正文
"民主黨政府推動所謂“居者有其屋” 的理想，提高住宅自有率的政策，這些政府幹預的措施以及扶助的法規，確實迅速地刺激了房市的需求，但是這些救市措施不過是另外一種政府喂給民眾的興奮劑而已，其效果是暫時的，但隱患卻是持久的。
結果，銀行放鬆了原先發放貸款時所保守的標準，接納了大量的次貸業務。銀行背棄風險評估的原則，其中主要是迫於政府的壓力以及被政府錯誤的房屋政策利誘。
尤其是克林頓政府，在他任內加強了所謂的CRA法以及相關的提高住宅自有率政策。這些政策初衷是為了幫助那些農村及城鎮貧困區得到更多的按揭貸款。聽起來很好，但是過去的拔苗助長，造成了現在的“苗”死“地”荒。"
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政府的興奮劑管用嗎？
魯克
這些日子，ACORN（當前社區組織改革協會）在全國範圍發起了聲勢浩大的“捍衛家園運動”。他們號稱要為所有房產遭到強製法拍（Foreclosure)受害屋主討回公道。而這裏所謂受害人都是一些遭遇象Donna Hanks 一樣，因為拖欠或拒絕償還銀行貸款而被驅逐出門的。
《華盛頓郵報》也對失房業主的遭遇做過大幅報道，基本上隻反映了社會對他們的同情態度。著名專欄作家Michelle Malkin近日撰文指出這些人並不值得大家的同情，就說Donna Hanks，她無法續繳月供並非是上當受騙買了高價屋，而是因為自己理財失敗所致的。Michelle Malkin說，大家並不知道Donna Hanks的房子在2008年6月賣了19萬。在2001年她就購置了房產，當時隻花了8萬7。後來隨著房產升值，她將房子抵押從銀行共借出貸款27萬。她說因為自己收入下降無法繼續提供1600元的月供而被趕出來，但問題是先前從銀行借來的錢都到哪裏去了？
類似情況當然還有很多，但是ACORN並不考慮這些問題，依舊在法拍屋前聚眾鬧事。據報道，他們不遺餘力地協助不良業主闖入已被查封的房屋，並縱容其將之占為己有；他們在將被查封的住宅四周，手牽手圍成人鏈，阻擋地方治安官執法，他們甚至號召宗教團體在當地的財政部大樓前集體禱告以示抗議。他們說要開展新的一場民權運動——所謂“公民不服從”運動。對於強製法拍，他們要向政府嗆聲，逼迫政府及時出手解救失房的屋主。
和ACORN關係密切的奧巴馬一上任後就對此作出積極地響應，很快出台了拯救房屋貸款的方案。他將要預留750億來幫助900萬名賴賬業主, 用納稅人的錢幫他們保留房產。對於ACORN這一極左組織如何利用CRA法(《社區再投資法》)與銀行鏖戰，逼迫銀行發放高風險次貸，又如何遊說國會逼迫二房降低信貸標準而造成大規模的次貸危機等等“罪過”，我們姑且留到下次討論。今天，我要先從奧巴馬用納稅人的錢幫賴帳的業主贖回房子以及他的刺激經濟的政策談起。
同時，為了讓讀者更深入的了解次貸危機，我建議讀者先閱讀筆者的拙文《誰應該為次貸風暴負責》。其實談到屋主無償還貸款能力而遭到法拍，人們便會聯想到次貸風暴的產生。米瑟斯研究所的資深學者湯馬斯·羅瑞周(Thomas J. Di Lorenzo)很早就批駁了所謂市場失靈,金融缺乏監管造成金融風暴的觀點,並於2007年9月發表評論《是政府製造了這場次貸風暴》以正視聽，文中詳細地闡述了CRA法以及相關的監管部門如何泡製出這場次貸危機而最後引發金融海嘯的根本原因。不過，這類批判大政府管製，支持自由市場的文章，主流媒體是不屑一顧的。
如今，全球還在金融危機的恐怖陰影籠罩之下，各國政府正在積極采用刺激方案來應對21世紀的這場金融大劫難。在主流媒體眼中那位“眾望所歸“的奧巴馬，也已成功地當選了美國總統，但非“眾望所歸“的是,超過半數的美國民眾對政府刺激和救助方案沒有信心,更讓媒體跌破眼鏡的是,奧巴馬的刺激計劃方案居然遭到了數百位經濟學家的簽名反對。單從白宮公布的“天文”數字的政府開支計劃來看，我們就不難發現奧巴馬要走羅斯福的老路，盡管經濟學界普遍認為羅斯福新政非但沒有讓美國走出大蕭條反而傷害了經濟複蘇的能力。
