，還沒有停止，後麵還有什麽呢？比如說保險公司就進來了，像美國最大的保險公司，就是AIG，AIG進來了，就給這10張債券再提供擔保，保證會支付，如果不支付的話，AIG作為保險他給你支付。這10張保單很有意思，還可以再賣掉，賣給美國金融市場，明明是1萬的債券，等到保險公司參與後，你又創造出了10張新的金融工具叫做保單。

　　很多投資銀行，比如說雷曼兄弟，他們會根據這10張債券創造出更複雜的債券，比如說它拿這10張債券跟美國的國債或者其他公司的公司債，搞一個結構性的債券，舉一個例子，比如說他跟股票市場合並，如果今天是1萬點，漲到1.5萬點，就給你50%的回報，如果跌了你不損失，他把債券的利息給你，這就是基礎以上的衍生性的債券工具，原來1萬塊錢的債券，保險公司參與了，讓金融工具加了一倍，投資銀行也進來了，創造出更多、更多的金融工具，但是這麽多的金融工具真正的基礎就是這1萬的債券，我們根據1萬的債券創造出了龐大的金融工具出來，這些問題本來都不是問題。隻要整個金融鏈條不要出現問題，都不會出現問題，隻要1萬塊的借款人按時付利息都不會出問題，很多銀行的參與者，因為創造出這麽多的金融工具，他會受到很多的好處，比如說手續費，比如說1%到2%的手續費，對他們非常好，對他們基本上沒有風險，這個鏈條在很久很久前的美國運行時非常良好的，基本上沒有什麽問題。

　　美國金融體係真正產生問題的原因，就是這一批市場參與者，尤其是美國的投資銀行等等，變得更加貪婪了，貪婪到什麽地步呢？是隻看錢而不講信托責任。給各位舉一個例子，這次雷曼兄弟破產了，有一家銀行想收購它，它的虧損金額已經超過20億美元了，想用15億收購，這個時候美國民眾發現，雷曼的三個高管要求付給他們25億美金，你搞了巨大的虧損，別人幫你忙，你還要求25億美元的紅利，這就是華爾街的貪婪，這種貪婪激怒了美國的老百姓。貪婪，為了掙更多的錢，做一些違法的事件，就是違反信托責任的事件，就出現了一個新的名詞，就是次級債，什麽是次級債呢？信托責任不好的人也鼓勵他們借款，這些人可能以前是租房子的，也讓他們來借款，這些借款的人，隻要他借款，通過整個鏈條運作，又借給這些人一筆錢。這些人找到了中介機構，中介機構也喪失了資本主義的信托責任，他們就開始造假一起騙銀行。

　　據我了解，很多中介機構還有中國人，他就更有經驗了，從國內騙到國外了，偽造收入證明，稅單等等一起騙銀行。我講到這你可能不奇怪，我們都是這麽幹的，要不然怎麽可以騙到銀行的錢呢？可是美國不是的，美國根本不理解怎麽會有這樣的人，怎麽會有這樣的中介，銀行拿到資料銀行會審核，資料都是假的審核沒有用，銀行跟中國的銀行不一樣，它把錢借出去，又可以把錢拿出來，賣出去，他也成了中介了，他也懶得審核了，銀行把1萬美元借給這些人，然後賣給其他的銀行，然後又切成10張的債券，AIG就出來擔保，然後雷曼兄弟在這個基礎上，再發行更多更多的延伸金融工具，也把美國的股市帶進來了，美國的國債也帶進來了，搞的非常複雜，把這1萬塊錢的債券放大無數倍，然後投資銀行又收取了1%到2%的手續費，他們變得更富裕了。

