貿易戰誰更受傷

作為一名定居美國的華裔，在公在私都希望中美關係良好，兩國通商便利，人民生活富足與和平。事與願違，眼看兩國經濟與貿易情勢風雲突變，針鋒相對的雙方可謂達到劍拔弩張的態勢。這裏我並不想太多討論其原因。不同的人，站在不同的立場和利益麵前會給出不一樣的答案。這裏隻著重想從一些數據和經濟脈絡進行推演，繼而分析貿易戰一旦全麵開打對兩國的影響。

中國自1978年以來，逐漸推進改革開放的國策。在全球化的大環境下，大量外國投資者進入中國，他們帶來了資金，技術，管理理念和就業，他們為中國的產品穿針引線，出口到世界各地為中國創作外匯。而這些投資者在不同時期也享受了中國包括土地，勞務，稅務與融資等領域的相關優惠。

讓我們來看看自1979年到2015底，外資對華投資總體。

根據中國商務部統計，2015 年，中國吸收外商直接投資規模創曆史新高，全年新設立外商投資企 業 26575 家，同比增長 11.76%，實際使用外資金額 1262.67 億美元（不含銀行、 證券、保險領域數據，下同），同比增長 5.61%。

自1979年至2015年底，總共獲得實際使用外資金額為16，423.19億美元。

 

外資投資國家/地區比例

從上表看來，美國直接對華投資總份額隻有外資總體的4.72% ，繼而有專家指出對華貿易戰將由其他國家埋單，而不是美國。但該數據能否就代表美國對華投資的全部呢？筆者認為可以由下麵幾個地區的資金去進一步分析。 首先我們來看一一下榜首的香港自身的資金來源和配比。

然後讓我們來分析一下香港資產管理投資概況 :

來自海外投資者（投資到香港）的資金由2015年的11.78萬億港元上升至2016年的12.0萬億港元，占管理業務總規模的66.3%。香港本土的投資資金比例呈上升趨勢，在資產投資總額中的占比從2014年的29.0%上升到2016年的33.7%。

 

香港作為國際資產及財富管理中心，在2016年全球市場動蕩之際顯示出強勁活力，資產管理規模穩中有升。截至2016年底，香港資產管理業務規模合計達到18.29萬億港元，較前一年增長5.2%。（來源：中國基金報）

 

       2015香港證券市場資金來源比例與資產管理投資關係

（來源：智通財經）

從上麵數個圖表分析來看，香港的資金來源海外資金占整體的66.3%。 而外資大體可以劃分為5大塊，按比例大小排列為： 英國，美國，亞太，歐盟（除英國外）以及其它地區。從中我們可以看出一些端倪及可以開始估算美國及其它國家（地區）對華投資的實際情況。

 

美國累計投資中國總額估算：

直接對華投資：774.70億美金

通過香港間接投資估算：8333.25 x 25.6% =2133.31億美金

美屬薩摩亞(暫算入美資)：253.41億美金

共計：3161.4億， 約占外資對華投資19.24%

 

我們再看看美國以外其它地區投資情況

英國對華投資：

英國直接投資累計 196.99億美金

英屬維京群島 ：1491.74 億美金

開曼群島：301.73億美金

通過香港累計投資估算：8333.25 x 26.6% =2216.64

共計： 4207.10 億美金，約占外資對華投資 25.61%

 

亞太地區對華投資：

直接投資：1018.25 (日本)+792.21（新加坡）+639.46（韓國）+626.89（台灣）=3076.81億美金

通過香港投資估算：8333.25 x 7.2% =599.99億美金

共計：3676.8億美金，約占外資對華投資 22.39%

 

歐盟地區（除英國外）對華投資:

直接投資： 254.67（德國）+154.87（荷蘭）+148.59（法國）=558.13億美金

通過香港間接投資估算：8333.25 x 7.6% = 633.33億美金

共計： 1191.46億美金，約占外資對華投資 7.3%

 

以上的估算方式或許並不太嚴謹，但從這些數字中能詭探出一定的規律。就以上統計結果來看對華投資的國家/地區以英國最多，達到整體的1/4以上，而亞太地區第二，美國第三為1/5左右, 歐盟居第四。一旦貿易戰全麵進行，已進入中國市場的外資（企業）必然受到衝擊。

 

結論: 貿易戰，全球埋單，外國投資者裏英國人最受傷。而投資者必需會有相應的動作。

 

 

身在美國，除了逛華人超市外，絕大部分的時間你是接觸不到國內品牌的產品的。偶爾能看到的如紅地堡裏的海爾小電器，百思買裏的TCL電視，但他們可以形容為市場裏的鳳毛麟角，而且很少見到高端產品出現（並不是指中國現在造不出來）。而為什麽中美間還是能每年產生3500億美金的貿易差呢？原因就在外資進入中國後，並不會主動扶持國內品牌，外來品牌商投資建廠或者找代工企業OEM生產銷售自己的品牌產品到美國或其它國家。

 