但凡遇到社會和經濟問題，政府首先想到的是增加相關的政府開支或成立新的官僚機構。如果問題沒有妥善解決，政府立刻認為這是開支不夠造成的。政府往出現問題的地方砸錢真的有效麽？我們知道早在 1965年，約翰遜總統就在國情谘文演講中說“我們要和貧窮困開戰”，而從那以後，這場“反貧”戰爭進行了44年，政府為此投入10兆億，可是美國的窮困率幾乎沒有得到任何改善。
為了方便說明，我姑且把步入衰退的經濟稱為一位因為熬夜勞累而體力透支的人。布什在2001年上任之際，由於Dot-com產業熱過了頭，經濟已開始步入了衰退期，美國到處呈現不景氣的勢頭，而 911恐怖襲擊更是給這位脆弱的失眠患者致命的打擊。
偏偏在這個關鍵時刻，格林斯潘錯誤的貨幣政策，給美國經濟繼續猛灌興奮劑———大幅度調降利率。美聯儲所謂的救經濟，就是從2001年起，連續降息13次，把短期利率從6.5%降到2004年的1%。過於寬鬆的貨幣政策，儼如讓美國經濟喝毒上癮，之後他便依賴毒品，“沉醉”不覺。
聯邦和州政府的政策一直以來被利益集團（如ACORN）的壓力而左右，尤其在民主黨政府執政下，推動所謂“居者有其屋” 的理想，提高住宅自有率（見圖）的政策，這些政府幹預的措施以及扶助的法規，確實迅速地刺激了房市的需求，但是這些救市措施不過是另外一種政府喂給民眾的興奮劑而已，其效果是暫時的，但隱患卻是持久的。
結果，銀行放鬆了原先發放貸款時所保守的標準，接納了大量的次貸業務。銀行背棄風險評估的原則，其中主要是迫於政府的壓力以及被政府錯誤的房屋政策利誘。尤其是克林頓政府，在他任內加強了所謂的CRA法以及相關的提高住宅自有率政策。這些政策初衷是為了幫助那些農村及城鎮貧困區得到更多的按揭貸款。聽起來很好，但是過去的拔苗助長，造成了現在的“苗”死“地”荒。
當時政府扶助的購房政策法規有：扣減按揭貸款利息，聯邦住房管理局（FHA）放鬆對購房者首付標準；住房和城市發展部(HUD)逼迫銀行給那些信用記錄不良或還款能力不足的人放貸；政府通過聯邦住房信貸銀行（Federal Home Loan Bank）給房貸公司（IndyMac and Countrywide）輸血，為政府特許二房等作負債保護；促使他們增加所謂的“居者有其屋”的按揭項目，刺激二房對次級抵押貸款需求；政府加強了CRA（社區再投資法），迫使銀行給低收入族群放貸；出台違約安撫協議（default mitigation protocols）來避免因為拖欠還款而造成執行法拍程序。（當然，造成金融風暴還有其他原因，比如政府對金融機構操作的一些管製。如果讀者有興趣可以參看由獅子山學會和IPN出版的《How Not to Solve a Crisis》，這裏就暫時不討論金融衍生品的問題）
食用了政府過量的“興奮劑“，住房貸款的谘詢組織ACORN更顯得異常亢奮。有了政府政策作其後盾，他們更加有恃無恐地協助那些不具備購買力，甚至無法負擔月供的低收入的人向銀行“討錢”買房子，理由是法律不能容忍“貸款歧視“。因此，當時整個房市呈現的繁榮，實質是受刺激後的假象。根據統計，政府扶助政策造成的新次貸總規模達到了一兆億之巨。在如此大劑量的興奮劑催化之下，房市火暴，金融市場也火暴；購房者、貸款業者、銀行、券商，投資人幾乎都成了贏家。（見圖）
房價飆升，通膨率也隨著上升。美聯儲發現了通膨的危險，轉向用升息冷卻被興奮劑燒起來的美國經濟，自2004年中期開始，美聯儲雖然短期利率上揚了，但是長期利率未隨之上升，房價升勢仍然不減，直到2006年4月。在這期間依靠可調式利率契約(ARM)購房的人，將近一半的人優惠利率即將到期，在2007年或2008年麵臨利率重設，利率平均提高大約4%。那些幾乎零首付的購房人發現房價迅速下跌，自己的資產淨值落負，而且房價短期內沒有回頭跡象，自己又麵臨較高的利息負擔，所以他們紛紛違約將房屋丟給銀行。