　　各位來賓知不知道？次貸危機發生後，整個鏈條產生了什麽問題？就是在座來賓最清楚的問題，就是“三聚氰胺”事件發生了，就是美國的金融體係也有“三聚氰胺”在裏麵，我為什麽拿這個做類比呢？接下來發生的一切事件跟我們牛奶事件是一樣的。請各位來賓回憶一下，中國發生“三聚氰胺”事件的時候，你們對中國的食品工業是什麽想法？你發現你立刻喪失信心，你不會讓你的兒女喝中國的牛奶，你會花更多的錢，給你的兒女買進口的奶粉，同理可推，美國民眾對資本主義也完全喪失了信心，情況極其嚴重，金融機構因為民眾的信心喪失逐漸崩潰。發現他創造的衍生性金融工具都有“三聚氰胺”在裏麵，不付利息了，整個就傳導下去，整個美國的金融市場都充滿了“三聚氰胺”，老百姓信心喪失，金融機構開始扛不住了，20%的人不付錢的結果，使“三聚氰胺”進入了太多的工具裏，AIG公司也扛不住了，一張債券出問題沒問題，現在每一張債券都有“三聚氰胺”，它扛不起了，所以美國最大的保險公司要宣布破產，因為“三聚氰胺”。

　　這個時刻是值得我們學習的時刻，請各位來賓注意一下，美國政府如何處理問題，我想通過今天的演講，和我們全國的老百姓以及學者溝通一個觀念，我們過去迷信市場化的時代已經終結了，今天已經不能靠市場化解決問題，請你看看美國政府如何解決。在這裏我要提出一個新思維，那就是市場化的理念應該被工商鏈條這四個字所取代，就是中國從10年開始就進入工商鏈條新時代，歐美各國早就進入了工商鏈條的新時代。當一個部門出現問題，它不會停，不像農耕時代，一個部門出現問題，就會停，但是它不會。美國看到工商鏈條的攻擊性，理科斬斷，設立防火牆，怎麽設立呢？也就是說，當次貸危機發生的時刻，很多金融機構開始倒閉的時候，美國政府在短短的一、兩周之內，馬上做出果斷的建議，斬斷工商鏈條，拿錢幫這些企業，AIG扛著多少美國人的保險，你不能倒，美國政府拿出800多億美金，缺錢給你錢，美國政府再印鈔票幫助你。

　　難道各位來賓認為美國政府在違反市場化運作嗎？為什麽他們要救市呢？我清楚的告訴各位，從今而後，市場化這三個字一定要被工商鏈條所取代，我不希望聽到大家要不要救市的問題，今年多米諾骨牌的效應，美國政府的做法是拿錢幫這些金融機構建立防火牆，斬斷工商鏈條，後果不堪設想，如果美國政府不救AIG是什麽結果？就是AIG承擔了美國近3億人口的保險，如果美國不救它，它宣布倒閉是什麽下場呢？保險出現問題，使他們立刻喪失信心，喪失信心就是第二張骨牌。

　　第三張骨牌就是不敢消費了，存錢養老了，就會衝擊第四張骨牌，就是不敢買東西了，再就是裁員了，再下來不敢買東西了，再下來就會形成惡性循環，就會造成1929年美國經濟的大崩潰。這個時刻是每個老百姓要反思的時刻，你還要迷信市場化嗎？你還希望政府不要管嗎？很多學者討論政府應該不應該救市，我覺得不用討論了，不用浪費老百姓的時間了，看看美國的做法，你不斬斷工商鏈條，下來就是經濟的全麵崩潰。我對美國的做法做出高度的表揚，這就是工商鏈條應該做的事情，應該強化政府的功能，而不是弱化政府的功能。