中美貿易戰一旦全麵開打，外資企業將麵臨選擇，英國人，亞太投資者將首當其衝，而美國人自己也不能獨善其身。麵對美國這個全球最大的消費市場，外資不得不為求生意而轉移或部分轉移其生產業務到其他國家與地區。當然了，您可以說中國還有很多辦法來留住企業和投資，例如貶值貨幣，產業補貼，出口退稅等。但這些手段並不能完全解決根本問題，更可能成為加深加劇貿易戰的原因。

有朋友會問，中國本身就是一個容量巨大的消費市場。外資企業完全可以針對中國國內市場進行生產啊？ 讓我們先看看世界銀行給出的說法：

在1979-2016年間，美國的居民消費支出等比一直在緩慢上升的趨勢。2016 年的頂點為 GDP 的68.838%. 中國國內居民消費支出等比GDP在一段很長的時間段內（2006年前）是呈下降趨勢的，之後才在徘徊向上。 2016年突破到GDP的39%。

從數量級別上計算 2016 兩個GDP 分別為：

2016美國GDP： 18.624 萬億美金，居民消費支出： 12.82萬億美金

2016 中國GDP:  11.199萬億美金， 居民消費支出： 4.368萬億美金

美國消費市場總額約為中國的三倍。

下麵再讓我們來看一下國民人均收入水平的對比：

然後我們再看一下中國製造業在GDP的比重趨勢，我們不難發現製造業早已不是中國經濟的龍頭。

那是什麽產業讓一直支持中國經濟GDP每年繼續快速遞增呢？讓我們來看一下兩國固定資本形成總額（按現價本幣）的趨勢：

固定資本形成總額（現價美元）的趨勢（現價美元）

“固定資本形成總額，固定資本是資本的組成部分。固定資本形成總額包括產業部門、政府服務生產者和為居民戶的私人非營利服務生產者在固定資產存量上追加的新的耐用品(商品)支出 (購買及為自己裝備而生產的)，減去類似廢殘物品的淨銷售。包括政府為民用而獲得耐用品支出; 在建工程、大修理、土地改良及樹林、種植園、葡萄園等發展與擴大的投資，購買或繁殖種畜、役畜、奶牛的支出，有關買賣土地、礦產儲量、林木等可再生產和不可再生產耐用品的成本轉移等。”

據上述數據，大家可以比較清晰看到國內的各種基建，房產等項目所帶動的固定資本在GDP中占據4.8萬億（42.86%）。

高企的固定資產價值，較低的國民人均收入增長，造就了相對低比例的居民消費支出。這就是中國國內市場屢屢提倡擴大內需消費而見效頗慢的原因。一旦美國對在華生產的產品大幅增加關稅，等同美國將自身這個每年12.82萬億的市場向中國關閉，而在華外資生產企業必須找到方法進行填補。

 

結論： 外資逐漸出走中國，尋找新的投資地以求生存。

 

 

大量的外資企業出走對中國經濟的影響是顯然易見的。外國企業投資為中國帶來資金，技術，管理理念和就業，海外市場和外匯收入都會受到直接負麵打擊。

從資金來看，最近國內已經有銀根緊缺的風聲， 加之國內地方債務一直是不可回避的定時炸彈，一旦大量投資者抽離資金會對整個金融體係造成衝擊。

技術方麵，對於國內大部分的行業已經有相當長時間的積累， 不管是人才儲備和硬件設施都是。但沒有創新的環境，要占領繼續領跑的位置是有困難的。

在就業市場方麵，外商投資企業吸納了全國 1/10 的城鎮就業。下麵摘於 2017中國商務部外商投資報告

“外商投資企業吸納了全國 1/10 的城鎮就業 根據國家統計局數據，2016 年中國外商投資企業（含港澳台投資企業）城鎮就業人員合計 2666 萬人， 占當年合計城鎮就業人數比重為 6.44%。根據外商投資企業聯合年報，2016 年末，外商投資企業就業人 數 2854 萬人，如考慮外商投資企業再投資企業就業，外商投資企業就業人數占全國城鎮就業人口總人數 的 1/10 左右。 ”

 

 

據中國海關統計，2016 年 1—12 月，中國外商投資企業累計實現進出口總值為 16871 億美元，占全 國進出口總值 36855.57 億美元的 45.78%，其中外商投資企業累計出口總值 9168 億美元，占全國出口總 值 20976.31 億美元的比重為 43.71%。外商投資企業占全國企業數量比重不到 3%，卻創造了全國近一半 的進出口額。外資出口為中國提供了大量的外匯，對於中國的金融穩定，人民幣推廣，一帶一路計劃等提供了基礎。

 

貿易戰對中國的民生，經濟和發展打擊將會是巨大的。在沒有實際對策出台和充分的準備前而去與美國全麵開展貿易戰是非常冒險的做法。站在中國的角度去看，能夠避免貿易戰同時保持經濟和民生的穩定是 上策，邊準備邊打是中策，全麵開打是下策！但從最近釋放的消息和態度，中國仿佛已經有了選擇。

 

由於篇幅有限，對於美國的影響會留在下一篇繼續。

6-28-2018