美聯儲為了遏製通膨，在截至2006年6月的兩年時間裏，連續17次提息（見圖），將聯邦基金利率從1％提升到5.25％。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。美國經濟對政府的興奮劑已經上癮，這時你不斷地縮減某種興奮劑的劑量，就象給高速衝刺的列車猛踩刹車，後果可想而知。透支殆盡的美國經濟被抽走了動能，隻能跌跌撞撞。美國房市開始大幅降溫，投資客逐漸撤資，房貸證券化產品的現金流量減少，市場流動性停滯，價格下滑加速，麻煩接踵而至。
在2007年初，拖欠還款和法拍屋的狀況頻出，ACORN這些住房活動組織與銀行展開的捍衛家園運動升級。其中，法拍房屋較為嚴重的地區恰恰就是前幾年房價漲得最凶的加州、佛州和內華達州等（也是ACORN最活躍的幾個地區）。美聯邦抽樣調查的36,000位次級房貸屋主以及28,000位次A級房貸屋主中，到2007年底，發生延遲繳款的情形已經高達40%，遭到法拍的也達到25%。屋主紛紛棄房之後，房貸公司自然就首當其衝了， 2007年4月新世紀房貸公司宣告破產，一場金融風暴就這樣爆發了……
奧巴馬在競選中可以大罵布什過去八年的經濟政策，主流媒體也可以幫奧巴馬掩蓋他在次貸問題上該負的責任，甚至可以遷就民粹對民主黨的提高住宅自有率的政策進行美化，把個人應負的責任以及政府管製的問題，一股腦推給所謂貪婪的金融機構，但是如果沒有向美國民眾交代清楚造成這場金融危機的根本原因，沒有向民眾警告政府興奮劑的危害，如果奧巴馬執政後還繼續花言巧語欺騙民眾，堅持錯誤的大政府道路，進行凱恩斯主義的社會化大變革，其後果將不堪設想，自由的美國將變成社會主義的烏托邦，不再是裏根所說的，山上那座令人向往的閃光之城。
如今，數百位經濟學家已經站出來，對奧巴馬政府表示了強烈的抗議和憤怒。現在的美國經濟正處於長期依賴政府刺激而精疲力竭的狀態，如果奧巴馬所謂的改變就是繼續給他灌食興奮劑的話，那麽美國經濟殘餘的一絲氣力將會喪失殆盡。如果其自我調節並恢複的能力也受到了致命的傷害，那麽美國經濟要想複蘇，就遙遙無期了。
結果，銀行放鬆了原先發放貸款時所保守的標準，接納了大量的次貸業務。銀行背棄風險評估的原則，其中主要是迫於政府的壓力以及被政府錯誤的房屋政策利誘。
尤其是克林頓政府，在他任內加強了所謂的CRA法以及相關的提高住宅自有率政策。這些政策初衷是為了幫助那些農村及城鎮貧困區得到更多的按揭貸款。聽起來很好，但是過去的拔苗助長，造成了現在的“苗”死“地”荒。"
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政府的興奮劑管用嗎？
魯克
這些日子，ACORN（當前社區組織改革協會）在全國範圍發起了聲勢浩大的“捍衛家園運動”。他們號稱要為所有房產遭到強製法拍（Foreclosure)受害屋主討回公道。而這裏所謂受害人都是一些遭遇象Donna Hanks 一樣，因為拖欠或拒絕償還銀行貸款而被驅逐出門的。
《華盛頓郵報》也對失房業主的遭遇做過大幅報道，基本上隻反映了社會對他們的同情態度。著名專欄作家Michelle Malkin近日撰文指出這些人並不值得大家的同情，就說Donna Hanks，她無法續繳月供並非是上當受騙買了高價屋，而是因為自己理財失敗所致的。Michelle Malkin說，大家並不知道Donna Hanks的房子在2008年6月賣了19萬。在2001年她就購置了房產，當時隻花了8萬7。後來隨著房產升值，她將房子抵押從銀行共借出貸款27萬。她說因為自己收入下降無法繼續提供1600元的月供而被趕出來，但問題是先前從銀行借來的錢都到哪裏去了？
類似情況當然還有很多，但是ACORN並不考慮這些問題，依舊在法拍屋前聚眾鬧事。據報道，他們不遺餘力地協助不良業主闖入已被查封的房屋，並縱容其將之占為己有；他們在將被查封的住宅四周，手牽手圍成人鏈，阻擋地方治安官執法，他們甚至號召宗教團體在當地的財政部大樓前集體禱告以示抗議。他們說要開展新的一場民權運動——所謂“公民不服從”運動。對於強製法拍，他們要向政府嗆聲，逼迫政府及時出手解救失房的屋主。