　　那麽，這個工商鏈條斬斷之後，就可以設立防火牆，以免衝擊到實體經濟，也就是消費和生產。美國政府為了設立防火牆，通過美國國會通過了7000億美元的救市方案，歐盟也通過了兩萬億美元的救市方案，國會第一次討論竟然否決救市方案，為什麽呢？因為美國老百姓太痛恨華爾街的貪婪，像雷曼，你都倒閉了，別人來救你，你還要求別人給你25億美金，華爾街怎麽這麽貪婪，第一次眾議院否決了，因為眾議院不敢違反民眾的意見，然後股價大跌，最後老百姓認為整個金融機構是腐敗的、貪婪的，你可以不救，請你注意不救的結果是什麽？衝擊到實體經濟的時候，就是全美國老百姓買單，老百姓想明白了，好吧，就救那些可恨的家夥吧。美國老百姓允許美國政府救那些可恨的人之後，國會通過了7000億美元，歐盟也通過了兩萬億美元，不但給你錢，同時還給你更低的利息，讓你負擔更輕的借到錢，按照工商鏈條的理論，錢直接進入了，直接幫助金融機構了，全世界的股票市場什麽反映呢？全線大跌，全球股票市場大跌，美國股市一周跌了20%，美國股市從今年年初開始跌到10月份，跌了8.5萬億市值，就等於中國05、06、07年三年GDP的總和，就是把中國3年的GDP跌光了，等於三年白幹。

　　全球股市大跌，我個人那幾天沒有睡好，我自己是金融博士，我是商學院的金融博士，我這幾天沒有睡好，我非常緊張，我緊張什麽呢？不是我有什麽崇高的理想，因為我這個人是比較膚淺的，我想會不會衝擊到我，我熬到這個年齡不容易，我也沒有退休金，也不容易，而我們全國老百姓歌舞升平，幾乎沒有多少人察覺到危險的來臨。我把當時的情況給你講，你肯定是汗流浹背，當時股價為什麽這麽跌，我們竟然發現，當歐盟和美國政府把這麽多錢準備交給銀行的時候，他們拿到救濟款竟然不借出去，他們對資本主義因為“三聚氰胺”的事件，我出現了擔心，企業要短期借款，你會不會還給我，不還我我虧了嘛，那不借。借給銀行，我怕你倒閉了，所以我還是不借了。我既不想借給美國的企業短期融資，也不想拆借給我的同業銀行，我隻想保留這些錢自己過些好日子，因為“三聚氰胺”的事件，導致了這些人對資本主義完全喪失了信心。

　　請各位注意，金融體係之所以可以維係，信心太重要了，當你不買牛奶的時候，牛奶行業立刻全線崩潰，你隻要對牛奶行業喪失信心，牛奶行業就會立刻全線崩潰。你隻要對金融行業喪失信心，金融行業立刻崩潰，美國的企業和銀行掛鉤是非常深的，他們要借錢發薪水、交電費、買原材料，如果借不到什麽結果呢？不能發薪水了、交電費了、買原材料了、出差了，所有的活動都會停止，銀行借不到短期的拆借結果是使資金鏈斷裂。當中國人還在歌舞升平的時候，全球已經麵臨了經濟危機，這就是為什麽歐美各國股市大跌的原因，他們跌一天我們跌三天，我們跌的比別人還凶。

　　這個時刻歐美各國政府想出了一個奇招，英國政府出麵了，告訴這些銀行，兄弟們，跟我走，你們放心，你們大膽的借，借給企業做融資，借給銀行做短期拆借，如果這些人不還，哥們我替你還了。所以就是知我者布朗同誌呀。有政府做擔保，我就借給他，借給企業做短期融資，也拆借給同業做短期拆借，經濟開始活躍了。

　　英國首相布朗經過這次事件，情緒大漲，美國政府一看，就想我們應該不應該學一下英國老大哥呢。我用很形象的比喻告訴你，比如說一個人吸毒了，差點死掉送到醫院來，這個醫生不想救他，而是想我救了他是不是鼓勵大家吸毒呢？美國政府是這樣想的，美國政府可恨呀。這是非常可恨的，如果我們學習英國老大哥救市的話，把你國有化的話，會不會影響美國資本主義的美譽呢？你越想股價越跌。所以最後美國人也搞國有化。我看了《紐約時報》的一篇文章，美國二十一世紀就是“社會主義”的世紀。