和ACORN關係密切的奧巴馬一上任後就對此作出積極地響應，很快出台了拯救房屋貸款的方案。他將要預留750億來幫助900萬名賴賬業主, 用納稅人的錢幫他們保留房產。對於ACORN這一極左組織如何利用CRA法(《社區再投資法》)與銀行鏖戰，逼迫銀行發放高風險次貸，又如何遊說國會逼迫二房降低信貸標準而造成大規模的次貸危機等等“罪過”，我們姑且留到下次討論。今天，我要先從奧巴馬用納稅人的錢幫賴帳的業主贖回房子以及他的刺激經濟的政策談起。
同時，為了讓讀者更深入的了解次貸危機，我建議讀者先閱讀筆者的拙文《誰應該為次貸風暴負責》。其實談到屋主無償還貸款能力而遭到法拍，人們便會聯想到次貸風暴的產生。米瑟斯研究所的資深學者湯馬斯·羅瑞周(Thomas J. Di Lorenzo)很早就批駁了所謂市場失靈,金融缺乏監管造成金融風暴的觀點,並於2007年9月發表評論《是政府製造了這場次貸風暴》以正視聽，文中詳細地闡述了CRA法以及相關的監管部門如何泡製出這場次貸危機而最後引發金融海嘯的根本原因。不過，這類批判大政府管製，支持自由市場的文章，主流媒體是不屑一顧的。
如今，全球還在金融危機的恐怖陰影籠罩之下，各國政府正在積極采用刺激方案來應對21世紀的這場金融大劫難。在主流媒體眼中那位“眾望所歸“的奧巴馬，也已成功地當選了美國總統，但非“眾望所歸“的是,超過半數的美國民眾對政府刺激和救助方案沒有信心,更讓媒體跌破眼鏡的是,奧巴馬的刺激計劃方案居然遭到了數百位經濟學家的簽名反對。單從白宮公布的“天文”數字的政府開支計劃來看，我們就不難發現奧巴馬要走羅斯福的老路，盡管經濟學界普遍認為羅斯福新政非但沒有讓美國走出大蕭條反而傷害了經濟複蘇的能力。
但凡遇到社會和經濟問題，政府首先想到的是增加相關的政府開支或成立新的官僚機構。如果問題沒有妥善解決，政府立刻認為這是開支不夠造成的。政府往出現問題的地方砸錢真的有效麽？我們知道早在 1965年，約翰遜總統就在國情谘文演講中說“我們要和貧窮困開戰”，而從那以後，這場“反貧”戰爭進行了44年，政府為此投入10兆億，可是美國的窮困率幾乎沒有得到任何改善。
為了方便說明，我姑且把步入衰退的經濟稱為一位因為熬夜勞累而體力透支的人。布什在2001年上任之際，由於Dot-com產業熱過了頭，經濟已開始步入了衰退期，美國到處呈現不景氣的勢頭，而 911恐怖襲擊更是給這位脆弱的失眠患者致命的打擊。
偏偏在這個關鍵時刻，格林斯潘錯誤的貨幣政策，給美國經濟繼續猛灌興奮劑———大幅度調降利率。美聯儲所謂的救經濟，就是從2001年起，連續降息13次，把短期利率從6.5%降到2004年的1%。過於寬鬆的貨幣政策，儼如讓美國經濟喝毒上癮，之後他便依賴毒品，“沉醉”不覺。
聯邦和州政府的政策一直以來被利益集團（如ACORN）的壓力而左右，尤其在民主黨政府執政下，推動所謂“居者有其屋” 的理想，提高住宅自有率（見圖）的政策，這些政府幹預的措施以及扶助的法規，確實迅速地刺激了房市的需求，但是這些救市措施不過是另外一種政府喂給民眾的興奮劑而已，其效果是暫時的，但隱患卻是持久的。
結果，銀行放鬆了原先發放貸款時所保守的標準，接納了大量的次貸業務。銀行背棄風險評估的原則，其中主要是迫於政府的壓力以及被政府錯誤的房屋政策利誘。尤其是克林頓政府，在他任內加強了所謂的CRA法以及相關的提高住宅自有率政策。這些政策初衷是為了幫助那些農村及城鎮貧困區得到更多的按揭貸款。聽起來很好，但是過去的拔苗助長，造成了現在的“苗”死“地”荒。