　　由於政府信用加入在裏麵，銀行開始借短期融資了，可以借短期拆借了，這就是為什麽歐美各國股市10月份出現了三次大漲，最可恨的是，我們隻漲了一天，他們跌三天，我們跌九天，可恨的是人家跌一天，我們跌三天，我不得不講中國的股市，看你們的麵相就是一副被套牢的樣子，讓你們徹底理解中國的股市怎麽跟歐美股市掛鉤，而且掛的都是錯鉤。

　　各位來賓，肯定想問我一句話，如果國有化這一招失敗了怎麽辦？你能不能講一下歐美國家怎麽辦呢？同誌們，請聽清楚了，如果歐美目前所進行的國有化如果失敗的話，我清楚的告訴你們，沒有下一招了，就此完結了，因此我們都可以了此殘生了，就等待全球經濟崩潰，國有化是最後一招了。

　　可是在這個時刻，我想通過歐美的國有化，想跟大家溝通一個觀念，歐美的國有化是手段不是目的，他們的目的就是斬斷工商鏈條，建立防火牆。我想每位來賓反思一下，這麽多年，金融機構和國有企業的目的是什麽，就是為了民營化，歐美是經濟為目的，我們是把手段當成目的，這一點在今天國際金融危機之下，值得全國老百姓包括本人反思。我們這麽多年的民營化的目的是不明白的，基本上把手段當成目的，

　　在這個時刻，金融危機已經開始衝擊了，而且防火牆雖然設立了，可是還是會漏水，因為設立的太匆忙了，而且各位再想想，歐美經濟什麽時候會複蘇，我用一個很形象的說法告訴你，就像突然得了肺炎一樣馬上倒下去了，7000億美元的救市意義就是大量的打抗生素，這個哥們最後沒死，就是給你氧氣，這個哥們躺在床上奄奄一息。我告訴你未來怎麽樣？病來如山倒，病去如抽絲。心髒起搏器打了，大量的抗生素打了，好不容易把他給救活了，病去如抽絲，慢慢才會好，預計歐美經濟要逐漸走向蕭條，慢慢才會恢複。而且防火牆設立的太過匆忙，有漏水的現象，什麽叫漏水呢？你設身處地的想想美國人，通過這個事件後，他對債務也害怕了，害怕的結果是對信心逐漸喪失。現在有調研指出，美國40%多的人，認為他會失業的時候，他就盡量不去消費了，以前在外麵吃飯，現在在家吃飯就算了，舊衣服就可以了，也不用買了，舊電視也不用壞了，湊合著看吧，每個人因為這類事件而湊合著，那就完了。

　　美國經濟開始衰退了，我們這個時候還有幻想，他們的蕭條不會影響到我們中國，你們是不是也是這個類似的看法呢？你們認為還是隔岸觀火，你看我們昨天晚上還去夜總會、桑拿多好的，我就不得不把各位帶回中國，當他們的股價跌一天，我們跌三天，當他們的股價上漲三天，我們漲一天，為什麽呢？因為中國的問題更嚴重，我們不僅有即將到來的國際金融危機衝擊著我們，我們中國還有非常嚴重的問題沒有解決。

　　什麽問題？請允許我用前麵的理論做一個說明，就是多米諾骨牌的工商鏈條效應，請各位回憶一下去年為什麽有樓市、股市泡沫呢？認為經濟發展更成功了，老百姓更富裕了，手上的錢更多了，一個個去炒樓、炒股嗎？去年樓市、股市的泡沫本質意義就是製造業的回光返照，就是樓市、股市泡沫是第二張骨牌，第一張骨牌是什麽？製造業開始衰退了，製造業衰退的原因很多，我在以前的演講都談過，我今天不重複了。