當時政府扶助的購房政策法規有：扣減按揭貸款利息，聯邦住房管理局（FHA）放鬆對購房者首付標準；住房和城市發展部(HUD)逼迫銀行給那些信用記錄不良或還款能力不足的人放貸；政府通過聯邦住房信貸銀行（Federal Home Loan Bank）給房貸公司（IndyMac and Countrywide）輸血，為政府特許二房等作負債保護；促使他們增加所謂的“居者有其屋”的按揭項目，刺激二房對次級抵押貸款需求；政府加強了CRA（社區再投資法），迫使銀行給低收入族群放貸；出台違約安撫協議（default mitigation protocols）來避免因為拖欠還款而造成執行法拍程序。（當然，造成金融風暴還有其他原因，比如政府對金融機構操作的一些管製。如果讀者有興趣可以參看由獅子山學會和IPN出版的《How Not to Solve a Crisis》，這裏就暫時不討論金融衍生品的問題）
食用了政府過量的“興奮劑“，住房貸款的谘詢組織ACORN更顯得異常亢奮。有了政府政策作其後盾，他們更加有恃無恐地協助那些不具備購買力，甚至無法負擔月供的低收入的人向銀行“討錢”買房子，理由是法律不能容忍“貸款歧視“。因此，當時整個房市呈現的繁榮，實質是受刺激後的假象。根據統計，政府扶助政策造成的新次貸總規模達到了一兆億之巨。在如此大劑量的興奮劑催化之下，房市火暴，金融市場也火暴；購房者、貸款業者、銀行、券商，投資人幾乎都成了贏家。（見圖）
房價飆升，通膨率也隨著上升。美聯儲發現了通膨的危險，轉向用升息冷卻被興奮劑燒起來的美國經濟，自2004年中期開始，美聯儲雖然短期利率上揚了，但是長期利率未隨之上升，房價升勢仍然不減，直到2006年4月。在這期間依靠可調式利率契約(ARM)購房的人，將近一半的人優惠利率即將到期，在2007年或2008年麵臨利率重設，利率平均提高大約4%。那些幾乎零首付的購房人發現房價迅速下跌，自己的資產淨值落負，而且房價短期內沒有回頭跡象，自己又麵臨較高的利息負擔，所以他們紛紛違約將房屋丟給銀行。
美聯儲為了遏製通膨，在截至2006年6月的兩年時間裏，連續17次提息（見圖），將聯邦基金利率從1％提升到5.25％。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。美國經濟對政府的興奮劑已經上癮，這時你不斷地縮減某種興奮劑的劑量，就象給高速衝刺的列車猛踩刹車，後果可想而知。透支殆盡的美國經濟被抽走了動能，隻能跌跌撞撞。美國房市開始大幅降溫，投資客逐漸撤資，房貸證券化產品的現金流量減少，市場流動性停滯，價格下滑加速，麻煩接踵而至。
在2007年初，拖欠還款和法拍屋的狀況頻出，ACORN這些住房活動組織與銀行展開的捍衛家園運動升級。其中，法拍房屋較為嚴重的地區恰恰就是前幾年房價漲得最凶的加州、佛州和內華達州等（也是ACORN最活躍的幾個地區）。美聯邦抽樣調查的36,000位次級房貸屋主以及28,000位次A級房貸屋主中，到2007年底，發生延遲繳款的情形已經高達40%，遭到法拍的也達到25%。屋主紛紛棄房之後，房貸公司自然就首當其衝了， 2007年4月新世紀房貸公司宣告破產，一場金融風暴就這樣爆發了……
奧巴馬在競選中可以大罵布什過去八年的經濟政策，主流媒體也可以幫奧巴馬掩蓋他在次貸問題上該負的責任，甚至可以遷就民粹對民主黨的提高住宅自有率的政策進行美化，把個人應負的責任以及政府管製的問題，一股腦推給所謂貪婪的金融機構，但是如果沒有向美國民眾交代清楚造成這場金融危機的根本原因，沒有向民眾警告政府興奮劑的危害，如果奧巴馬執政後還繼續花言巧語欺騙民眾，堅持錯誤的大政府道路，進行凱恩斯主義的社會化大變革，其後果將不堪設想，自由的美國將變成社會主義的烏托邦，不再是裏根所說的，山上那座令人向往的閃光之城。
如今，數百位經濟學家已經站出來，對奧巴馬政府表示了強烈的抗議和憤怒。現在的美國經濟正處於長期依賴政府刺激而精疲力竭的狀態，如果奧巴馬所謂的改變就是繼續給他灌食興奮劑的話，那麽美國經濟殘餘的一絲氣力將會喪失殆盡。如果其自我調節並恢複的能力也受到了致命的傷害，那麽美國經濟要想複蘇，就遙遙無期了。
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