　　比如說，我談到的匯率的問題，成本上升的問題，《勞動合同法》的問題，以及宏觀調控的問題，這四大衝擊因素都衝擊著我國的製造業，造成投資、營商的環境極度惡化。我們在迷信市場化的時候，製造業在2006年碰到危機的時候，我們像美國政府一樣斬斷工商鏈條，設立防火牆。如果當兩年前製造業出現苗頭的話，就設立防火牆，就像美國和歐盟的政府救助企業一樣，他們企業拿出大量的金錢、政策幫助他們的企業，為什麽呢？他們不要重蹈我們的覆轍，他們要斬斷工商鏈條，建立防火牆，他們做得比我們積極得多得多。

　　當時由於四大衝擊使製造業麵臨的投資環境極度惡化，我們沒有幫助我們的製造業，我們沒有建立防火牆，我們沒有斬斷工商鏈條，很多製造企業家麵臨困難的時候，他們把應該投資在製造業的錢不投資了，拿出來炒樓、炒股，打倒第二張骨牌，造成樓市和股市的泡沫，根本不是很多學者所謂的流動性過剩、老百姓太富裕了，樓市和股市的泡沫原因就是沒有斬斷工商鏈條、建立防火牆。

　　第三張骨牌繼續倒下，股市吸引了大量的有錢人到了股市，這是製造業的回光返照，我還讓大家注意金融危機，我還寫了一篇文章是八大危機，這個文章的點擊率非常驚人，超過了1億，就像我的人生一樣，人生非常轟動，但是不受到重視。

　　就像大家聽我講話一樣，有人就不愛聽，我已經決定改行了，我已經決定去做明星了，人生最大目標也改了，過去是受到儒家思想的毒害，我的人生目標是09年我要上春晚，取代趙本山和宋丹丹，由我來講小品怎麽樣。

　　昨天華商報還采訪我，說郎教授聽說你想當明星，為什麽呢？我說：“因為我這個人比較膚淺。”

　　第三張骨牌是什麽呢？占中國經濟總量70%的民營製造業全部衰退的結果是必然拉低樓市和股市，從而形成這兩個市場的泡沫崩盤現象，套牢了大部分的股民們。

　　來賓們，你還不救嗎？下一張骨牌是什麽？就是財富效應的結果，因為會進入股市的，注冊的炒股者大概有1億，這些人是比較有閑錢的人，當你把他們的財富全部席卷一空的時候他們就不能消費了，不能消費是什麽結果呢？那就是純內銷的企業都受到了影響。我為了做你這個演講，我昨天還洗個腳、桑拿了一下，因為這個是純內銷企業，我就問他們生意怎麽樣，老板說：“別提了，最近下降了20%、30%。”這是財富效應的結果，能夠不洗腳就不洗了，在家洗就可以了，我還理了一次發，我還好兩個禮拜理一次。

　　我會告訴大家，如果沒有經濟危機，我們自己的工商鏈條都會使我們的經濟走向蕭條，我隻講了我們的四大骨牌，我還沒有談到出口，這就是為什麽別人跌一天，我們跌三天，別人漲三天我們漲一天。

　　最後10分鍾或者5分鍾，看看我的心情，我們的鏈條怎麽樣跟國際鏈條掛鉤呢？我們可能幻想可能不會影響到我們，我們歌照唱，舞照跳、腳照洗，我告訴各位一個數據，我們的產能過剩占GDP的比重高達35%，而我們的消費占GDP的比重也差不多是35%，我們是一個消費嚴重不足的國家，而我們是一個產能過剩極其嚴重的國家。那產能過剩怎麽辦呢？我們隻消費了35%，但是我們總產量是70%，剩下一半，我們給它一個非常美麗的名詞，就是叫出口創匯，出口給歐盟，尤其是給美國人消費，我們賺取了大量的外匯。07年12月破了1.5萬億，我在講話這個時刻，正在破1.9萬億，我講完之後就破了。

　　我告訴各位，你不要因此而欣喜，這個35%是過剩的產能，要靠別人買你的產品你才可以把它消化掉。我告訴各位幾個假設情況，第一歐盟的防火牆如果失敗怎麽辦，就會出現漏水，他們的進口減少了，就直接影響到我們35%的出口，他們不是崩潰，而是漏水，漏水都會造成我們的影響，如果他們的防火牆爆裂是什麽結果，我不敢想，我但願不會。今天《華商報》問我，如果會呢？我說我當明星去了，我也不想知道。我們能幹什麽呢？我們什麽都不能幹，我們隻能禱告歐美把防火牆設的好一些。

　　第二個假設是什麽？請想想“三聚氰胺”的故事，當發生“三聚氰胺”的時候你不敢喝牛奶，美國出現的次貸危機就是美國的金融“三聚氰胺”，當然我希望它不要改變了，如果改變了呢，如果你不敢喝牛奶的話，他們就不敢負債消費，想想自己就明白了，你知道不知道美國人這種過度消費的情況多嚴重，美國家庭負債消費高達95%，超過部分占多少呢？大概占GDP的7%，我換算了一下大概0.7萬億美元，我們出口占GDP的35%，大概是1萬億美元，如果美國人從此以後量入為出怎麽辦呢？過去可以消耗掉我們的過剩產能，請你想想“三聚氰胺”事件發生的話，如果美國人從此以後量入為出怎麽辦呢？是隻要美國人量入為出這就影響到0.7萬億的進口，我們出口才有1萬億美元，如果歐洲人也開始量入為出怎麽辦？我就不多講了，因為在座的各位來賓都比我聰明。你們發現歐美的金融危機透過我們35%的過剩產能緊密的掛鉤在一起。那麽，這個緊密掛鉤現象就是我國製造業麵臨的第五個危機，那就是國際金融危機對我們實體經濟將通過35%的GDP總量造成的危機。

　　我個人像各位信心一樣，我肯定希望歐美各國成功的設立防火牆，千萬不要漏水，我們希望歐美的人負債消費，希望不要學中國人的量入為出，這隻是我的一廂情願，也相信這是在座各位的一廂情願。如果不是我們所想的，我不知道結果，也不想知道。

　　第五個危機活生生的擺在各位麵前，如果你們都聽懂的話，你就明白為什麽別人跌一天，我們跌三天，別人漲三天，我們漲一天，原因就是我們的問題更嚴重，不僅有過剩產能的衝擊，我們還有製造業本身所存在的危機，這個危機的來源是什麽呢？為什麽中國製造業這麽不抗壓呢？如果各位有時間的話，可以上網看一下。我國製造業這麽多年來，它的定位就是錯誤的。什麽叫定位錯誤呢？也就是說，今年已經進入了產業鏈的時代，已經不是行業對行業、公司對公司的競爭，而是到了前所未有的產業鏈的時代，中國的製造業在產業鏈中就是價值最低的。產業鏈是什麽意思呢？我以芭比娃娃為例，我以前講過。芭比娃娃出廠是1美元，但是在超市是將近9美元，為什麽會達到9美元呢？就是靠產業鏈除了製造以外創造出來的，包括產品設計、倉儲運輸、終端零售等創造出來的，他們的毛利率是40%，我們芭比娃娃的毛利率是多少呢？如果不是負的話，就是接近零，他們通過6+1的產業鏈，把我們中國人的全部利率都吸收過去。經過這麽多年的發展，我們中國取得了驚人的耀眼的GDP，而美國取得了最實惠的所有利潤，這是我最新的觀點。我們取得了GDP，而美國取得了利潤，我們隻要做一美元的產品，美國就可以取得3.6美元的利潤，而我們1美元的產品，美國就可以創造出9美元的價值，其中3.6美元是毛利，我們繼續破壞環境、剝削勞動力。這就是我們受到國際衝擊，我們不能自己定價，我們不掌控定價權，隻有6加1的6是決定定價權的，我們特別的不抗壓。在壓力下，我們的企業會大量倒閉，拿出大量的錢幹什麽呢？就是炒股、炒樓，因而所以形成樓市、股市的泡沫。

　　很不好意思，一個小時時間我就把中國經濟說透了。謝謝大家！